爱旭股份刚刚开完2025年第三季度业绩说明会，这场原本常规的投资者交流，却释放出一系列不容忽视的信号——从独家中标650MW上海临港海上光伏项目，到第三代满屏ABC组件批量出货、海外签约1GW大单，再到负债率大幅下降超8个百分点，这家公司正在用实打实的经营进展，撕开光伏行业“内卷”困局的一道口子。

  整场说明会最引人注目的，是管理层反复强调的“反内卷”与“价值定价”。过去两年，光伏行业因产能无序扩张陷入价格战泥潭，多数企业利润承压。但爱旭选择了一条不同的路：以N型ABC技术为核心，打造高效率、高颜值、高可靠性的差异化产品。数据显示，其标准版型ABC组件功率达655–660W，相较主流TOPCon高出约30W；而最新满屏组件更是突破680W，预计2026年底将推出效率26%、功率700W的产品。这种技术领先直接转化为市场溢价——在欧洲、澳新等高端市场，ABC组件享有10%–50%的价格优势，并已在多个户用市场拿下市占率第一。

  更关键的是，这些技术优势正快速落地为商业成果。不仅在烟台水面实证中实现单位面积发电量提升10.2%，还凭借抗隐裂、抗腐蚀等性能独家中标大型海光项目。同时，公司双面率提升至80.5%，并通过中国计量院、TÜV莱茵等权威认证，进一步打开集中式电站空间。随着国央企招标 increasingly 倾向高功率组件，爱旭作为少数具备长期供货记录的企业，有望在2026年实现集中式市场的显著突破。

  我还注意到一个被市场低估的财务亮点：前三季度经营性现金流净流入超18亿元，叠加定增募资35亿元，负债率较年初大幅下降。这意味着公司在行业底部依然保持了强劲的造血能力和融资信心，这在当前环境下尤为珍贵。

  说实话，当我看到爱旭在澳洲斩获“最佳创新奖”、Sunwiz排名销量增幅第一时，我意识到这家公司的出海战略已不只是卖产品，而是在构建品牌力。尤其在特朗普政府持续加码清洁能源投资的背景下，全球对高效组件的需求只会更强，而爱旭恰恰卡位在技术+品牌的双重高地。

  当然，挑战仍在。BC路线虽领先，但隆基等巨头也在加速追赶；满屏组件供不应求的背后，是产能爬坡的压力。但我认为，爱旭的核心逻辑已经清晰：它不再参与同质化竞争，而是通过技术创新和场景化产品设计，把光伏从“成本导向”拉向“价值导向”。如果这个模式能持续验证，那么它的估值体系，或许也该跳出传统制造的框架来重新审视了。