爱旭股份刚刚结束了2025年第三季度业绩说明会，管理层在光伏行业深度调整期释放了多个关键信号。过去两年行业同质化产能扩张和低价内卷导致盈利持续下行，但从2025年下半年开始，以光伏行业为标杆的反内卷治理正在多管齐下进行。

  公司凭借N型ABC组件技术创新率先穿越行业底部周期。数据显示，ABC组件在国内外不同细分市场实现了10%-50%的销售溢价，欧洲多个国家户用市场市占率第一。在第三季度上游价格快速上涨背景下，公司依然维持了毛利率稳定，这得益于ABC组件产销两旺和海外高价格、高毛利订单的持续交付。

  技术细节方面，常规ABC组件量产主流功率区间为655-660W，较同版型TOPCon组件620-630W有约30W的功率增益。第三代满屏ABC组件已开始批量出货，功率较常规产品再提升15-20W，且结构性供不应求。更值得关注的是，公司通过技术创新将ABC组件双面率提升至80%±5%，并获得三大权威机构认证。

  市场拓展呈现多点开花态势。除了欧洲市场，公司在澳洲/新西兰、日韩及其他新兴国家市场快速推进。根据Sunwiz数据，2025年三季度爱旭已跻身英国和澳洲组件销量增幅排名第一，并荣获EUPD颁发的2025年澳大利亚最佳创新奖。近期公司独家中标上海临港650MW海上光伏项目，在烟台水面实证案例中，ABC组件累计单位面积发电量相较TOPCon有10.2%的增益。

  财务层面出现积极变化。前三个季度经营活动现金流净流入超18亿元，同比大幅改善。三季度完成向特定对象发行股票募集约35亿元，截至三季度末负债率相较年初大幅下降超8个百分点。

  关于未来布局，公司除了不断提升BC技术综合竞争力，还开展了钙钛矿-晶硅叠层电池、光子倍增、光子回收等下一代技术的前瞻研究。BC作为平台型技术在与下一代技术结合方面具有天然优势。

  从行业视角看，随着反内卷治理深化，大型地面电站项目中针对23.8%以上功率组件单独设置标段的趋势日益明显，近期多个项目招标公告中高功率标段占比达40%-50%。爱旭作为唯一有2-3年23.8%以上组件供货及项目应用业绩的企业，在集中式市场预计将获得更好的评分基础。

  观察整个光伏板块近期的市场表现，虽然受行业传闻影响出现波动，但爱旭通过业绩说明会传递出的技术领先性和经营韧性信号值得关注。在行业分化加剧的背景下，具备核心技术优势和全球化布局能力的企业有望率先迎来盈利修复。

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