2024年，位列”AI四小龙“之一的云从科技仍旧没能找到盈利的办法，反倒是营收创新低、各项产品毛利率明显下滑、核心技术人员出走、研发人员不断流失等问题困扰着云从科技。2025年初，Deepseek的“一声炮响”，也云从科技在本就竞争激烈的AI大模型、智慧金融、智慧出行、智慧商业等赛道中，更无存在感。

文｜黄 鹤

“AI四小龙”之一的云从科技，交出了一份“一言难尽”的年报。

数据显示，云从科技2024年实现营收3.98亿元，同比下降36.69%；归母净亏损为6.96亿元，同比扩大8.12%。

「数智研究社」发现，云从科技这份年报中，营收指标创出上市以来新低，归母净利润则是连亏八年，累计亏损接近46亿元。

遥想2022年当年，云从科技在招股书中“夸下海口”，2022年至2025年间营收要从16.82医院增至40.11亿元，2025年扭亏为盈。如今来看，上述“预言”均如梦幻泡影，沦为笑谈。

云从科技，何以至此呢？

业务“塌方式”崩溃

2024年，云从科技营收下降36.69%。对于营收下滑，云从科技将其归因为“公司主动推进产品组合与客户结构的战略性调整，通过收缩低附加值业务单元、聚焦优质客户群体，推动业务质量结构性优化，却不可避免导致新签订单规模的收缩。”

对于归母净亏损的同比扩大，云从科技虽没有明确点出归因。但「数智研究社」了解到，业务营收下滑、产品毛利下滑，均是影响云从科技利润表现的关键因素。

从业务来看，当前云从科技主营智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业和泛AI领域或其他五大业务模块。其中，泛AI领域或其他业务成为2024年最大营收来源，为1.48亿元，智慧治理为第二大业务，实现营收1.44亿元，其他业务如智慧金融、智慧出行、智慧商业三块业务营收总和才刚刚突破1亿元。

从业务营收增速看，仅有泛AI领域或其他业务营收增速为正，且增速达到136.10%。其他业务板块的营收增速均为负数，其中智慧商业、智慧出行、智慧治理的营收增速分别为-64.74%、-63.77%和-57.86%，智慧金融的营收增速也有-29.77%的下滑。

若以产品来分类的话，2024年云从科技的产品类别主要有软硬件组合、技术开发、基础操作系统、应用产品、核心组件、技术服务等六大类。六大产品类别中，营收的增速均为负数，其中基础操作系统的营收下降最大，达86.94%。

从产品毛利率水平来看，六大产品类别中，只有软硬件组合产品的毛利率呈现正增长，但增幅也仅有0.69个百分点。其他五大产品类别毛利率均为下降态势，其中，基础操作系统毛利率下降23.78%，应用产品类别毛利率下降15.65%。

从各项经营指标来看，2024年云从科技，用“塌方式”的崩溃来形容，一点都不为过。

更重要的是，在盈利重压之下，云从科技的现金流也在持续流出。2022年至2024年三年间，云从科技经营活动产生的现金流净额为-11.7亿元。截至2024年末，云从科技账上资金仅有8.38亿元，按照目前的经营状态，云从科技的资金只能够维持两年了。

“降本”不“增效”

要知道，取得如此“营收净利双降”的业绩，还是云从科技“刀刃向内”，缩减员工瘦身之后的结果。

「数智研究社」发现，截至2024年末，云从科技在职员工数量为453人，相较2023年末的801人减少了348人，减员比例达到了43.4%，近乎腰斩。

其中，研发人员是减员的“重灾区”。2024年末，云从科技研发人员数量为228人，相较2023年的467人减少了239人，减员比例超过了51%。研发人员减少后，云从科技的研发费用也下降了18.27%，为4.72亿元。

减员后，研发人员的薪酬总额从2.53亿元骤降至1.27亿元，研发人员人均薪酬从57.71万元降至55.94万元。减员后，“降本”的效果似乎起到了，但提“增效”就略显尴尬了。

对于大砍研发人员一事，云从科技在财报中也明确提及，“公司智能技术平台及核心算法体系已完成战略级升级，促使代码类研发岗位的结构性需求呈现递减态势。在此过程中，公司依托自主创新的技术矩阵与产品架构，系统性优化了研发工作流程，通过技术赋能实现研发效能的范式转换。”

事实上，在「数智研究社」看来，云从科技如此大幅度“瘦身”，尤其大规模的研发人员流失，对其后续技术创新能力的冲击肯定十分明显。尤其，目前云从科技核心技术人员仅剩下2名，前副总裁及AI平台负责人、核心技术人员之一的张岭也选择在2025年1月离职。

在“降本”都难以“增效”，云从科技持续亏损的这几年，股东、投资者们也没有了耐心，纷纷抛售加速离场。

第二大股东佳都科技，在2023年解禁后的次日便减持了604.2万股，套现1.41亿元。2024年，佳都科技再度减持761888股，持股比例降至3.56%。2025年一季度，云从科技再度减持1114.2万股，持股比例进一步降至2.48%左右。

第三大股东宁波梅山保税港区云逸众谋投资管理合伙企业，在2024年内减持近1500万股，持股比例为2.95%。2025年一季度，其继续减持云从科技，持股数降至2646.28万股，再度减持超400万股，离场决心不减。

其实，从前三大股东中，两位股东的加速减持可以看出，云从科技已经在资本市场上彻底“失宠”。资本市场上，云从科技在2023年4月的新高44.17元/股后，跌跌不休至2024年的7.25元/股，跌幅高达83.60%。在不断调整中，云从科技的股价虽上浮至13.66元/股，但至今仍看不见继续向上的潜力。

反倒是，云从科技所面临的竞争，越来越激烈。除了要与“AI四小龙”的另外三家依图科技、商汤和旷视竞争外，在2025年初Deepseek爆火后，云从科技还面临着“杭州七小龙”等不断涌现的新兴玩家们的挑战和竞争。诸多互联网“大厂”如字节跳动、腾讯、华为等均在入侵云从科技的业务。

在AI大模型竞争不断加剧，新兴明星企业不断崛起之际，不断亏损的云从科技，自然也就没了什么吸引力。也许，留给云从科技的日子，已经真的不多了。