一、白银
29号是comex白银最后交割日，多头给交易所个面子，今天放出逃生通道，终于不再继续挤仓了，要不然不只是空头损失惨重这么简单了，整个定价体系都得崩溃（合约量是远远超出可交割仓单量，离谱至极）。继续大幅单边上攻那就是掀桌子了。
不过市场whisper的大摩一月份四千多吨现货待还，还是空头头上的达摩克利斯之剑。强势品种的趋势行情里，连做空的想法都不能有，想想都有错。如果不能解决现货短缺的问题，下一个交割月之前挤仓剧情照样还会上演。
更不用说还有东大的白银限制出口措施带来的长期紧张预期（沪银也行成了类似于comex铜的溢价状态）。地缘秩序重构带来的供应链碎片化和安全储备提升预期，带来了对大宗资源品的额外的结构性新增需求，这一点在当前产业形势下，尤其体现在有色金属品种中。
白银我之前的观点是不看好，因为白银是“影子黄金”，历来都是黄金的跟随品种。而且当下，其产出形式（由纯银矿到其他金属品种伴生矿），需求结构（由货币或金融需求到工业需求为主），都决定了白银应该是慢慢脱离“贵金属”属性，而逐渐转为工业金属属性。
但是历史惯性的力量，统计规律的力量太强大了，金银比指标像一块强力磁铁，把无数无处可去的资金瞬间吸附。而金融属性和工业属性的需求叠加，不仅没能减缓白银的上涨，反而助推了供需紧张局面。再加上白银流通规模小，工业金属的代表铜今年涨幅也很可观，白银不涨都不行了。
不过虽然白银无论从基本面还是技术面上，趋势远未结束，但我还是不会做白银，这种低流通盘的高波品种，我感觉不是一般人能拿捏的。
歇歇脚，喘喘气，别单边涨了，在A股待久了，对于单边上涨都特别敏感，总是有一种单边上涨等于加速赶顶的感觉。当然，国际市场定价的大宗商品和（以前的）A股还是区别很大的，但就像我上一篇说的那样，持续的单边上涨终究还是不稳固的，价格中枢的稳步抬升才能形成更稳定的预期。
二、AI与有色
这一轮牛市的核心主线始终是AI，其余强势题材基本上也要围绕AI，从AI应用，往上推到大模型、算力芯片、电力，电力往上推又分叉出了有色金属（新能源、电力基建、储能等涉及到的电力传输与消纳）、商业航天、核聚变三条线，但是这三条线里确定性最强的毫无疑问还是有色金属，因为有色金属对应的是地表已有的能源运行模式，商业航天是近地太空的能源获取，核聚变看似发生在地表，实际对应模拟的是1.5亿公里外的太阳，难度是逐渐升级的，确定性落地的时间也会逐渐后推。
三、AI与大周期
从大周期上来说，现在是上一轮技术革命（信息技术）的萧条期到衰退期与下一轮技术革命（AI）的复苏期或萌芽期重合的时间段，核武的终极威慑力让以往时代通过世界大战方式暴力出清债务危机的模式行不通，只能通过新技术革命的提前介入避免债务危机的灾难式出清，这就是为什么全球资本不计代价投入AI的源动力，要么跨过去，要么地球online都有可能提前下线，AI的大投入大发展实际是在为人类文明争取最后一线延续的希望。而每一轮技术革命的萌芽期，投入都是大于消费的，这是很正常的，因此与新技术革命范式紧密相关的有色类大宗商品必然在投资需求带动下持续上涨，这同样是可以预见的。
这也可以解释为什么全球大类资产，不管是欧美日韩发达国家股市、新兴国家股市、比特币、贵金属、工业金属等等，都在看纳指的脸色，因为美国是这一轮AI技术革命的发源地与引领者，一定程度上决定着全球经济未来能否走出债务泥潭的方向和节奏。
当然，东大在电力能源基建上的绝对优势也为我们在未来技术革命的领军者中预定好了一席之地，就像我之前很多次说过的那样，电力能源上的领先优势会让全球资金进一步加速对人民币资产的价值重估。
因为在AI真的实现生产率极大提升、物质极大丰富的未来，信用货币将不再重要，电力能源和AI算力会成为新的货币。
