“锡价创两年新高，是周期反转还是短期炒作？”

“全球锡供需紧平衡将持续，价格中枢有望上移。”——中金公司研报如是判断；“当前锡价已透支远期预期，警惕资金退潮后估值回归。”——某头部私募大宗商品负责人私下提醒。多空交锋之下，市场热度却只增不减。

锡价飙涨，双市齐创新高

5月21日，沪锡期货主力连续合约上涨2.19%至316,100元/吨，伦敦金属交易所（LME）三个月期锡同步上涨2.78%至40,125美元/吨，双双创下2022年5月以来新高。盘中沪锡主力合约最高触及318,770元/吨，LME期锡最高达40,395美元/吨，日内振幅达4%，显示市场做多情绪强烈。此次上涨主要受三重因素驱动：一是刚果（金）地缘局势紧张加剧全球锡矿供应中断担忧；二是美联储降息预期持续强化削弱美元对大宗商品的压制；三是伦沪铜创历史新高后，资金向有色金属板块的估值传导效应显现。

供需紧平衡支撑价格，AI+电动化拉动需求

供给端方面，全球三大锡主产地资源紧张且扰动频发，中国锡矿储量及静态储采比均下降，印尼面临资源储量收缩、品位下降等问题，缅甸产量明显下滑。需求端方面，AI驱动的算力基建、智能设备创新周期以及汽车电动化智能化拉动锡焊料需求加速增长。中金公司测算，2024年至2030年全球锡需求复合年均增长率为4.3%。锡作为不可再生的战略性小金属，2024年全球静态储采比仅为16年，为所有基本金属中最低之一。

期货领涨，股市联动效应显现

期货市场价格反映市场对未来锡价的预期，其上涨向股市传递积极信号。2025年11月27日，沪锡主力合约突破30万元/吨，同日A股锡板块表现强势，锡业股份盘中涨超7%，兴业银锡盘中涨超4%。2025年12月3日，沪锡主力合约收于316,100元/吨，LME期锡报40,125美元/吨，均创2022年5月以来新高。此前已有明确联动案例，表明资本市场对锡价走势高度敏感。

中金公司指出，随着锡价中枢抬升推动公司盈利改善，A股锡板块估值吸引力逐步显现。当前锡板块PE位于近五年21%分位线，处于历史低位，具备估值修复潜力。龙头公司资本运作动力强、空间大，行业集中度持续提升。

宏观环境助力，资金情绪升温

全球经济复苏态势明显，尤其在美国经济逐步回暖背景下，工业金属需求持续增加。美联储降息预期升温也对沪锡价格形成支撑。美元走弱降低以美元计价的大宗商品持有成本，进一步吸引投机与配置资金入场。宏观环境通过影响工业金属需求和货币政策预期，间接作用于锡价，并进一步传导至锡行业上市公司股价。

盛屯矿业：锡题材人气标的获融资抢筹

盛屯矿业（600711）是主营有色金属采选与贸易的综合性矿产资源企业，核心业务涵盖锡、钴、铜等金属的开采、加工及销售，是国内锡产业链的重要参与者之一。

公司最新股价为12.59元，近两日连续获得融资买入支持——11月27日融资买入1.57亿元，11月28日进一步获融资买入1.95亿元，显示市场资金关注度明显升温。尽管融资余额小幅回落至10.63亿元，整体仍处于近期高位，表明投资者情绪偏向积极。融券数据显示，11月28日仅卖出800股（金额9872元），融券余额极低，说明做空力量几乎不存在。

当前两融余额稳定在10.63亿元，虽短期波动但整体维持强势，低于历史50%分位，意味着杠杆资金使用程度尚处中低位，后续仍有加仓空间。结合沪锡期货主力合约涨至316,100元/吨、LME三个月期锡价突破4万美元大关并创2022年5月以来新高的背景，锡价上涨对拥有锡资源的企业形成直接利好预期，或成为推动融资资金流入的核心逻辑。

公司作为“锡”题材代表性个股，受益于刚果（金）地缘局势紧张引发的供应担忧、美联储降息预期升温以及伦沪铜价创新高带来的板块情绪传导，正处于多重利好共振周期中，市场人气持续聚集。