紫金黄金国际在港股取得的成功，为其他国内矿企提供了重要参考。

　　11月12日晚间，盛屯矿业公告，公司拟通过香港全资子公司新设全资下属公司“盛屯黄金控股”，并由后者作为投资主体以2亿美元（约合人民币14.2亿元）向其下属公司盛屯黄金国际有限公司增资。

　　其中，盛屯黄金控股、盛屯黄金国际的注册地，分别为英属维尔京群岛、开曼群岛。

　　在此之前，盛屯矿业刚刚宣布以1.9亿美元收购加拿大Loncor公司100%股权，以取得其位于刚果（金）的阿杜姆比(Adumbi)金矿。

　　加上2024年已经产出第一批金精矿的子公司贵州华金矿业，盛屯矿业黄金板块的雏形已经显现。

　　上述背景下，盛屯矿业会否将黄金作为独立板块发展，以及该板块的整体发展规模和具体规划，也成为了投资者关注的焦点之一。

　　对此，公司近期接受调研时明确，“除能源金属业务以外，公司将黄金业务的发展列为重要的战略方向，未来会逐步推进。”

　　另据公开报道，盛屯矿业实控人姚雄杰也是福建龙岩人。目前，他还拥有A股上市公司盛新锂能，后者为国内最主要的锂盐生产商之一。

　　未来，随着盛屯矿业黄金业务的发展，姚雄杰会否选择类似于紫金黄金国际、盛新锂能的资本路径值得关注。

　　新增黄金项目

　　今年3月的业绩说明会上，紫金矿业董事长陈景河曾经指出“金、银可能会成为紫金矿业后续并购的重要矿种。”

　　作为国内矿业龙头，紫金矿业的选择也代表了整个行业的并购方向。

　　比如市值仅次于紫金矿业的洛阳钼业，在刚果（金）TFM、KFM成功运营的基础上，今年亦完成了厄瓜多尔Cangrejos金矿100%权益的收购。

　　从企业规模来看，盛屯矿业虽然无法与上述两家中资矿业龙头相比，但是资源布局和并购逻辑上是一致的。

　　今年10月14日，盛屯矿业发布公告，其全资下属公司拟以每股1.38加元的价格，现金方式收购Loncor现有全部已发行且流通的普通股及待稀释股份。

　　收购完成后，盛屯矿业将通过买方持有Loncor100%股权，交易金额约合人民币13.5亿元。后者核心资产为，位于刚果（金）伊图里省西部的阿杜姆比金矿项目。

　　“公司在黄金板块的布局是基于长期规划，公司在国内外矿山的选择上注重与自身规模匹配的资源，并持续关注和评估多个矿山项目。”盛屯矿业近期表示。

　　21世纪经济报道记者了解到，虽然今年国际金价处于历史高位，但是矿业公司收购时普遍考虑的是成本问题，而这又取决于资源本身。

　　比较而言，阿杜姆比金矿的资源品位较高，矿石品位达到2.08克/吨至2.89 克/吨。

　　盛屯矿业指出，此次收购的黄金矿山是经过长时间尽调和谈判的结果，还需要完成加拿大私有化相关程序、相关方的沟通工作（包括人员安全、建设资金筹措、相关政府手续等），才会有进一步的进展。

　　在此之前，盛屯矿业已经布局了卡隆威、埃玛矿业等多个自有矿山，但整体以能源金属（铜、钴）和基本金属（铅、锌）为主，涉及黄金的自有矿山仅有贵州华金矿业，并且整体规模偏小。

　　相关资料显示，华金矿业于2024年底复产后产出第一批金精矿，此后生产水平逐渐上升，但是2025年上半年黄金产量亦不过110.23kg，这与公司计划收购的阿杜姆比金矿不在一个量级。

　　近期便有投资者调研时提出，“新收的金矿计划有预期的年产量说是8吨，实际上会有吗？”

　　对此，盛屯矿业虽然没有给出直接答复，但是综合阿杜姆比金矿的年矿产处理规模、矿石品位来看，潜在年产量预计会较为可观。

　　也正是在上述背景下，盛屯矿业通过新设子公司、增资的方式，对公司海外黄金资产进行重新梳理。

　　对此公司指出，本次增资符合公司的发展战略，进一步优化海外子公司的股权结构，推动公司国际化发展进程，为公司和股东谋取更多的投资回报。

　　资本运作能力突出

　　由于加拿大Loncor公司之前并未进行过矿山开发，且缺乏足够资金，所以阿杜姆比金矿暂未投入运营，公司依旧处于亏损当中。

　　相关数据显示，2024年、2025年上半年，Loncor公司均无营业收入，同期分别亏损416万美元、127万美元。

　　后续，如若收购顺利达成，盛屯矿业凭借其自身在矿山开发方面的经验、较好的现金流情况，有望为公司在原有能源金属、基本金属业务的基础上，再次新增盈利能力突出的业务模块。

　　根据定期报告，2024年，盛屯矿业的能源金属、基本金属营收分别为156.9亿元、80.5亿元，占公司当期营收总额的61%、31%，另有少部分营收来自于有色金属贸易等业务。

　　其中，能源金属业务是上市公司最主要的利润来源，但是综合毛利率亦不过28.4%，基本金属业务更是仅有4.13%。

　　以上利润率在矿业公司中并不算特别突出，而通过收购黄金矿山资产，加大贵金属业务资源布局和开发，则是有效提升公司整体盈利能力。

　　以紫金矿业为例，2025年金精矿产品毛利率达72.59%，是公司各种有色金属产品中利润率最高的一项。

　　从一些细节上也可以看出，盛屯矿业对提升自身盈利方面的注重。

　　比如对于单纯的冶炼产能，公司明确“国内冶炼不会在没有资源的基础上进行产能扩张。公司依然会在国内外努力拓展资源。”

　　再比如黄金业务方面，公司表示“公司将黄金业务的发展列为重要的战略方向，未来会逐步推进。”

　　值得注意的是，除了盛屯矿业以外，姚雄杰还是A股公司盛新锂能的实控人，资本运作能力较为突出。

　　前些年，姚雄杰通过盛屯集团获得控制权后，陆续将致远锂业、盛屯锂业等纳入上市公司，并逐步将原有的纤维板等业务剥离。如今，盛新锂能也早已实现专业化运营，并成为了国内最主要的锂矿采选、锂盐生产企业之一。

　　近期该公司宣布终止H股上市的同时，还宣布引入中创新航和华友控股集团作为战略投资者，加上前期投资的比亚迪，盛新锂能的战略投资者阵容堪称豪华。

　　此外，2022年姚雄杰还曾有意入主江苏上市公司神力股份，虽然最终未能成行，却也显示出了“盛屯系”的扩张诉求。

　　加上今年紫金黄金国际备受港股市场追捧的示范作用，同步推动外部金矿收购、内部黄金资产梳理的盛屯矿业可能还有更多想法。

　　只是，由于对阿杜姆比金矿的收购尚未完成，不仅具体开发规划、建设周期和投产节点无法确定，可供盛屯矿业资本运作的素材也稍显单薄。