$三安光电(SH600703)$  

       三安光电上涨的核心是产业硬逻辑驱动，符合国家战略发展利益，绝非炒高炒差，不违背管理层指导意见，三安光电的上涨符合预期，不在大起大落之列，是货真价实的价值投资！

        三安光电的业绩扭转具备政策、技术、需求、格局四大确定性支撑，是历史的必然，当前业绩承压属转型期阶段性现象，长期修复乃大概率事件 。

一、核心产业硬逻辑（四大支柱）

1. 第三代半导体爆发（最强主线）

- 赛道价值：SiC/GaN是新能源汽车800V高压平台、AI数据中心、光伏储能的核心器件，单台新能源汽车SiC价值量1500-2000美元，行业供需缺口大。

- 公司壁垒：国内SiC IDM龙头，重庆8英寸SiC衬底产线通线，与意法半导体合资布局车规级产线，切入比亚迪、特斯拉等供应链，车规级MOSFET通过验证 。

- 增长路径：产能释放+良率提升+客户认证落地，SiC业务从“投入期”转向“收获期”，2025年起贡献增量利润 。

2. LED业务高端化（盈利修复）

- 产品升级：Mini/Micro LED渗透率提升，2025上半年收入同比增40%，供货京东方、TCL等头部厂商，毛利率显著高于传统LED。

- 行业格局：2026年初开启涨价周期，加速中小产能出清，公司作为全球市占率第一的龙头，议价能力增强，推动盈利改善。

- 汽车增量：车载LED随新能源汽车放量，收购Lumileds切入高端汽车照明，拓展国际客户资源。

3. 政策强力护航（国产替代+双碳）

- 国家战略：第三代半导体是“十四五”重点支持领域，大基金三期重点投向设备、材料等“卡脖子”环节，三安直接受益。

- 资金支持：作为大基金重点扶持企业，叠加地方政府补贴，为技术研发和产能扩张提供资金保障。

- 替代加速：外部技术限制倒逼供应链自主化，公司全产业链布局契合国产替代节奏，订单确定性提升 。

4. 新业务放量（第二增长曲线）

- 光通信：VCSEL、DFB激光器等光芯片切入800G光模块供应链，北美云厂商资本开支增长带动需求爆发 。

- 射频/滤波器：砷化镓射频代工产能满负荷，滤波器业务逐步减亏，5G、物联网需求持续增长 。

- 并购协同：收购Lumileds完善高端照明布局，AR眼镜等新场景拓展打开长期空间。

二、业绩扭转的必然性（时间换空间）

- 短期承压：2025年前三季度归母净利润8860.10万元，同比降64.15%，主因滤波器、碳化硅业务尚处投入期，研发费用增加，政府补助减少 。

- 拐点信号：2025年Q1归母净利润2.12亿元，同比增78.46%，毛利率16.33%，高端LED与SiC业务已现盈利改善迹象。

- 必然逻辑：第三代半导体需求爆发+LED高端化带来的量价齐升+政策持续支持，叠加产能释放和良率提升，推动公司从“规模增长”转向“盈利增长”，业绩扭转是产业趋势的必然结果。