舍得酒业2025年第三季度净利润同比下滑63.18%，这一数字瞬间引爆市场关注。根据公司最新公告，单季营收也同比下降15.88%至10.01亿元。更值得警惕的是，前三季度整体净利润为4.72亿元，同比下滑29.43%，而总营收为37.02亿元，下降17%。结合其同期经营数据来看，这并非偶然波动，而是结构性压力的集中体现。

  从舍得酒业发布的前三季度经营数据看，中高档酒销售收入从去年同期的34.98亿元大幅下滑至26.60亿元，降幅达23.96%。作为公司的核心利润来源，这一品类的疲软直接拖累了整体盈利能力。与此同时，虽然普通酒销售额增长16.46%至6.25亿元，但低档产品对利润的贡献远不及高端线，难以填补缺口。销售渠道方面，依赖度最高的批发代理模式收入从37.13亿元降至28.36亿元，下滑23.63%，反映出经销商体系承压明显。尽管电商渠道增长近四成，达到4.50亿元，但体量尚小，无法扭转大局。区域上，省外市场收入下滑19.59%，比省内更为严重，说明其全国化扩张战略正遭遇阻力。更值得注意的是，经销商数量较年初净减少109家，新增352家的同时有461家退出，渠道稳定性堪忧。

  看到这份成绩单，我心里其实并不意外。我始终认为，白酒行业已进入深度调整期，尤其是次高端阵营的竞争愈发白热化。过去几年，包括舍得在内的多家酒企依靠品牌复兴和渠道扩张实现快速增长，但现在消费端需求未见明显回暖，库存压力向上游传导，导致批发生意难做、经销商信心动摇。我在跟踪白酒板块时一直强调一个观点：没有持续的品牌动销支撑，仅靠渠道压货换来的增长终将反噬。而舍得当前的局面，恰恰印证了这一点。

  当然，也不能全盘否定公司的努力。电商销售接近40%的增长，说明其在数字化转型和直营探索上确有成效。但在整个营收盘子中，这部分占比仍不足14%，短期内难以成为支柱。相比之下，中高档产品的持续下滑更令人担忧——这不仅是销售问题，更是品牌势能是否减弱的信号。

  我认为，现在关键要看舍得如何优化渠道结构、提升终端动销效率，而不是一味追求数量扩张。毕竟，在行业整体增速放缓的背景下，稳住核心客户、巩固品牌形象，比盲目冲规模更重要。对于投资者而言，此时不宜急于下定论，但必须保持清醒：一个曾经高歌猛进的品牌，正在经历成长的阵痛，而它能否顺利转身，还需要时间和实质性的经营改善来证明。