4月25日盘后，舍得酒业股份有限公司（SH600702，以下简称“舍得酒业”）披露2025年第一季度报告。一季报显示，去年理性降速、持续去库存效果显著，叠加全力拼经营策略，一季度实现营业收入15.76亿元，归属于上市公司股东的净利润3.461亿元，多项核心指标改善。

　　尤其是一季度净利润超去年全年净利润，逆转了连续三个季度经营降速的局面，显示出老酒战略基本盘稳如磐石，以及主动降速换发展策略的正确性。

　　核心指标“四增两降”，一季度净利润超2024年全年

　　随着行业继续深度调整，舍得酒业自去年以来顺应周期主动降速，控量挺价去库存，蓄势良性发展。连续三个季度的理性降速、持续去库存和全力拼经营效果显著，推动今年一季度经营显著回升，核心经营指标“四增两降”。

　　“四增”为：营业收入和净利润环比大幅增长，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长，合同负债较上年末增长；“两降”为：营业成本和管理费用同比下降。

　　财报显示，今年一季度舍得酒业实现营业收入15.76亿元，环比提升75.68%；实现净利润3.461亿元，已超越去年全年3.458亿元水平，全面逆转连续三个季度经营降速局面。

　　同时，一季度经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长106.76%，财务状况明显改善；合同负债比上年末增加0.41亿元，渠道打款和合作意愿回升。

　　一季度营业成本同比下降11.25%，管理费用同比下降25.24%，显示精益化管理水平继续提升。

　　回首去年第二季度至第四季度，在前期高增长的对比之下，叠加换挡降速的惯性需时间消化，舍得酒业经营阶段性承压。而今年一季度各项关键指标全面向好，佐证舍得酒业已走出下滑阴影，彻底打破市场对其经营惯性下滑的疑虑。

　　加速去库存，“全面向C”激活终端动销

　　经过多个季度执行“稳价格、控库存、强动销”策略，加速去库存，一季度舍得酒业库存逐渐回归合理区间。

　　持续去库存带动渠道关系和渠道结构持续优化，合同负债较上年末增长，稳定了渠道合作和老酒战略基本盘。此外，持续加强电商渠道建设，推动了传统与电商双渠道的结构优化，一季度电商渠道销售增长至2.05亿元，同比增长36.71%。

　　今年一季度，舍得酒业强化核心大单品的战斗力，以战略大单品品味舍得稳固次高端市场，以藏品舍得10年继续培育高端消费群，以沱牌特级T68拓展大众酒市场，取得了良好开局。舍得酒和沱牌酒春节开瓶率同比增长70%和87%，舍之道等大单品市场表现亮眼。

　　同时，紧抓旺季营销，舍得酒业落实“全面向C”的品牌策略，持续打造“生态+老酒＋文化”，品牌影响力和消费价值持续提升。

　　一季度，舍得酒业连续四年亮相国家级非物质文化遗产豫园灯会，高流量为品牌注入强势能；独家冠名央视频文化类节目《千古名篇》，借助平台强大声量场实现品牌强曝光；总冠名2025AI情书怀旧演唱会-湖州站，加速实现重点市场和人群的品牌触达。沱牌酒携手五条人乐队抢占春节营销，持续“唤醒”名酒品牌记忆。2025年春节期间，沱牌线下活动触达85万人，全网曝光超8亿，有效拉动销售增长。

　　酒旅融合，增厚企业发展质量

　　今年以来，舍得酒业持续发展酒旅融合项目，为中长期高质量发展奠定坚实基础。

　　在射洪政府和复星的大力支持下，舍得酒旅融合项目于3月启动，规划建设“内环-舍得生态酿酒工业园”“中环-舍得文化度假区”“外环-舍得之城”三大板块，致力于实现国际视野与中国元素完美融合，打造舍得文化之城，构建名酒名镇。此举将不仅增厚舍得酒业的品牌能量场，也将带动当地经济，加速川东北产区白酒产业升级，提升企业发展质量。

　　深观一季报，舍得酒业扛住市场压力，勇承短期波动，沉潜深耕老酒战略，其穿越周期的能力和韧性获得大幅锻造，老酒战略的基本盘和发展韧性依旧强劲。在全面践行“渠道向下、品牌向上、全面向C”策略之下，随着进一步去库存，以及今年继续全力拼市场，舍得酒业今年业绩改善的确定性强，老酒战略的中长期红利也将进一步释放。