海尔智家交出一份超出预期的三季报，收入利润双增、现金流改善、全球布局深化，再次展现了白电龙头在复杂环境下的韧性与成长性。 2025年前三季度，公司实现营业收入2340.5亿元，同比增长约10%；归母净利润达173.7亿元，同比增幅高达14.7%，Q3单季净利润增速更是达到12.7%，盈利能力持续优化。

内销提速，外销稳健

从市场结构看，海尔国内业务在Q3明显提速，收入同比增长10.8%，高于上半年增速。其中家用空调产业表现尤为亮眼，单季度收入增长超30%，反映出公司在渠道改革和爆款产品打造上的成效正在释放。卡萨帝高端品牌继续领跑，前三季度收入增长18%，Leader年轻品牌则实现25%的高速增长，多品牌战略协同效应显著。

海外市场同样可圈可点，Q3收入同比增长8.3%，新兴市场成为重要拉动力量。南亚、东南亚、中东非地区前三季度收入分别增长超25%、15%和60%，展现出强大的全球化拓展能力。尽管整体中国家电出口面临压力，但海尔通过本地化运营和高端化战略，在北美、欧洲等成熟市场保持经营稳健，盈利质量不断提升。

效率提升，变革显效

更值得关注的是，业绩增长的背后是经营效率的系统性提升。Q3毛利率同比提升0.1个百分点至27.9%，期间费用率下降0.1个百分点，带动归母净利率提升至6.9%。这得益于公司在采购、研发、制造端的数字化变革，以及全球供应链协同和极致成本策略的推进。

现金流表现也十分扎实，Q3经营活动现金流净额达63.5亿元，同比增加近3亿元。合同负债同比增长17.9%，显示经销商打款积极性高，市场需求基础稳固。这些指标共同印证了“数字化变革”并非口号，而是已转化为实实在在的运营优势。

目前信息有限，还需进一步观察四季度促销节奏及原材料价格波动对利润率的影响。但可以确定的是，海尔智家正走在一条以“全球化+数字化”驱动高质量发展的正确道路上。