一、当前估值与安全边际：股价已进入低估区间
截至2026年1月底，川投能源股价在13.5–14元附近震荡，对应总市值约680亿元，动态市盈率约15倍，显著低于水电行业平均估值水平，也低于多家机构给出的目标价区间19–20元，具备一定安全边际。
二、核心资产与商业模式：稀缺水电+新能源平台
公司核心资产为参股雅砻江水电48%股权和国能大渡河20%股权，权益装机约1700万千瓦，水电利用小时数长期在4800小时以上，远高于全国平均，现金流稳定、盈利能力强，是典型的“现金牛”资产。
三、业绩与分红：盈利稳健+高分红提供安全垫
2024年公司归母净利润45.08亿元，2025年前三季度归母净利润42.21亿元，全年预计在45–50亿元区间，对应每股收益约1元。公司连续多年每股分红0.4元，分红率约40%–45%，股息率在2.5%左右，为股价提供稳定回报和安全垫。
四、成长驱动：装机扩张+电改+新能源三重逻辑
1. 装机扩张：雅砻江中上游电站（如孟底沟、牙根一级等）及大渡河流域项目陆续投产，预计2026–2030年权益装机新增约350万千瓦，带动发电量和利润持续增长。
2. 电改红利：2026年全国统一电力市场落地，峰谷价差扩大、容量电价和绿证收益提升，测算可为公司带来年利润增量约10亿元，显著增厚业绩。
3. 新能源放量：柯拉光伏二期、乡城贡札光伏等新能源项目逐步投产，叠加抽水蓄能项目（如湖北远安、重庆奉节）投运，预计年贡献净利润约8亿元，打开第二增长曲线。
五、机构观点与目标价：普遍看好，目标价中枢在20元附近
近半年多家机构覆盖川投能源，普遍给予“买入”或“增持”评级，预测2025年净利润中枢约50亿元，对应目标价区间19–20元，较当前股价有约30%–40%上行空间。
六、未来股价回升路径与节奏判断
1. 短期（1–3个月）：股价在13.5–14.5元区间震荡筑底，若电改政策落地节奏加快或来水好于预期，有望向15元一线试探。
2. 中期（3–6个月）：随着年报披露、电改细则落地和装机投产，业绩与估值有望双升，股价或上探16–17元。
3. 长期（1年以上）：在装机增长、电改红利和新能源放量驱动下，公司利润有望向200亿元级别迈进，若估值修复至20倍PE，股价有望站上20元。
七、风险提示与操作建议
主要风险包括：来水波动、电价政策调整、新能源项目进度不及预期、市场情绪波动等。
操作建议：
- 适合以中长期视角配置，可分批建仓，避免追高；
- 重点关注来水情况、电改政策落地节奏和装机投产进度；
- 若股价回调至13元以下，可视为中长期布局良机。
