豫园股份（600655.SH，以下简称“豫园股份”）近日发布2025年年度业绩预告，经初步测算，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-48亿元左右，这也是豫园股份上市以来首次亏损。

　　分析人士指出，此次业绩预告承压，是房地产行业周期性下行与黄金珠宝等消费类行业转型等多重因素的结果，符合当前宏观环境与行业转型阶段的特征。在市场整体承压的背景下，豫园股份坚定“东方生活美学”置顶战略，以珠宝时尚、文化商业为核心的消费主业展现出强劲韧性，毛利率持续改善、客流销售双增长、全球化布局接连突破，多项指标显示其经营基本面正在夯实，2026年有望步入业绩修复通道。

　　业绩承压属行业转型阵痛，公司基本面仍稳固

　　豫园股份披露，报告期内，受房地产行业深度调整持续下行影响，公司动态优化销售策略，加快推进库存去化与资金回流，使得公司复合功能地产业务实际销售价格和毛利率同比下降。此外，豫园股份业绩预告披露，公司基于谨慎性原则，对相关资产进行年末减值测试，经分析评估并初步测算，对部分存在减值迹象的房地产项目及商誉等计提资产减值准备。具体计提金额以最终审定数据为准。

　　自2021年下半年起，我国房地产市场步入深度调整期，行业整体面临下行压力。国家统计局数据显示，2025年全国新建商品房销售面积与销售额同比均呈现下滑态势。2025年，全国新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%，全国新建商品房销售额83937亿元，同比下降12.6%。在此市场环境下，房地产企业销售情况普遍未达预期，万科、绿地、金地等多家房企上市公司发布的2025年业绩预告均显示大幅亏损。

　　在此背景下，豫园股份的地产业务也一定程度地影响了其整体业绩表现。不过，业内人士分析，豫园股份2025年业绩预亏，很大一部分原因是由于其减值提计的做法，减值是公司遵循财务审慎原则，对可能存在的资产价值风险进行提前确认，此举能更真实地反映市场变动对公司持有物业资产价值的潜在作用，但不会对公司日常经营构成大的影响。且通过此番计提，公司存量地产项目的估值压力得到充分释放，未来该板块项目资产价值变动对上市公司整体财务报表影响将减弱。

　　应对宏观环境和行业转型阵痛，近年来，豫园股份持续推进“瘦身健体、聚焦主业”的战略。公司相继退出Tomamu、星光耀广场二期等非核心资产项目，此举有效加强了公司现金流的稳定性，也使公司可将更多资源投入其消费类的核心主业，促进核心业务的转型升级。

　　目前，豫园股份整体财务基本面依然稳健。截至2025年第三季度报告，豫园股份资产负债率68.9%，仍处在安全合理水平，货币资金充沛达约103亿元。此外，豫园股份仍持有多个优质股权投资，资产结构稳健，现金流健康，为穿越周期提供了坚实保障，核心经营层面正常运转，拥有较好的抗风险能力。

　　消费产业持续优化，产品创新驱动价值增长

　　从营收构成来看，近年来豫园股份消费产业的占比均达到七成以上，未来其消费产业板块的转型升级将决定公司整体业绩走向。

　　近年来，国家大力实施提振消费战略，从《提振消费专项行动方案》到新业态新模式新场景试点政策，持续释放鼓励消费创新、升级消费体验的积极信号。上海也积极响应，出台多项措施推动国际消费中心城市建设，明确支持打造具有全球影响力的消费地标与特色商圈。就在1月底，上海市政府相关领导在豫园调研文旅商体展联动促消费工作时也指出，要做好文旅商体展深度融合的大文章，以春节等大型节庆活动为重要抓手，更好把握消费趋势、创新消费业态、丰富消费场景、引领消费前沿，持续放大“上海消费”品牌效应，推动国际消费中心城市建设不断走深走实。这些促消费政策的出台，也为消费类企业带来了新的发展机遇。

　　在此背景下，豫园股份围绕珠宝时尚与文化商业两大核心主业，以产品创新与场景焕新为抓手，不断夯实消费基本盘、提升品牌价值力，在整体业绩承压的同时，展现出强劲的复苏势头与增长韧性，成为公司穿越周期的“压舱石”。

　　在珠宝时尚板块，豫园股份旗下核心品牌“老庙”通过持续的产品创新与用户拓展，推动毛利率实现逆势提升。2025年以来，老庙黄金推出“一串好运”系列新品、携手国创动画IP《天官赐福》推出联名系列产品、又与创意潮牌STAYREAL跨界携手，进一步触达年轻消费群体。2025年9月，老庙上市“古韵金作”系列新品，该系列新品更精准地切入“古法金”赛道，运用手工錾刻、彩宝镶嵌、拍平珐琅等工艺来提升产品的设计感并强化品牌特性，不仅进一步夯实了老庙的文化品牌形象，更凭借差异化的产品力打开了更大市场。多措并举下，豫园股份珠宝时尚板块毛利率已连续多季度保持环比改善，2025年前三季度豫园股份珠宝板块毛利率7.73%，同比提升0.66%。

　　而在商业零售板块方面，以豫园商城为核心的大豫园片区通过场景焕新与内容运营，持续激活消费活力。从2025年年初的“山海奇豫记”为主题的蛇年豫园灯会场景，吸引约400万人次客流并带动商城GMV同比提升62%；到暑假期间与B站10个头部国创动画IP合作，举办“夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”活动；直至9月加大夜间经济发展力度，每周末营业时间延长至23：00；加上商圈内地标建筑湖心亭与和丰楼均在2025年三季度完成改造并开业；硬件与软件同步焕新的消费场景以及多项举措共同带动商圈客流与销售额显著提升，在重要节假日期间表现尤为突出，彰显出“文化+商业”模式的强大生命力。

　　此外，豫园股份持续以“三新”消费中的“新场景”为导向，推动消费体验升级。2026年豫园灯会已于1月26日正式亮灯，本届灯会突破传统地理边界，形成覆盖豫园、BFC外滩金融中心等六大区域的“一体联动”新格局。灯会深度融合非遗灯彩、数字科技与潮流艺术，并创新推出“一票通玩+票根经济”模式，与小红书等平台开展场景化合作，进一步强化了其作为城市级文化消费IP的引领作用。

　　而在大力倡导“AI智能”的时代，豫园股份也积极城市“文化+科技”双向发展，将文化场景与AI等新科技相连接。近日，擎天租正式与大豫园达成深度合作。1月26日至2月3日，擎天租机器人天团集体亮相2026上海豫园灯会，以“赛博科技+传统民俗”的创新形式，为市民游客带来一场兼具中国文化底蕴与未来感的上海新春文旅体验。这是作为民俗文化与前沿科技融合路径上的一次重要探索，豫园股份也希望以此试水，探索出一条“轻改造、强体验、可复制”的科技赋能文旅路径，紧跟时代潮流，给予公众更有趣更新鲜的消费体验。

　　品牌出海再添新范式，全球化战略稳步推进

　　在全球化发展的战略背景下，品牌出海不仅是企业拓展市场边界、提升业绩增长的重要路径，更是塑造国际化品牌形象、增强文化影响力的关键举措。通过成功的海外布局，企业能够有效分散市场风险，提升品牌溢价能力，并在国际舞台上展现中国品牌的文化自信与创新实力。在夯实国内主业的同时，豫园股份的全球化布局也在2025年至2026年初加大了全球化的步伐，形成文化输出与品牌落地协同推进的良好局面，推动其消费品牌矩阵走向世界，持续提升企业的国际认知度与综合竞争力。

　　2026年1月，中华老字号“南翔馒头店”泰国首店于曼谷核心商圈开业，标志着豫园股份餐饮品牌出海再落一子。该店在保留小笼包传统工艺的基础上，结合泰国本地饮食偏好推出限定口味，体现了“本真文化表达+适度本土融合”的出海思路。

　　回顾近年出海历程，豫园股份已取得一系列阶段性成果：豫园灯会相继在法国巴黎、泰国曼谷成功举办，累计吸引超数百万海外观众；餐饮老字号松鹤楼登陆伦敦唐人街，成为餐饮板块国际化的重要突破；珠宝品牌老庙则在马来西亚吉隆坡开设了首家海外门店，并以此为支点，稳步拓展东南亚市场。至此，豫园股份已形成以文化IP引领，涵盖商业文化展示活动、餐饮、珠宝、酒业、表业等多品类的品牌出海矩阵。

　　值得关注的是，豫园股份在实践中逐步形成以“零文化折扣”为特点的出海模式。该模式强调以原汁原味的中国文化为核心，通过创新的呈现方式与场景体验，降低海外消费者的认知门槛，实现文化价值与商业价值的同步传递。这一策略在法国、泰国等地举办的豫园灯会中已得到验证，不仅获得当地民众欢迎，也多次成为中外文化交流的亮点项目。

　　而品牌出海也为豫园股份带来资本市场的看好。包括国金证券、申万宏源等机构均指出，通过积极推进品牌和产品出海战略，豫园股份的出海经验不仅为自身开辟了增长新空间，更有望为中国品牌全球化提供可借鉴的实践范本，预计海外收入将成为豫园股份业务持续增长的重要引擎之一。

　　尽管面临短期业绩压力，但豫园股份围绕消费主业的深度转型与战略聚焦已获多家机构关注。业内分析人士指出，公司珠宝业务的毛利率改善、大豫园商圈的客流复苏以及全球化布局的实质性突破，均是基本面筑底向上的积极信号。随着非核心资产退出，资源进一步向优势主业集中，豫园股份整体经营效率与盈利能力有望得到系统性提升。综上所述，豫园股份2025年的业绩预告表现，是其在复杂环境下主动调整、夯实基础的阶段性写照。加上调整阶段或已接近尾声，2026年有望随着消费市场的稳步复苏，迎来业绩的筑底回升与价值重估。