一、硬规核心：“2027年6月末”成为城投退出最后期限

2025年以来，中央对城投“出清”的要求愈发严格。8月底，央行、财政部、发改委、证监会联合发布《关于规范退出融资平台公司的通知》（银发〔2024〕150号，简称“150号文”），明确2027年6月末是城投平台退出的最后时限。逾期未退出的平台，将由省级政府认定并向主管部门申请强制退出。这一规定彻底打破了此前城投“依赖政府信用”的路径依赖，将“退出”从“可选动作”变为“必选任务”。

为确保硬规落地，150号文进一步细化了退出标准：一是隐性债务清零，需由平台本级政府或其授权部门盖章确认；二是有金融债务的平台，需征得2/3以上金融债权人同意（逾期未反馈视为同意）；三是剥离政府融资功能，转型为自主经营、自担风险的市场化主体，或合规注销。这些标准既划定了“红线”，也为平台转型提供了清晰路径。

二、债务处置：隐性债务清零是退出的前提

城投“出清”的核心是隐性债务清零。2023年以来，中央通过“一揽子化债方案”（包括12万亿化债额度、特殊再融资债券发行等），推动平台隐性债务逐步化解。2025年，这一进程进一步加快：特殊再融资债券 ，债务重组与置换这些措施既确保了隐性债务的逐步清零，也为平台转型腾出了财务空间。正如150号文所强调，“隐性债务未清零的平台，不得退出”，这一要求彻底切断了平台与政府债务的关联。

三、转型方向：从“政府平台”到“市场化主体”的跨越

城投“出清”不是“简单消失”，而是转型为市场化经营主体。2025年，中央及地方出台多项政策，引导平台向“城市综合运营服务商”“产业投资主体”等方向转型：

聚焦主业：推动平台聚焦城市基础设施建设、城市更新、公用事业运营等核心业务，剥离非主业、非优势业务；

参与新兴产业：支持平台参与智慧城市、绿色基建、数字经济等新兴领域，通过REITs、ABS等工具盘活存量资产；

增强造血能力：鼓励平台通过市场化运作，提升经营性现金流，比如参与土地综合整治、产业园区运营、新能源项目等，逐步摆脱对政府补贴的依赖。

例如，部分头部城投已开始转型：有的聚焦城市更新，推进高品质住宅与商业项目建设；有的布局新能源，整合停车资源、发展智慧能源；有的参与产业园区运营，培育新兴产业集群。这些实践表明，城投转型并非“无路可走”，而是需要在“市场化”中寻找新的增长点