. 可转债发行仍处于审批阶段，未进入实施后期

申能股份的可转债发行计划虽已通过2025年第二次临时股东大会审议（2025年9月4日），但仍需等待上海证券交易所审核通过及中国证监会同意注册。截至2025年10月15日，尚未获得监管机构的最终批准，距离实际发行仍有较长流程（通常需1-3个月）。在审批未落地前，主力资金通常不会大规模介入，因发行进度存在不确定性，风险偏好较低的机构资金不会轻易布局。