中央财办：扩大内需是明年排在首位的重点任务 从供需两侧发力提振消费
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发表于 2025-12-17 06:00:41
发布于 湖南
现金巨兽东方明珠：被遗忘的“科技+消费”双核王牌，价值重估在即
在当前市场聚焦于高估值科技赛道时，一家坐拥近200亿可动用资金、年现金流数十亿的“现金奶牛”，正以产业资本的身份，低调而精准地卡位中国最核心的科技与消费赛道。它不是传统的投资基金，而是上市公司东方明珠（600637.SH）。市场对其认知仍停留在“传媒股”的旧标签，却严重忽视了其已悄然蜕变为一家手握巨额现金、布局硬核科技、坐拥亿级消费场景的生态型平台公司。当前极低的估值，与其庞大的资产和战略前景，形成了惊人的反差。
一、 被低估的“现金王”：穿越周期的底气与狩猎的弹药
在不确定性加剧的市场中，现金是最大的安全垫和进攻性武器。东方明珠的资产负债表堪称“降维打击”：
百亿级现金管理额度：2025年4月，公司董事会授权使用不超过100亿元的闲置自有资金进行现金管理。这仅仅是“部分闲置资金”，彰显了其账面上流动资金的极度充裕。
强大的综合融资能力：结合其历年积累的百亿级债权融资授权，公司实际可调动的资金能力接近200亿元量级。
持续的现金流生成：传统的有线电视、IPTV及文旅业务虽增长平缓，但仍是稳定产生现金流的“压舱石”，为公司战略转型提供源源不断的“粮草”。
这200亿级别的资金实力，在科技投资进入理性周期的当下，赋予了东方明珠罕见的“无限开火权”。当众多科技企业面临融资寒冬时，东方明珠可以以产业资本的身份，从容地以合理甚至优惠的价格，狩猎最优质的科技资产。
二、 清晰的科技版图：从“财务投资”到“生态构建”的战略突击
东方明珠的投资绝非散点布局，而是一张围绕“算力、网络、芯片、数据”数字基础设施核心环节精心编织的生态网络。近期与合肥产投设立10亿元基金（东方明珠出资4.999亿）投资新华三，只是其科技棋局的最新一步。
1. 算力基石：重仓“超聚变”，锁定AI时代的心脏
投资路径：通过参与郑州航空港先进计算创业投资基金（一期出资2.55亿，二期出资2.44亿，合计近5亿元），间接投资超聚变数字技术有限公司。
战略意义：超聚变是原华为X86服务器业务的继承者，是中国算力基础设施的领军企业之一，AI服务器市场份额领先。这笔投资让东方明珠成为了中国核心算力巨头的战略股东，直接卡位AI大模型浪潮的底层硬件。
2. 网络核心：入局“新华三”，贯通数字化的血管
投资路径：通过合肥华芯明珠股权投资合伙企业出资4.999亿元，基金专项用于受让新华三部分股权。
战略意义：新华三是中国ICT领域的绝对龙头，是政企数字化、云计算和AI算力网络解决方案的核心提供商。投资新华三，意味着东方明珠补全了从底层算力到顶层应用与连接的核心拼图，构建了“云-网-算”一体化能力。
3. 芯片与半导体：隐秘的“硬科技”拼图
上海微电子：通过持股21.33%的上海市信息投资股份有限公司（上海信投）进行股权穿透，间接持有上海微电子装备（集团）股份有限公司约1.73%-2%的股权。上海微电子是中国光刻机领域的核心企业。
长江存储：通过参与央视融媒体产业投资基金等渠道，间接持有长江存储约0.0007%的股权。
其他布局：资料显示，公司还通过直接或间接方式，投资了沐曦集成电路（GPU）、摩尔线程（GPU）等一批半导体设计公司。
4. 数据与未来：编织更广阔的生态网络
数据要素：通过上海信投等关联方，间接参与上海数据交易所，卡位数据要素市场的关键节点。
卫星互联网：尽管公司澄清未直接参与，但通过持有上海信投21.33%股权，与负责上海卫星互联网工程的主体上海垣信卫星存在股权关联，身处战略产业生态圈之中。
人工智能：市场信息显示，其关联资本方是上海人工智能产业投资基金的重要参与者，该基金投资了月之暗面（Kimi）等头部AI公司。
结论：东方明珠已不再是旁观者，而是通过资本纽带，深度嵌入了中国硬核科技发展的关键链条，形成了一个以现金为弓，以产业资本为箭，精准射向算力、网络、芯片三大核心赛道的战略布局。
三、 内需消费主场：亿级场景与政策东风的完美契合
中央经济工作会议将 “扩大内需” 列为明年首要任务，强调“从供需两侧发力提振消费”、“培育服务消费新增长点”。这正是东方明珠被市场忽略的另一大主战场。
独一无二的消费场景：公司拥有超过2亿的线上用户和每年千万级人次的线下文旅客流（东方明珠塔、梅赛德斯-奔驰文化中心等）。这不是虚拟流量，而是真实的、可触达、可运营的消费场景。
“科技+消费”的闭环价值：其投资的科技（AI、VR/AR、超高清、大数据）可以立刻在其庞大的文旅、媒体、智慧城市业务中落地应用。例如：
用AI赋能个性化内容推荐和智慧旅游服务。
用VR/AR打造沉浸式文旅体验产品，创造消费新供给。
用超高清技术提升家庭大屏观影体验，促进内容消费升级。
响应上海国际科创中心建设：作为上海国资旗下重要的市场化平台，其科技投资布局与上海将国际科创中心“拓展至长三角”的战略高度协同。它不仅是参与者，更是以资本推动科技创新与产业创新、消费升级融合发展的践行者。
四、 严重的估值错配：一场即将发生的价值重估
当前市场对东方明珠的定价存在巨大的认知偏差：
现金价值被忽略：公司市值中，近百亿级的净现金及理财资产未被有效定价，提供了极高的安全边际。
投资组合价值近乎归零：市场目前对其持有的超聚变、新华三、上海微电子等顶尖科技公司的股权价值，几乎未给予任何估值。这些资产一旦证券化（IPO或重组），将带来巨大的公允价值重估和投资收益。
平台溢价完全缺失：市场仍用传统传媒公司15倍左右的PE为其估值。但事实上，它已转型为一个拥有强大现金流、稀缺场景和顶级科技生态网络的控股平台。对标同类科技投资平台或产业控股集团，其理应获得显著的平台溢价和更高的估值体系。
结论：从“东方明珠塔”到“资本明珠”的华丽蜕变
东方明珠的故事，是一个关于传统巨头如何利用深厚积淀（现金+场景）进行前瞻性战略转型的经典案例。它左手紧握百亿现金巨兽提供的安全垫和进攻性，右手通过精准投资布局中国科技的明天（算力、网络、芯片），脚下还踩着自己的亿级内需消费主场，与国家“扩内需、强科技”的战略东风同频共振。
当市场还沉浸在其“传媒股”的旧叙事中时，真正的“聪明钱”已经通过细读公告，看到了一个截然不同的东方明珠：一个被严重低估的、处于价值爆发前夜的 “科技+消费”双核驱动的生态型平台巨头。
价值重估的催化剂已经清晰：科技投资组合的证券化、业务协同效应的显现、以及市场对其平台价值的重新认知。当前的价格，不仅反映了悲观预期，更可能提供了一个罕见的历史性窗口。这颗“明珠”的真正光芒，或许才刚刚开始绽放。
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