大众公用价值重估：双轮驱动下的万亿机遇

（2025年12月分析）

一、核心逻辑

大众公用（600635.SH）凭借“公用事业稳定现金流+金融创投高弹性”的双轮驱动模式，迎来价值重估。核心在于其持有的深创投股权价值尚未被市场充分定价，随着深创投IPO推进，这部分股权的公开市场定价将显著提升公司整体估值。

二、“双轮驱动”模式解析

第一重轮：公用事业（价值“压舱石”）

提供稳定现金流，业务涵盖三大板块：

- 城市燃气：覆盖上海浦西南部、南通市区，管网8700公里，服务182万用户，具备区域垄断优势；

- 环境市政：拥有大众嘉定污水处理厂（20万吨/日处理能力），8.82MWp分布式光伏项目已于2024年9月并网发电；

- 交通服务：区域市场形成护城河。

第二重轮：金融创投（价值“增长极”）

作为深创投（国内头部创投机构）主要股东，卡位AI、机器人等前沿赛道，投资组合亮点包括：

- 宇树科技（人形机器人领跑者，计划2025年启动IPO）；

- 摩尔线程（自主GPU研发，科创板IPO已过会）；

- 本源量子（国内量子计算头部公司）。

三、深创投IPO进程与估值影响

1.IPO最新进展

截至2025年11月，深创投港股IPO申请已获中国证监会受理，进入港交所审核流程，市场预期2026年第二季度完成挂牌。

2.估值重估空间测算

 大众公用为深创投第二大股东，持股价值随深创投估值变化：

 估值情景 深创投市值（亿元） 大众公用持股市值（亿元） 

保守估值 1600 约223 

中性估值 2600 约362 

乐观估值 7500 超过1000 

3.业绩验证

 2025年前三季度，公司归母净利润同比增长205.14%，其中创投业务贡献的投资收益同比暴增1379.49%，已进入收获期。

四、未来增长催化剂

 1. 深创投IPO：2026Q2为关键节点，其估值将直接决定大众公用重估幅度；

2. 被投企业IPO：摩尔线程、宇树科技等上市将带来直接投资收益；

3. 政策支持：深圳及国家层面的政策利好，提升深创投项目退出效率。

六、总结

 大众公用已从传统公用事业股转型为“科创红利分享平台”。短期看，摩尔线程上市、深创投IPO是核心催化剂；中长期需关注公用业务盈利稳定性+创投平台对硬科技赛道的持续捕获能力。随着深创投IPO临近，其价值重估将进入关键阶段。