日前，青岛啤酒股份有限公司（简称“青岛啤酒”，600600.SH）公布的三季报显示，今年前三季度，公司营收微增，归母净利润则突破50亿元大关。《经济参考报》记者注意到，在复杂多变的市场环境中，青岛啤酒坚持走高质量发展之路，推动产品向中高端升级，实现了盈利能力的持续提升。

　　单季营收同比微降

　　公开资料显示，青岛啤酒是中国历史悠久的啤酒制造厂商，1993年在香港和上海两地上市，成为中国首家两地上市企业。目前，公司生产的啤酒产品主要有青岛啤酒经典、青岛啤酒纯生、青岛原浆、青岛奥古特、青岛鸿运当头等。

　　财报显示，2025年前三季度，青岛啤酒实现营业收入293.67亿元，同比增长1.41%；实现归母净利润52.74亿元，同比增长5.70%，创下历史新高。其中，第三季度单季实现营业收入88.76亿元，同比下降0.17%；实现归母净利润13.70亿元，同比增长1.62%。

　　现金流表现上，2025年前三季度，青岛啤酒经营活动产生的现金流量净额为58.16亿元，同比下降6.65%。

　　截至目前，同行业上市企业中，百威亚太、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒五家头部啤酒企业三季报悉数披露。2025年前三季度，青岛啤酒以293.67亿元营收排在百威亚太之后，依然稳居行业前列。不过，前三季度，青岛啤酒的营收增速落后于部分同行上市企业，如燕京啤酒同比增长4.57%，珠江啤酒同比增长3.81%。

　　在资产端，截至今年第三季度末，青岛啤酒账上货币资金为139.80亿元，较上年末的179.79亿元减少22.24%；应收账款增至1.40亿元，较上年末增长36.30%；存货规模为18.42亿元，较上年末的35.76亿元大幅下降48.49%，占流动资产的比例为7.66%。

　　此外，在负债变动方面，截至第三季度末，青岛啤酒流动负债合计151.56亿元，较年初下降13.50%；合同负债为57.01亿元，较年初下降31.41%。

　　中高端产品销量提升研发投入增近四成

　　销量结构方面，财报显示，2025年前三季度，青岛啤酒累计实现产品销量689.4万千升，同比增长1.6%。其中，中高端以上产品实现销量293.5万千升，同比增长5.6%。

　　业内人士分析认为，青岛啤酒中高端以上产品的增长， 充分说明公司营收的增长动力已逐步向高价值产品倾斜，其高端化战略已显成效。据中邮证券相关研究报告显示，青岛啤酒依托“1+1+1+2+N”产品组合积极推进高端化战略，具体来看，“1+1+1”是经典+纯生+白啤，将经典系、纯生、白啤作为保增长最核心的产品组合；“2”是精品原浆和水晶纯生，全面发力生鲜赛道，创新运作模式，打造生鲜明星单品；“N”则包括奥古特、崂山精品和听装产品等。

　　创新研发同样是青岛啤酒产品结构升级的重要支撑，2025年前三季度，青岛啤酒的研发费用为7835.90万元，同比增长38.10%。值得肯定的是，2025年上半年，公司研发上市了樱花味白啤、浑浊IPA及全麦国潮、全麦逸品等多款特色产品。青岛啤酒董事长姜宗祥在2025年半年度业绩说明会上表示，未来将继续在“轻干”产品的基础上推出具有零糖、低卡特点的“超干”系列产品。

　　从渠道端看，青岛啤酒正积极开拓海内外市场，坚持全渠道发力，推进以即时零售为代表的线上渠道销售，进一步拓展“精品原浆”“水晶纯生”等产品在更多城市实现“新鲜直送”服务。

　　值得投资者关注的是，今年5月7日，青岛啤酒与新华锦集团有限公司、山东鲁锦进出口集团有限公司及山东即墨黄酒厂有限公司（简称“即墨黄酒”）签订了《股权转让协议》，拟以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权。不过，2025年10月27日，青岛啤酒发布公告称，截至公告披露日，因“《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足”，终止本次股权收购交易。针对投资者关切的多元化发展战略问题，姜宗祥公开回应称，虽然终止收购即墨黄酒，但公司的多元化发展战略不会变，在继续开拓啤酒市场的同时也积极培育新的经济增长点。未来如有新的项目机会，仍会继续考虑实施。

　　业内人士认为，目前，国内啤酒行业处于存量竞争阶段，企业增长更多依赖于产品结构升级与市场份额提升。青岛啤酒此次跨界布局虽未获成功，但后续有望凭借品牌、品质和渠道优势，进一步巩固行业前列地位。