近期，国内啤酒行业龙头企业青岛啤酒股份有限公司(600600.SH，下称“青岛啤酒”)发布公告，宣布以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂有限公司(下称“即墨黄酒”)100%股权。

　　近年来，青岛啤酒经营业绩保持稳定，公司营收规模一直保持在300亿元左右。在不断加剧的行业竞争下，“尝鲜”黄酒是公司在啤酒行业增速放缓的背景下，寻找新增长点的一次尝试，不过成效如何，还有待市场检验。

　　啤酒行业增速放缓

　　资料显示，最近20年以来，我国啤酒产量在2013年达到历史最高点，后在2014年至2017年经历四年的持续下跌后，在2018年实现增长。而到了2020年，受疫情影响，啤酒行业产量继续下滑，后略有增长，2021年至2023年产量基本稳定在3500万千升。

　　最新数据来看，2024年全年行业规模以上企业累计实现啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%。

　　2023年，重庆啤酒在年报中披露了这样一段话：“2013年达到产量顶峰后，中国啤酒行业呈现持续下滑趋势，尽管2021年和2022年连续实现微增，但2023年对比 2013 年，行业产量下降了 28.6%。中国啤酒行业已经进入存量市场。”基本概括了啤酒行业的现状。对青岛啤酒来说，国内啤酒市场规模已经来到“量”的瓶颈。

　　在存量市场环境下，行业竞争格局与增量市场存在本质差异—增量市场能为所有参与者提供发展空间，而存量市场的增长则完全依赖于对竞争对手市场份额的蚕食。

　　从当前啤酒行业的竞争态势来看，青岛啤酒作为行业龙头，其营收增速正面临来自华润雪花、百威英博等竞争对手的强势挤压，市场竞争已进入白热化阶段。特别是在高端化转型过程中，各大品牌纷纷加码产品升级和渠道深耕，导致行业竞争进一步加剧。

　　而这种以市场份额争夺为核心的存量博弈，使得青岛啤酒的增长空间持续承压。从财务数据来看，2024年青岛啤酒净利润微增1.81%，达到43.45亿元，但营收出现下滑，为321.4亿元，同比下降5.3%，排名行业第三。

　　营收分区域来看，2024年，青岛啤酒无论是在山东大本营，还是华北、华南等国内重要市场，以及港澳地区和海外市场，营收均出现不同程度下滑，其中，山东地区销售收入由2023年的228.69亿元下降至220.95亿元。

　　从每升价格来看，除了山东大本营的每升价格有些许涨幅，由2023年4.11元/升上升至2024年的4.15元/升，其他主要销售区域都出现了不同程度的下滑。

　　制图：李昕

　　因此，在整体啤酒行业增速放缓的背景下，面对不断加剧的行业竞争，青岛啤酒需要寻找新的增长点，这也构成了公司本次收购即墨黄酒厂的原因之一。

　　黄酒新势力

　　公开资料显示，即墨黄酒厂始建于1949年，生产销售的“即墨”牌即墨老酒于2006年被认定为“中华老字号”。即墨政务网（2023年）提到，即墨黄酒80%销量集中在青岛，90%在山东，因此可以说即墨黄酒是一家区域性黄酒企业。

　　按照青岛啤酒的表述，随着即墨黄酒的加入，将进一步丰富青岛啤酒产品线，拓宽市场渠道，为广大消费者提供更加多元化的选择。且从市场销售淡旺季上，“即墨黄酒”与啤酒产品可以形成市场销售的互补效应，为公司发展注入新动能。

　　从整体经营周期来看，青岛啤酒的营收呈现明显的季节性特征。第四季度历来是公司的销售淡季，这一规律能够在过去三年的财务数据中得到印证。

　　2021年至2023年的第四季度，公司营收分别为30.62亿元、29.58亿元和31.79亿元，不仅绝对规模较小，在全年营收中的占比也显著偏低，反映出啤酒行业受消费季节性的显著影响。即墨黄酒的加入，或能平抑其业绩波动。

　　制图：李昕

　　不过，相对于青岛啤酒而言，即墨黄酒目前的营收规模较小。2024年，标的公司实现营收1.66亿元，同比增长13.5%，实现净利润0.3亿元，同比增长38.0%。

　　另外，有行业人士指出，区域性黄酒品牌要想实现更大突围，在当下阶段难度非常大，青岛啤酒的此次并购对于即墨黄酒的市场开拓有一定推动作用，但或更多局限于山东市场。