作者 | 跳跳

作为乳品行业第三的光明乳业，近来的日子并不好过。

先是2024年的业绩同比依然下滑，特别是营业收入已经连续三年负增长，到了今年一季度光明乳业的营收和归母净利润仍然是双双下滑。

业绩下滑的同时，光明乳业的员工薪酬也出现了较大幅度的减少，但是以董事长黄黎明为代表的上市公司高管们却逆势加薪，董事长黄黎明在2024年甚至加薪了近13万元。

在财务指标方面，光明乳业截至2024年底和今年3月底的在手现金已经难以覆盖其一年内到期短期债务，显示出上市公司现金流吃紧态势。

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业绩连续负增长单季度已现亏损，

利润表全靠资产处置收益撑门面

年报数据显示，2024年光明乳业实现归母净利润7.22亿元，同比下降25.36%，营业收入242.8亿元，同比下滑8.33%，值得注意的是，这已经是光明乳业连续4年营业收入负增长了。

2021年至2024年，光明乳业的营收一路下滑，分别为292.1亿、282.1亿、264.9亿、242.8亿，可以说是一路滑坡，在头部上市乳企中也是独一份。

到了今年一季度末，光明乳业的业绩进一步下探，营收同比减少0.76%、归母净利润进一步下滑18.16%。

需要指出的是，如果没有资产处置收益的大幅增加，2024年的利润会更难看。根据光明乳业2024年年底发布的《关于土地收储的进展公告》显示，该公司位于吴中路578号、580号两地块被地方政府成功收储，到账的土地收储补偿款预计为本公司 2024年度带来税前收益约人民币7.8亿元。不过截止到2024年12月31日，最终到账的款项为4.11亿元。

而在利润表中显示的2024年资产处置收益高达7.3亿元，同比大幅增加62.97%，其他收益1.45亿元，同比大增209%，这两项收益的大幅增加且高达8.75亿元，主要就是土地收储补偿收益。

这部分收益已经超过了2024年全年的归母净利润。可想而知光明乳业其主营业务表现有多糟糕。所以光明乳业2024年扣除非经常性损益后的净利润仅有1.7亿元，同比大幅下滑了67.5%。

根据光明乳业年报披露，该公司液态奶的营收同比下滑了9.47%，下滑至141.66亿元，牧业产品收入10.23亿元，同比减少41.74%，仅有其他乳制品收入小幅增长了5.87%至77.9亿元。

而如果分季度来看，2024年第三季度光明乳业已经出现了1.64亿元的亏损，第四季度如果没有资产处置收益或土地收储补偿收益救场，归母净利润也很不乐观，毕竟第四季度的扣非净利润就亏损了4309万元。

至于光明乳业的海外业务，主要指新西兰新莱特公司，去年营收74.4亿元，却亏损了4.5亿元，不仅如此，还依赖光明乳业对其持续融资，避免陷入债务违约，某种程度上已经成为光明乳业的一个包袱。

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员工已降薪高管却涨薪，

董事长高黎明加薪13万、总经理涨薪49万

光明乳业的业绩不佳，受影响的自然是员工的收入。

根据光明乳业年报数据显示，2024年光明乳业的销售人员薪酬从2023年的15.3亿元降到了13.02亿元，其他职工薪酬从上一年度的5.21亿元降到了5.17亿元。

如果按照年报披露的2023年12006名员工（不含新西兰新莱特）、2024年11251名员工计算，人均薪酬从2023年的17.08万元降到了16.17万元，每人降接近1万元，平均降幅5.3%。如果职工薪酬中含了新西兰新莱特员工工资，则2023年共13435名员工、平均薪酬15.26万元，到了2024年共12642人、平均薪酬14.39万元，平均降幅5.7%。

如果单纯算销售人员，2023年销售人员3898人，平均薪酬能有39.25万元；到了2024年3668名销售人员仅有13.02亿元薪酬，平均薪酬降到了35.5万元，销售人员的平均薪酬每人降了3.75万元，平均降幅9.6%。

也就是说，在2024年光明乳业不仅出现了减员近800人，还有不小幅度的降薪，特别是销售人员。毕竟业绩下滑了，苦一苦员工还是有道理的。

不过光明乳业的高管薪酬可就不同了。2024年光明乳业14名董监高（包含离任的3名，且有3人不取酬）共从上市公司取酬1009万元，较2023年12名董监高（因有2人不取酬）的955万元略有增加。

其中，董事长黄黎明的薪酬从159.3万增加至172.8万，净增加13.5万；总经理贲敏的年薪从114.8万增加至164万元，净增加约49万元；监事会主席张宇桢年薪从72.56万增加至90万等等。

业绩都已经做得这么差了，董事长、总经理还给自己加薪这么多，这让被降了薪的员工们怎么想？

3

现金难以覆盖短债，现金流吃紧

光明乳业除了业绩下滑、员工普遍降薪之外，上市公司的财务状况也并不乐观。

据年报数据显示，2024年底上市公司的在手货币资金29.77亿元，较上年底减少了9.45%，至今年一季度末进一步减少至25.63亿元。

同期的短期借款21.76亿元、一年内到期的非流动性负债8.9亿元，换言之一年内到期债务达30.66亿元，在手现金难以覆盖短期债务；至今年一季度末，25.63亿元货币资金仍然难以覆盖住28.5亿元的短期债务，且现金缺口在扩大。

更何况，同期还有约30亿元的应付票据和应付款项，这些应付款的账期基本上都是一年内，可见光明乳业的现金流压力。

而光明乳业自我造血型的经营性现金流量也并不乐观，至2024年底，公司的经营性现金流净额为12.55亿元，较上年同期减少14.33%，至今年一季度末更是变成了净流出2.05亿元。

外部输血型的筹资性现金流表现则更不好，至2024年底筹资性现金流净额为净流出13.19亿元，至今年一季度末还是处于净流出状态。

这么看来，光明乳业的不仅需要在业绩上开源、在管理上节流，还要管控好现金流，确保资金链安全，毕竟像去年底那样通过土地收储获取大笔现金流入的事儿不会成为常态，至少业绩不好，先让董事长总经理等高管们带头降降薪吧。

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