一是比较两家企业的经营策略
以2024年两家企业年报数据为准，海螺水泥营收是华新水泥的2.66倍。其中海螺水泥2024年营收910.3亿元，华新水泥同期营收约342.17亿元。
华新水泥应收账款比海螺水泥多，核心源于销售模式、业务布局及回款效率等差异，具体原因如下：
1. 销售与客户结构不同 ：华新水泥应收账款周转率持续走弱，2025年上半年仅4.94次，远低于海螺水泥同期的25.57次，回款速度慢直接导致应收款项堆积。且华新水泥非水泥业务（如骨料、混凝土）占比不低，这类业务客户可能更多是中小型建筑商，付款周期长；而海螺水泥主营水泥业务，客户多为大型基建、房企，结算流程更规范，回款更及时。
2. 业务布局存在差异 ：华新水泥聚焦海外业务且积极拓展骨料等新业务，海外市场面临不同的信用政策和结算环境，回款周期通常长于国内；新业务拓展期为抢占市场可能放宽信用条件。而海螺水泥此前重心在国内，近年虽推进海外产能，但整体仍以国内成熟市场为主，结算规则成熟，同时其骨料业务规模不及华新，因新业务产生的长期应收款更少。
3. 海螺水泥资金与议价能力更强：海螺水泥作为行业龙头，营收体量远超华新水泥，现金流更稳定，具备更强的议价权，可在合作中要求更严格的付款条款，减少赊销比例。而华新水泥为维持营收正增长（2024年营收同比增1.36%，海螺同比降35.51%），可能通过宽松的信用政策吸引客户，进而推高应收账款。
二是比较两家的发展潜力
海螺水泥凭借成本与龙头优势，叠加产业链延伸和技术赋能，前景稳健；华新水泥则依托海外布局和产业链协同构建差异化优势，成长韧性突出，两者具体发展前景如下：
1. 海螺水泥 ：前景确定性强，抗周期能力突出。作为行业龙头，其2025年上半年市场份额升至15.5%，且吨成本仅174.18元，较行业均值低30%，再加上长江水运等低成本运输优势，在行业集中度持续提升的趋势下，份额有望进一步扩大。同时，骨料、商混等新业务增长迅速，2025年计划新增骨料产能1960万吨，商混产能增幅达54%，成为第二增长曲线。此外，AI技术和新能源项目的推进持续降本增效，叠加国内基建投资发力带来的需求，未来盈利稳定性有保障，不过需应对国内水泥整体需求下滑的行业大环境。
2. 华新水泥 ：成长潜力足，海外与产业链是核心驱动力。其长期目标是建成全球领先跨国建材企业，2025年加码非洲、南美海外布局，拟8亿美元收购尼日利亚水泥项目，海外产能和营收占比持续提升，且非洲、东南亚项目净利率远高于国内，海外业务将成关键增长极。同时，它的骨料产能和产销量居全国第一，2024年骨料业务毛利率超47%，搭配混凝土等业务形成协同优势。另外，碳减排技术和数字化转型成效显著，还研发出超高性能混凝土，提升了产品溢价能力，不过需警惕海外地缘政治风险和国内骨料行业竞争加剧的问题。
