海油工程三季度业绩表现平稳，但真正值得关注的是其海外业务突破。公司前三季度新签订单金额同比激增125%至372亿元，其中海外业务达293亿元创历史新高，这主要得益于卡塔尔Bul Hanine EPCI项目约40亿美元大单的落地。这笔订单刷新了中企在中东区域承揽海洋油气工程项目合同金额纪录，标志着公司在国际高端市场的重大突破。

  从财务数据看，公司9M25营业收入176.6亿元同比下滑13.5%，归母净利润16亿元同比下降8%，但扣非净利润实现8%的正增长。值得注意的是，经营活动现金流量净额在第三季度同比下降41%至2.96亿元，这通常与项目执行阶段相关。截至9月末，公司在手订单达595亿元，同比增长45%，合同负债34亿元较去年同期提升3.5亿元，这些先行指标预示着未来收入转化的潜力。

  除了传统油气业务，公司在LNG和新能源领域也在持续拓展。第三季度新签福建LNG接收站7#储罐及配套设施工程EPC总承包项目，柬埔寨国公省联合循环电站LNG接收站项目也在推进中。与此同时，公司还承揽了青洲六海上风电、深远海文昌浮式风电、海底数据中心等一批新兴产业项目，显示出业务多元化的战略布局。

  从市场表现看，机构投资者对海油工程似乎保持信心。最新数据显示，养老基金和社保基金在第三季度均将其纳入重仓股名单。尽管近期股价有所调整，当前市盈率约11倍，市净率0.92倍，估值水平在行业中处于相对合理区间。

  海外市场突破是当前最关键的观察点。公司近期不仅拿下卡塔尔40亿美元大单，还与泰国PTTEP公司签署了8亿美元总包项目。这些订单的获取，验证了公司在国际市场的竞争实力。中金公司分析认为，随着供应链与自主品牌的逐步出海，公司有望凭借成本技术优势和总包服务能力，在中东等高价值市场持续提升能见度。

  从行业背景看，全球海洋油气勘探开发投资正在复苏。据相关报告，2023年全球海洋油气勘探开发投资预计增长至1774.4亿美元，同比增长约6.1%。其中超深水投资增长显著，1501~3000米、3000米以上水深投资分别增长3.1%和142.8%。这种行业趋势为海油工程这样的专业承包商提供了广阔的市场空间。

  虽然短期业绩受项目执行进度影响有所波动，但公司在手订单充足，业务结构持续优化，海外市场拓展成效显著。随着全球能源工程建设需求的回升，以及公司在LNG、海上风电等新兴领域的布局逐步收获，其长期发展路径值得持续关注。

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