厦门钨业近期股价大幅下跌系股价大幅上涨后的正常调整叠加今天黄金白银暴跌引发的有色金属板块情绪的错杀，与公司基本面、钨行业核心逻辑完全背离。当前公司坐拥110亿钨稀土高价值库存，叠加国内外战略矿产收储共振、钨价加速上行红利，更有大湖塘钨矿注入、金龙稀土北交所上市、钨价持续上涨三大确定性催化，价值被严重低估，错杀后为布局良机，业绩与估值双升空间明确。
一、股价下跌为典型情绪错杀，基本面无实质利空
厦门钨业短期股价大幅下挫，本质是正常调整叠加贵金属波动引发的板块资金非理性出逃，属情绪传导型错杀，公司经营与行业逻辑未发生实质性变化。
1. 错杀诱因无关联：黄金白银的金融属性炒作与钨的工业刚需属性完全割裂，钨下游锚定高端制造、军工、光伏等硬需求，板块下跌仅为资金短期轮动结果。
2. 业绩快报验证基本面稳健：2025年全年实现营收464.69亿元（+31.37%），归母净利润23.11亿元（+35.08%），扣非净利润21.62亿元（+42.36%），钨钼、稀土、能源新材料三大业务量价齐升，利润“含金量”高。期末资产负债率维持健康水平，货币资金与流动资产充足，无经营层面潜在风险。
3. 高库存放大价格红利：110亿钨稀土库存在钨价上涨与收储背景下持续升值，直接增厚利润，这一核心优势在错杀中被市场忽视。
二、三重核心催化落地在即，点燃上涨行情
催化一：大湖塘钨矿注入确定性超95%，铸就资源壁垒
大湖塘钨矿（全球第二大，储量122万吨）注入已扫清股权纠纷，取得660万吨/年采矿证，环评、安评进度超85%，控股股东同业竞争承诺提供法律保障，2025年底将实现投产。注入后公司钨储量突破150万吨，自给率从20%-30%提升至70%以上，每年预计增厚净利润18亿元，盈利能力实现质的飞跃。
催化二：金龙稀土上市进程明确，开启价值重估
2026年1月金龙稀土完成北交所上市辅导备案，进入规范辅导阶段，仅需完成基础层向创新层升级即可申报。分拆上市后，稀土业务估值将从母公司折价中释放，融资渠道拓宽加速产能扩张，既增厚公司投资收益，又强化“厦钨系”协同效应，充分受益稀土收储红利。
催化三：钨价上行成定局，量价齐升红利凸显
2026年钨供需紧平衡持续：国内开采指标下降有望延续，中小矿山加速退出，社会库存仅能维持1.2个月消费；下游订单排至一季度，叠加美国120亿美元收储、国内收储预期，全球需求缺口扩大。中国钨产量占全球82.7%，海外新增产能不足，出口管制强化定价权，钨价中枢持续抬升。公司全产业链布局充分享受价格上涨红利，叠加库存升值，业绩弹性远超行业平均。
三、国内外收储共振，行业红利加码
美国“金库计划”120亿美元重点收储钨，国内战略收储预期升温，国内外共振放大全球钨需求。钨作为中美核心战略金属，在供应链重构背景下，战略资源企业估值溢价持续提升，公司同时掌控钨、稀土两大资源，估值有望向战略龙头重估。
四、投资逻辑与估值展望
核心投资逻辑
1. 情绪错杀后估值低位，修复空间明确；
2. 110亿库存升值成为业绩弹性核心；
3. 三大催化落地开启业绩+估值双升；
4. 供需紧平衡+收储共振支撑行业景气度；
5. 大湖塘注入铸就绝对资源壁垒。
估值展望
当前估值未充分反映库存价值、资产注入与分拆上市红利，随着三重催化逐步落地，公司将迎来业绩（库存+产能+投资收益）与估值（战略龙头+分拆重估）双重提升，上涨空间明确。
五、风险提示
1. 金龙稀土上市审核或创新层升级不及预期；
2. 大湖塘钨矿注入审批进度滞后；
3. 钨价短期波动或海外新增产能超预期；
4. 有色金属板块情绪再次波动；
5. 宏观经济下行导致下游需求不及预期。
整体来看，厦门钨业短期错杀提供优质布局窗口，基本面稳健+三重催化确定性高+行业红利加持，中长期投资价值显著
厦门钨业前期股价达到我预测的68元上方后，随即展开了连续的调整，到今天收盘，从高点计算下跌幅度已达22%，调整基本到位。个人认为，明天厦门钨业很大可能就会企稳，经过调整后，厦门钨业必将重拾升势！
以上仅代表个人的投资思路，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
