钨 的投资逻辑：供给刚性 和 需求升级供给端：政策严控，增长有限国家对钨矿开采实行总量控制，2025年第一批钨矿开采配额同比收紧，从源头上限制了供给。叠加环保、安全等因素，市场现货供应持续偏紧。需求端：传统稳固，新兴崛起下游需求整体偏刚需。除硬质合金等传统领域外，光伏钨丝（用于金刚线）、军工、核聚变等新兴需求正持续放量，为钨价提供了长期支撑。