$豫光金铅(SH600531)$  看到2025年的一篇文章。不知道真假啊。

豫光金铅：算力金属“圣杯”的国产掌控者，AI时代的隐形核心玩家

当英伟达GB200集群将1.6T光模块推为算力传输的“主动脉”，当磷化铟衬底因40%产能缺口迎来价值重估，豫光金铅以7N级高纯铟的技术破壁与资源卡位，在全球算力金属博弈中站稳了战略制高点。这家深耕有色金属冶炼的龙头企业，正从传统铅银主业的强者，蜕变为支撑AI算力革命的关键材料核心供应商。

技术破壁：打破垄断的“纯度革命”与成本优势

算力革命对铟的需求早已超越普通工业标准，直指杂质浓度需控制在0.1ppb以内的7N级高纯铟——这是磷化铟衬底制备的核心原料，长期被日本住友等海外企业垄断。豫光金铅依托三十余年有色金属冶炼积淀，通过自主研发的多段连续真空蒸馏、还原气氛涡流区域熔炼等技术，突破传统湿法提纯的杂质残留难题，于2025年8月成功实现7N高纯铟量产，产品纯度达到99.99999%的国际先进水平，正式跻身全球极少数具备该级别产品供应能力的企业行列。

更具颠覆性的是其成本优势。依托铅锌冶炼副产品（含铟锌渣等）作为原料的循环经济模式，豫光金铅将7N高纯铟生产成本压缩至进口产品的50%-60%，较传统矿产提取路线低15%-20%。这种“技术+成本”的双重壁垒，不仅重构了全球高纯铟供给格局，更让中国在磷化铟产业链上游掌握了定价主动权。恰逢1.6T光模块对磷化铟衬底需求较800G暴增300%，单模块用量从0.5片跃升至2片，豫光的技术突破恰为算力需求缺口提供了“量身定制”的解决方案。

资源卡位：稀缺产能的“隐形王者”

豫光金铅的高纯铟业务，天然占据“稀缺资源+循环产能”的双重优势。全球铟可开采储量仅1.6万吨，不足稀土的1/750，而公司旗下河南豫光锌业拥有国内最大锌冶炼产能，年处理锌精矿超200万吨，其伴生的铟资源形成了稳定供给——2024年报显示，公司铟金属年产量约15吨，占国内原生铟产量的25%。这种从冶炼副产品中高效回收铟的模式，既实现了“变废为宝”的资源高效利用，更在全球铟资源稀缺的背景下锁定了核心产能。

在供应链协同上，豫光已构建“冶炼-回收-深加工”闭环：再生铅业务年处理废蓄电池54万吨，可提供稳定的含铟二次资源；同时计划整合铅锌矿资源强化原材料保障，为高纯铟产能释放奠定基础。这种全链条布局，使其在铟价过去五年飙升233%的行情中，具备了持续受益的产能支撑。

供需共振：踩中算力红利与大国博弈风口

豫光金铅的高纯铟业务精准契合“爆发需求+政策护航”的产业浪潮。需求端，2025年全球1.6T光模块需求将达500万只，对应磷化铟衬底需求200万片，而全球实际产能仅120万片，缺口持续至2026年；叠加量子点显示、车载激光雷达等新兴领域需求增长，为铟价提供多重支撑。目前公司高纯铟产品已通过加拿大5N Plus等国际企业的试样测试，并与国内红外光学器件厂商建立合作意向，未来可直接对接云南锗业等磷化铟衬底厂商及英伟达、博通的供应链体系。

政策层面的优势更为显著。中国手握全球72.7%的铟产量，2024年出口管制政策虽未直接涵盖精铟，但明确管控磷化铟等下游制品，加速了国内产业链自主可控进程。豫光作为本土高纯铟龙头，天然成为供应链安全的“关键选项”，在中美算力竞争中，其地位堪比“比芯片禁令更致命的科技锁喉点”的上游掌控者。

价值重估：从周期龙头到科技材料新贵

当前市场对豫光金铅的认知仍停留在“铅银龙头”，但高纯铟业务的放量正重塑其价值逻辑。2024年公司净利润同比增长38.88%，扎实的主业为高纯材料研发提供了雄厚支撑；随着7N高纯铟量产及5条中试生产线落地，该业务已从“技术亮点”升级为“利润增长极”。更值得关注的是，公司同步实现7N高纯碲、6N高纯锌等多品类突破，并规划200亿元建设新材料产业园，打造“第四代半导体原材料—红外光学材料—下游元器件”完整产业链，高纯铟正是打开高端制造市场的“金钥匙”。

对比中矿、厦门钨业在稀有金属赛道的估值跃升，豫光金铅当前12倍PE的估值尚未反映其科技属性——若按2026年磷化铟相关业务的增长预期测算，其价值重估空间显著。在这场算力金属的“战争”中，豫光金铅已从旁观者变为核心参与者，以技术、资源、政策的三重优势，成为AI时代不可忽视的“隐形王者”。