豫光金铅2024年白银产量1384吨，国内第一。预计今年产量1600吨，仍然第一。

公司独创的白银炼铜法技术，能从铅锌冶炼废渣中高效提取白银，综合回收率超98%，远超行业平均水平，公司的这种独特技术壁垒使得公司在冶炼白银领域几乎无对手。豫光公司拥有再生白银的隐形护城河，再生白银产能占其总产量的40%，原料来自废旧电子产品、光伏银浆等，不受自有矿产供应限制。2024年再生白银业务毛利率达12%，远高于矿产白银的5%~8%。公司拥有较强的抗周期的属性，白银业务收入仅占25%，但利润贡献超40%，因其成本锁定能力强，铅锌冶炼复产白银的边际成本或许趋近于零。

豫光金铅今年开始生产锂电池铜箔，将为公司带来利润增长点。公司投资200亿建设半导体材料产业园区，核心方向是利用冶炼环节产生的渣料提取7N高纯度半导体材料。这一布局不仅实现了变废为宝的资源利用，更切入了高附加值的半导体材料赛道，打破了传统冶炼业务的增长天花板，为未来利润增长开辟了全新引擎。

$豫光金铅(SH600531)$   

$湖南白银(SZ002716)$   

$白银有色(SH601212)$