茅台股东大会倒计时：新掌门人首秀，股东目光聚焦

  贵州茅台2025年第一次临时股东大会将于11月28日在茅台镇举行，这场看似常规的临时会议，因新任董事长陈华的首次公开亮相而备受瞩目。作为2025年10月上任的茅台集团党委书记、董事长，陈华此次在股东面前的“首秀”，被市场视为观察茅台未来战略走向的重要窗口。

  会议将审议包括《关于选举董事的议案》《2025年中期利润分配方案》《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》在内的6项议案。其中，每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发300.01亿元，延续了茅台高分红的传统；同时，公司还计划以自有资金15亿至30亿元回购股份，价格上限为1887.63元/股，用于注销并减少注册资本，进一步彰显对股东回报的重视。

  股东关注什么？稳定与变革的平衡

  尽管身处白酒行业深度调整期，茅台依然展现出龙头企业的韧性。多位投资者在接受采访时表达了对新管理层的期待。林园直言，在消费疲软环境下，“不变应万变”是稳妥策略，他更关注陈华如何带领茅台平稳度过周期，而非激进变革。而榕树投资翟敬勇则希望看到应对下行周期的“新打法”。

  从中小股东反馈来看，关注点集中在三大方向：一是市值管理与股东价值实现的新举措；二是国际化战略是否会有实质性推进；三是渠道结构优化，尤其是直营与传统经销商之间的再平衡。此外，也有投资者期待茅台拓展个性化定制服务，比如在公斤装飞天茅台等产品线上开放更多定制选项。

  值得注意的是，本次会议还将审议《关于撤销监事会的议案》，这一治理结构的调整若通过，意味着茅台将探索更高效的决策机制，但也引发部分市场人士对公司内部监督机制变化的关注。

  我怎么看？穿越周期的信心仍在

  说实话，作为一个长期跟踪消费股的观察者，我反而觉得这次大会释放出一种“稳中求进”的信号。行业整体承压，君品习酒等竞品价格腰斩、中小酱酒厂七成停工，但茅台的核心产品价格仍保持稳定，动销和开瓶率还在提升，这本身就是竞争力的体现。

  我认为，陈华虽无酒业背景，但他上任后迅速聚焦“品质+渠道”，强调终端动销和市场秩序整治，说明管理层清楚当前的关键不是扩张，而是夯实基本盘、提升消费者真实饮用率。再加上300亿现金分红+最高30亿股份回购，这种真金白银的回报，比任何口号都更有说服力。

  当然，挑战也不少。系列酒增长乏力、年轻群体渗透不足、国际影响力有限，都是长期课题。但我相信，只要坚持“长期主义”，把文化、体验和情绪价值做深，茅台依然有潜力在2026年旺季迎来新一轮增长。

  此刻的茅台，不是在风口上起飞，而是在周期底部蓄力——而这，或许正是价值投资者最该盯紧的时刻。