飞天茅台批发价跌破1600，这事儿确实有点意思。我看了眼数据，今天散瓶批发参考价报1590元，一天跌10块，一个月前还在1800关口挣扎，年初那会儿可是2200的水平，算下来跌幅快28%了。这个数字摆在这儿，谁都绕不过去。

  线下门店现在卖什么价？上海这边专卖店普遍在1750到1850之间，比半年前2400的市价掉了超过四分之一。线上更狠，“双十一”期间补贴后直接干到1499，跟建议零售价持平。消费者看着是占了便宜，可问题也来了——真假混卖乱象跟着抬头。茅台总经理王莉在业绩会上也说了，公司一直在提示正规渠道购酒，也在跟平台建绿色处置通道，配合监管部门打假。

  说到这儿，就得提一句历史了。这种价格倒挂不是头一回。2012到2015年，受“八项规定”影响，政务消费断崖下跌，当时批发价从1850一路砸到千元以下，比1199的建议价还低，倒挂状态持续近一年。现在的情况，多少有点相似的味道。

  但市场结构已经不一样了。当年靠政商务撑着，现在主力是个人消费和投资收藏。眼下批价还没止跌迹象，经销商出货意愿强，接货情绪弱，供需关系偏松。国金证券的看法是，短期严查窜货、控价动作不断，进一步下跌空间有限。多家机构判断明年行业仍处调整期，但会逐步筑底，动销和批价下滑幅度收窄。

  有意思的是，资本市场反应没那么剧烈。今天贵州茅台股价1447.3元，微跌0.13%，成交额32亿，融资余额连续几天净买入，最近三天加起来超1.7亿元。资产负债率只有12.81%，不到行业平均的一半，现金流和财务健康度摆在那儿。而且公司刚宣布要回购15亿到30亿股份并注销，这动作本身就说明点问题。

  明天还要开临时股东大会，股东们要“回家”了。这种时候价格往下走，场面上不好看，但管理层心里恐怕早有预案。工艺独特、生态不可复制、品牌护城河深，这些核心优势没变。关键是，这一轮回调，到底是周期底部的阵痛，还是长期逻辑松动的信号？我看不少人还在等答案。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！