茅台集团换帅这事，工商变更一落地，算是板上钉钉了。张德芹卸任，陈华接棒，法人、董事长一把抓，动作干脆利落。这种级别的变动，放在别的企业可能还得酝酿一阵，但在茅台这儿，节奏向来稳得很，看得出背后是有通盘考虑的。

  我盯着盘面看了一眼，股价微跌不到0.5%，成交额已经过了10个亿，量比还冲到了2.24。这说明什么？市场在消化消息，但没慌。1424块的价位，市盈率20倍出头，市净率接近7倍，放在整个A股里头也算得上是“贵但不虚”。毕竟这是茅台，风吹草动都有人盯着，真要有大问题，早就砸下去了。

  有意思的是，就在这个节骨眼上，段永平又出手了。捐了1万股茅台股票给母校，按现在市值算得有1500万上下。更关键的是，人家一边捐，一边还在加仓。10月份公开说“买了点茅台”，三季报出来也没改口，态度很明确——怕什么？我不怕。这种操作，不是简单的情怀，而是真金白银的投票。

  再看基金圈，三季度末的持仓数据刚出，贵州茅台虽然从昔日“顶流”滑到了公募第十重仓股，但依然在榜。宁德时代、中际旭创这些AI和科技新贵往上冲，白酒整体承压，20家上市酒企里头，也就茅台还能勉强维持营收和净利双微增。第三季度390亿的收入，听着还是有分量的。

  而且你细看那些基金名单，广发、国富、景顺长城、华泰柏瑞……一堆机构照样把茅台塞进前十重仓。有的甚至排在第二、第三位。说明什么？哪怕赛道在变，AI、新能源风头正劲，茅台依然是不少基金经理心里的“压舱石”。

  另外一点容易被忽略：茅台最近不只是守成。赤水河论坛办起来了，主题是“天地位育”，请了全球400多人来聊酒业可持续发展；科技线也没闲着，茅台生物科技公司揭牌，科技大楼落成，还通过金石基金往外投机器人项目。这哪是只懂卖酒的老字号？分明是在悄悄布局长远棋局。

  所以这一轮换帅，与其说是人事更替，不如说是新阶段的开启。外部环境确实复杂，白酒行业整体不好过，但茅台的基本盘还是稳的。工艺、生态、品牌这几样东西，短时间谁也抄不了作业。至于接下来怎么走，陈华接手的不仅是权杖，更是如何在变局中守住“香飘世界”的命题。

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