这事儿来得有点突然，但细品又觉得有内味儿了。10月25号，茅台集团一纸公告，张德芹干了一年半就离任，接他班的是贵州省能源局局长陈华。这位新掌门人，跟丁雄军一样，也是从能源口下来的，而且同样没在白酒行业干过一天。七年五换董事长，这频率，搁哪儿都不多见。

  张德芹走的时候，其实挺让人唏嘘的。他是仁怀本地人，老茅台出身，在习酒也干出过名堂，业内都说他是“懂酒的人”。上任后主打一个务实，把经销商当“家人”，缓和了之前直营渠道扩张带来的矛盾。2024年，代理渠道收入增速反超直销，经销商数量也止跌回升，这说明他确实在努力稳住基本盘。他还主动收缩了茅台冰淇淋这些跨界业务，强调回归主业，提出“卖生活方式”这种转型思路。

  可问题是，大环境不给力。现在白酒行业是“三期叠加”——宏观经济调整、行业自身周期下行、茅台自身的社交收藏属性也在变化。最直观的，飞天茅台的市场价格从他上任时的两千五六，一路跌到现在的1800元以下，价格倒挂成了常态。股价也从高点回落，市值蒸发三千多亿。虽然2025年上半年营收净利还在增长，但增速已经双双掉到个位数，这是2016年以来头一回。

  你说这锅该谁背？市场分析得很明白，茅台不只是个企业，更是贵州的财政支柱。一边要应对消费疲软、动销困难的现实，得主动降速；另一边还得完成地方对业绩增长的考核，这俩目标本身就拧着劲儿。张德芹搞了不少动作，比如停供大箱酒、搞回购注销，但更像是被动防守，挡不住大势。

  现在陈华接手，挑战一点没少。他没有酒业背景，但长期在贵州国资体系内任职，搞能源、管安全、做资本运营，政治经验和资源协调能力肯定不弱。茅台这时候换帅，恐怕不是单纯看经营，更多是考虑如何在复杂的经济周期里，平衡好市场、渠道、财政这几方的关系。毕竟，稳住茅台，就是稳住贵州的“钱袋子”。

  说到底，茅台的故事早就不只是卖酒那么简单了。它现在是个“类债券资产”，是区域经济的压舱石。新掌门人能不能让这艘巨轮平稳过冬，关键不在出什么爆款、搞什么营销，而在于怎么处理好那个根本性的矛盾：既要顺应消费理性化的趋势，又要扛住地方发展的期待。这活儿，不好干。

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