近一年时间，作为大盘蓝筹以及大消费的代表，贵州茅台持续高比例分红的同时，积极回购增持，“三箭齐发”之下，公司有望在“反内卷”政策中受益。

　　公布增持计划后火速行动

　　近日，贵州茅台(600519)公告，控股股东“茅台集团”已获得中国农业银行股份有限公司贵州省分行出具的贷款承诺函，农业银行承诺对茅台集团股票增持事项提供贷款支持，贷款额度不高于人民币27亿元。这是继2023年7月以来，贵州茅台股东再次开展增持计划。

　　就在此前的8月30日，贵州茅台公告称，茅台集团基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心，计划自增持计划公告发布之日起6个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股票，拟增持金额不低于人民币30亿元（含）且不高于人民币33亿元（含）。

　　在公布拟增持计划后，贵州茅台9月2日公告，股东茅台集团通过集中竞价交易方式，增持67,821股公司股票，占公司总股本的0.0054%，增持金额超过1亿元。从首次披露至实施增持，公司行动极为迅速。

　　60亿元回购额稳居A股首位

　　为积极响应交易所“提质增效重回报”的号召，去年9月，贵州茅台发布回购预案，回购金额不低于30亿元且不超过60亿元，本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

　　自今年1月，公司首次实施回购，截至8月30日，公司回购总额累计60亿元，已达到回购预案的金额上限，即贵州茅台8个月回购60亿元。

　　从A股上市公司来看，根据Wind数据，截至9月23日，仅有13家公司年内回购金额超过10亿元，贵州茅台回购总额位居A股首位，其次是美的集团、徐工机械等，食品饮料行业回购金额超10亿元的仅有贵州茅台1家公司。

　　值得一提的是，上述增持计划与“60亿元”的回购进展同日发布，意味着，前脚完成60亿元回购，后脚就开启了增持计划，充分彰显公司对自身发展的信心，同时也极大提振了市场信心。

　　截至9月23日，贵州茅台年内表现领先白酒行业指数。

　　股息率连续3年增长，承诺未来分红率不低于75%

　　在投资者回报方面，贵州茅台是名副其实的“分红大户”。根据历史数据，2001年以来（宣告日期统计），贵州茅台累计分红超过3360亿元。2017年，公司分红首次突破百亿元；2022年至2024年，公司分红持续超过600亿元，现金分红率（现金分红/净利润）分别为95.79%、84.01%、75%。

　　需要补充的是，贵州茅台去年发布的《关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告》指出，2024~2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。根据记者的梳理，在营收规模较高的白酒行业公司中，贵州茅台未来现金分红率有望持续位居前列。

　　从股息率来看，按报告期并取期末收盘价计算，贵州茅台2024年股息率创历史新高，达到3.38%。拉长时间来看，公司近3年股息率连续增长。

　　估值持续修复，多家机构看好传统消费复苏

　　截至9月23日，贵州茅台最新滚动市盈率约为20倍，高于白酒行业指数，长期保持估值溢价。从历史数据来看，贵州茅台近5年的最低市盈率19.69倍，平均市盈率36.35倍，公司最新市盈率不及近5年平均市盈率的六成。可见，贵州茅台当前市盈率处于相对低位。

　　事实上，在消费变革背景下，今年以来传统消费品的估值持续修复，整体均处于相对低位。多家机构看好估值修复及“反内卷”政策背景下，食品饮料板块的复苏。

　　太平洋证券指出，白酒板块处于“基本面筑底+估值低位”双重底部区间，政策压力消退，需求有望弱复苏。湘财证券表示，目前食饮板块估值分位数处于较低位置，估值相对具有性价比。中信建投表示，国家倡导“反内卷”，有利于价格完成筑底，长期有利于高质量发展，提升了资本市场对未来经济发展和消费预期。随着政策纠偏，低位白酒餐饮链有望回暖，茅台批价有望回升，当前白酒板块处于估值低位，茅台动销有所回暖，板块底部机会值得珍视。