近日，贵州茅台举行了2025年半年度业绩说明会。公司董事、代总经理王莉，副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰及独立董事盛雷鸣出席会议，并就市场终端动销、产品策略优化、股东回报提升、国际化探索等投资者关切问题进行了集中回应。

　　市场动销：8月底至今，市场终端动销环比增长显著

　　在白酒行业整体承压的背景下，贵州茅台上半年业绩仍保持稳健增长。贵州茅台半年报显示，1～6月该公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

　　关于今年上半年贵州茅台合同负债仅55.07亿元，同比下滑44.89%的问题，王莉称面对行业周期调整，公司主动提升渠道韧性，构建风雨同舟的渠道生态系统，更有利于推动市场良性发展。

　　产品方面，茅台1935的规划受到投资者关注。有投资者提出，上半年酱香系列酒的增速大幅放缓，公司将采取哪些措施维系增长？王莉说，茅台1935酒是酱香系列酒的战略级产品。在面临周期调整的市场压力下，公司将通过创新营销模式、拓展消费场景、加大市场投入、产品体系升级等措施，进一步适配理性消费趋势下的消费需求。

　　随着国庆中秋双节临近，白酒企业的动销情况备受关注。针对投资者关于双节销售情况的提问，王莉表示，8月市场终端动销环比6、7月有所回暖，8月底至今环比增长显著，“预计市场态势有望进一步向好”。她强调，公司通过优化市场策略、精准投放产品、维护渠道生态，有效应对了行业周期调整与消费趋势变化带来的挑战。

　　股东回报：分红规划稳步实施，二期回购有序推进

　　股东回报是本次业绩说明会的高频话题。针对中期分红计划，蒋焰明确回应，公司已于去年推出三年分红规划，目前正按计划实施，后续将有序落实。据悉，去年贵州茅台公布了不低于75%的分红规划，并于今年完成60亿元回购。

　　蒋焰说，公司高度重视市值管理体系的构建，也在努力将市值管理常态化融入公司现代化治理和生产经营的实际。分红、回购、大股东增持、与投资者的真诚交流等，均为强化市值管理的重要手段。今年1月，贵州茅台启动了上市以来的首次回购，并于8月29日实施完成，给茅台的市值管理积累了重要经验。对于第二期回购计划的进展，蒋焰称，公司将按照公告承诺有序推进相关工作，进一步完善市值管理体系，持续为投资者创造价值。

　　有投资者认为茅台股价太高，不利于普通投资者利用茅台的分红资金进一步买入持有，建议公司进行股份拆细，比如1拆10。王莉表示，关于是否拆股，股东的观点目前也不完全统一，有人赞成，有人反对，都是站在为茅台发展的角度。“拆股与不拆股，就已有的案例来说，各有利弊。有机会，我们愿意就这个话题和广大股东一起探讨。”