4月29日晚间，贵州茅台发布2025年一季报。2025年一季度，贵州茅台实现营业收入506亿元，同比增长10.54%；实现归属于上市公司股东的净利润268.47亿元，同比增长11.56%；营业收入和归母净利润均实现两位数增长。按照9%的2025年度增长目标来看，2025年贵州茅台实现了开门红。
今年一季度，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为88.1亿元。截至2025年3月末，贵州茅台现金余额为1765.48亿元，为公司日常运营提供充足保障，为其战略投资、股东分红等奠定了坚实基础。
投放调控成果显现
今年，贵州茅台调整了主要产品的投放量，从一季报数据来看，在白酒行业整体遇冷的背景下，贵州茅台仍保持着较好的动销能力。今年一季度，茅台酒实现营收435.57亿元，同比增长9.7%。
根据贵州茅台在2024年底茅台酒经销商大会上发布的《贵州茅台酒2025年市场政策解读》，2025年贵州茅台调整了飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒、飞天53度1000ml茅台酒等产品投放量，进一步强化普茅大单品作为橄榄形产品矩阵“金字塔”底座的地位，激活终端消费动能，提升消费触达率。
今年一季度，贵州茅台高管团队对东线、中线、北线进行市场调研，并通过12场茅台酒市场营销座谈会，与18个省份984家渠道商深入交流。中国证券报记者了解到，此次调研是贵州茅台历史上规模最大、频次最密、范围最广的一次市场调研。
在京津冀市场营销座谈会上，参会的渠道商表示，茅台酒动销良好且超过预期，截至今年3月底，京津冀三地茅台酒销售量同比实现双位数增长。
不少经销商在调研中表示，春节期间茅台酒动销呈现“量少频多”特征，即用即买趋势加强，购买量在1箱及以下的客户数几乎翻倍。值得一提的是，53度1000ml飞天茅台酒的销量超过预期，电商、商超以及餐饮等渠道对53度1000ml飞天茅台酒需求量大。
此外，截至3月末，贵州茅台预收账款（合同负债+其他流动负债）为98.78亿元，预收账款是提前向客户收取的款项，体现了经销商对贵州茅台的信心。
“三个转型”落地增效
面对行业周期变革，贵州茅台提出三大转型。
客群转型，从传统商务圈层向“Z世代+高净值人群”双轨拓展，聚焦于“新商务”人群，涵盖传统产业转型升级与新兴产业，如新能源、生物科技和数字科技，以及未来产业。
场景转型，在巩固传统聚会基础上，打造符合行业特点的宴饮新场景，鼓励经销商创新餐饮消费场景。
服务转型，从满足多样化需求出发，倡导“卖生活方式”，并回归酒文化内核，提供情绪价值。
从茅台酒销售情况来看，上述转型战略已取得成效。在系列酒方面，三个转型也在稳步推进。
贵州茅台系列酒实现营收70.22亿元，同比增长18.30%，占营业收入的13.88%。2024年下半年，茅台酱香酒累计投入运营主题终端门店6000多家、体验中心270多家，通过“高端占位+大众渗透”的双轮驱动，以“毛细血管”式的布局，将酱香酒文化渗透至消费终端。同时，茅台1935等系列酒频频亮相福州、河南、山东等地的宴席、年会、亲友聚餐等消费场景。
东海证券认为，贵州茅台2025年全年营业总收入增长目标为9%。公司品牌优势明显，在产品端通过1000ml装、生肖酒、茅台1935实现主要增量；在渠道和营销端，公司将加速推进“三大转型”，做好渠道协同与消费者触达。整体看来，贵州茅台的目标达成确定性较高。
紧抓出海机遇期
2025年一季度，贵州茅台海外市场营收为11.19亿元，同比增长37.53%，表现亮眼。
受全球化进程和宏观经济周期波动等因素影响，白酒行业从增量市场向存量市场转变。国内白酒市场竞争愈发激烈，全球烈酒市场持续增长，当下是白酒国际化的重要机遇期。
2024年，贵州茅台海外营收突破50亿元大关，为51.89亿元，同比增长19.27%，增速大幅提升。
从指标数据看，2024年高附加值茅台酒的出口销量突破100吨，同比增长超40%；酱香系列酒出口销量为150吨，同比增长30%。出口产品结构不断优化，供需格局更加协调。
2025年开年以来，贵州茅台国际化动作不断。
1月初，贵州茅台酒（甲辰龙年）上架瑞士顶级高端百货Globus，再次推进茅台品牌国际化进程。
1月召开的中国茅台2025年国际渠道商联谊会上，茅台管理层强调，要想走好国际化的道路，就必须夯实走向世界的基础。要发展当地有资源、有实力的渠道商，积极与成熟的酒水跨国贸易企业、各国的专业“酒商”合作，借助强大的营销网络，让产品能够更好地触达消费者，确保茅台的战略规划和市场部署能够高质量落地见效。茅台管理层还透露，将尽快推出《茅台玖章》国际版本，加快建立更加国际化、年轻化、时尚化的表达体系。
据了解，在出海产品体系方面，贵州茅台将形成以53度和43度茅台酒、茅台王子酒为“立柱”，陈年贵州茅台酒及文化系列酒为顶端的“T字形”出海产品结构。在多元渠道体系方面，将持续优化完善本土化、专业化渠道结构，建强渠道生态。此外，还要建立科学价格体系，让不同国家目标消费者想购买、能购买、买得到。
