贵州茅台（600519.SH）Q1营收增速略超全年增速指引，茅台系列酒继续维持了高于公司整体的增长,而直销收入同比大增超过20%，直销占比进一步提升。

　　今晚，贵州茅台披露一季报，公司实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；实现归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%。而此前，贵州茅台给出的今年经营目标是——营业总收入同比增长9%左右。

　　分产品来看，贵州茅台Q1系列酒增速继续快于公司整体增速。一季度，茅台系列酒实现销售70.22亿元，同比增长18.3%；茅台酒实现销售435.57亿元，同比增长9.7%。

　　分渠道来看，今年Q1贵州茅台直销渠道占比进一步提升。贵州茅台Q1实现直销收入达232.2亿元，同比增长20.2%，直销占比约46%。而Q1贵州茅台批发代理渠道实现收入273.6亿元，同比增长约4%。

　　今年以来，茅台酒（500ml、53度）批价整体较为稳定。据易茅时价小程序显示，截至今日，茅台酒批价约2090元/瓶，较年初下跌约6%左右。“近期，茅台酒批价一度下探至2100元以下，一方面是发货进度较往年有所提前，发货量较同期增多；另一方面,Q2白酒消费淡季，礼赠、商务需求环比走弱，批价下跌符合周期性规律，属于合理性波动。”一位食品饮料分析师对财联社记者称。

　　而据财联社记者从渠道人士处了解，针对近期茅台批价波动，茅台方面也加大对窜货等行为管控力度，此外，多地茅台直营店暂停建档企业团购、个人客户1499元/瓶的拿酒政策，这些举措有利于维护价格稳定。目前，茅台酒批价较此前2060元/瓶的低点，已略有回升。

　　今年，贵州茅台整体营收增速目标为9%左右。在白酒行业处于深度调整期的背景下，这一目标增速并不低，包括行业内其他龙头五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）2025年的营收增速目标分别为“与宏观经济指标保持一致”、“稳中求进”和“稳健增长”。

　　贵州茅台将如何实现今年营收目标，非标超高端茅台（比如茅台年份酒等）、个性产品增长；以及茅台系列酒增长被认为是主要手段。

　　近期茅台销售政策也有所调整。包括2025年传统经销商合同内原配比的53度、200ml装的茅台酒、小金（ 53 度 50ml×5 茅台酒（金色））、小白（ 53 度 50ml×5 茅台酒（白色））等规格产品改为分销制，不再占原合同计划的量。而个性化产品中的珍品茅台，茅台酒15年，43度茅台酒，采取“主动申报，省区统筹”的方式，让能卖的，有渠道、有实力经销商可根据自身情况增量。而申请增量的经销商，在分配公斤茅台，生肖茅台等较受欢迎的产品，在省区统筹时有望获得倾斜。

　　今年茅台系列酒也有望贡献业绩增量。近期茅台系列酒的核心产品——茅台1935也动作频频。包括茅台1935（375ml）线上专属产品上线，推出茅台1935封坛酒。据了解，茅台1935封坛酒有两种规格，700斤和1000斤，初步定的金额是70万和100万，免费封坛两年，出库则按客户个性定制，第一批总共100吨。近日，高盛发布发布研报认为，茅台1935将主攻宴席市场，今年茅台系列酒目标增速将在15%以上，将拉动公司整体增长。