我们需要从业务占比、溢价空间、行业门槛三个维度来量化分析：

1. 业务结构从“传统”转向“高新”的估值重塑

目前，方大炭素的市值主要由石墨电极（周期性工业品）决定，市场给予的市盈率（PE）通常在15-20倍左右。

逻辑转变： 如果核级石墨成为核心驱动力，公司属性将从“传统钢铁配套工业”转变为“核心能源新材料”。

估值倍数： 参考A股核电产业链或半导体材料公司的估值，PE往往能跳升至40-60倍。仅靠估值溢价，市值就有2-3倍的原始提升空间。

2. 核级石墨的市场空间与利润贡献

核级石墨是高温气冷堆（第四代核电技术）的减速材料和反射层材料，具有极高的技术门槛。

量化需求： 一座20万千瓦的高温气冷堆约需600-1000吨核级石墨。如果中国全面转向核能替代石油，假设未来十年建设100-200座此类机组，核级石墨的总需求量将达到数十万吨。

利润弹性： 传统石墨电极毛利可能仅有15%-25%，但核级石墨属于战略级物资，毛利率通常在50%以上。

市值贡献： 如果核级石墨业务的净利润达到目前石墨电极业务的2-3倍，结合前述的高估值倍数，理论上仅这一个板块就能支撑起5倍以上的市值增量。

3. “电能替代”下的全产业链受益

在“全面电能化”的背景下，方大炭素不仅有核级石墨：

储能领域： 大规模电网需要储能，锂电池负极材料（也是炭素业务）的需求会同步激增。

氢能领域： 氢燃料电池的石墨双极板也是其潜在增长点。

4. 理性评估：市值会涨多少倍？

要实现“市值翻数倍”，需要满足以下路径：

第一阶段（1-2倍）： 概念驱动。市场认可其“核能关键耗材”地位，估值从20倍PE修复至40倍。

第二阶段（3-5倍）： 业绩兑现。高温气冷堆大规模商业化投产，核级石墨订单占比从目前的微乎其微提升至公司利润的30%-50%。

第三阶段（5-10倍以上）： 极端能源替代。如果中国电力结构中核能占比从目前的5%提升至20%以上，方大炭素作为国内唯一具有生产资质和量产能力的龙头，具备冲击千亿甚至更高市值的潜力（目前市值约200多亿）。