备受关注的杉杉集团重整，再生变化。

　　上海证券报记者从知情人士处了解到，杉杉集团有限公司（简称“杉杉集团”）及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司（简称“朋泽贸易”）实质合并重整案第二次重整投资人招募已于12月18日进行现场述标。

　　记者获得的一份“投资人情况汇总表”显示，参与杉杉集团二次重整投资人招募的意向投资人共有12组，大部分为联合体，涉及企业总数超20家，包括方大炭素、中国宝安、天齐锂业、TCL科技、京东方、湖南盐业集团等。

　　“述标前，方大炭素、湖南盐业集团、天齐锂业等5组意向投资人退出了，最终是7组意向投资人提交方案进入述标。”上述知情人士透露。

　　对此，有接近方大炭素的人士向记者表示，不确定公司是否退出此次杉杉重整，但公司前期已经缴纳了保证金，并进行了相关尽职调查工作。

　　据宁波市鄞州区人民法院2025年9月16日作出的民事裁定书，杉杉集团重整计划草案提交期限延长至2025年12月20日。目前这一时间节点将近，重整投资人遴选结果尚未披露。

　　图片来源：中航证券有限公司关于杉杉集团有限公司及全资子公司实质合并重整案之临时受托管理事务报告

　　谁将最终脱颖而出，成为杉杉集团的重整投资人？又能否平衡各方债权人合理诉求，拿出令多数人认可的重整方案？

　　随着重整计划草案提交期限临近，这一牵动产业格局与资本市场的答案即将水落石出。

　　产业资本角逐

　　TCL科技、京东方多头押注

　　在第一次重整计划草案被债权人否决之后，杉杉集团于11月7日发布继续招募意向投资人的公告。

　　与此前不同，二次招募公告在意向投资人报名条件明确“有偏光片和/或负极产业背景的优先”。

　　图片来源：杉杉集团有限公司关于公司及全资子公司实质合并重整案重整投资协议解除暨继续招募意向投资人的公告

　　“投资人情况汇总表”显示，前述5组意向投资人退出后，共有7组联合体进入述标。其中，牵头方为上市公司的只剩下了中国宝安组——中国宝安集团股份有限公司（简称“中国宝安”）、TCL科技集团股份有限公司、京东方科技集团股份有限公司和中国信达资产管理股份有限公司深圳分公司联合体。

　　12月12日晚间，中国宝安公告称，公司作为重整投资联合体（简称“联合体”）牵头人，联合下属子公司贝特瑞新材料集团股份有限公司（简称“贝特瑞”）及其他潜在投资人参与杉杉集团及其全资子公司的实质合并重整投资人招募。

　　资料显示，贝特瑞主营业务包括锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料三大业务板块，在负极材料领域出货量位居行业前列。从2010年起，贝特瑞连续14年稳居锂电池负极材料全球出货量第一，市场份额超过20%。

　　在公告中，中国宝安称，目前已按照杉杉集团管理人发布的公告要求提交了报名材料，缴纳了尽职调查保证金5000万元，并委托了中介机构开展尽职调查。公司董事局授权公司管理层拟定和提交重整投资方案，参与现场述标以及可能的竞争性谈判的工作。

　　除中国宝安组外，进入述标的投资人还有安徽皖维集团有限责任公司（牵头方）和安徽海螺集团有限责任公司联合体；永荣控股集团有限公司（牵头方）和TCL科技集团股份有限公司联合体；翰博控股集团有限公司（牵头方）、京东方科技集团股份有限公司、TCL科技集团股份有限公司联合体等。

　　其中，安徽皖维集团有限责任公司为上市公司皖维高新的控股股东，是安徽省国有资产监督管理委员会管辖的大型企业。皖维高新旗下业务涵盖化工、化纤、建材、新材料四大产业板块，具有年产700万平方米偏光片等下游新材料产品的生产能力，在建有年产2000万平方米TFT偏光片用宽幅PVA光学薄膜等项目。

　　翰博控股集团有限公司持有上市公司翰博高新10.52%的股份。后者为半导体显示面板背光显示模组及重要零部件的一站式综合方案提供商，主要产品包括背光显示模组以及导光板、精密结构件、光学材料等背光显示模组的相关零部件。

　　永荣控股集团有限公司（简称“永荣控股”）为永杉锂业关联方。永荣控股官网显示，永杉锂业核心子公司湖南永杉锂业有限公司主营高品质锂盐生产、研发及销售，是湖南第一个锂盐项目，填补了湖南先进储能材料产业原料端空白，推动湖南形成了“锂盐-前驱体-正负极材料-电池”的全产业链闭环。

　　值得关注的是，TCL科技、京东方尽管不是牵头方，但是“多头押注”，分别在4个联合体中现身。

　　“杉杉是TCL科技、京东方的主要供应商。这两家企业就是要确保参与杉杉集团重整的成功率，从而获得偏光片的稳定供应。”上述知情人士说。

　　谁的胜率更大？

　　杉杉集团重整进度一直备受市场关注。

　　今年2月25日，浙江省宁波市鄞州区人民法院裁定受理杉杉集团破产重整一案，并于同日指定北京市中伦（上海）律师事务所、浙江甬泰律师事务所、浙江中兴会计师事务所（特殊普通合伙）担任联合管理人。

　　3月20日，法院裁定对杉杉集团和朋泽贸易进行实质合并重整。

　　管理人于6月6日发布了意向投资人招募公告，明确了杉杉集团的主要资产包括持有的杉杉股份23.32%股权、徽商银行股权、锦州永杉锂业股权以及各类不动产和应收款项等。

　　在这场重整中，最受产业资本青睐的是杉杉股份的负极材料与偏光片资产。

　　资料显示，杉杉股份专注于锂电池负极材料和偏光片业务的发展，是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，在锂电池材料领域已有20多年的研发和产业化生产实践。2021年，杉杉股份通过收购LG化学LCD偏光片业务成为全球偏光片龙头，形成双主业格局。

　　此前，经过遴选，由新扬子商贸、新扬船、TCL产投和东方资管深圳分公司组成的联合体成为重整投资人。根据重整投资协议，该联合体计划以32.84亿元的整体对价，通过“直接收购+与服务信托组建合伙企业收购+剩余保留股票表决权委托”三种方式合计取得杉杉集团、朋泽贸易持有的杉杉股份23.36%股票的控制权。

　　然而，这一重整方案并未获得债权人和出资人的认可。

　　此次杉杉集团第二次重整投资人招募中，方大炭素、湖南盐业集团和中国宝安，一度被市场视为三个最有力的竞争者。

　　若方大炭素、湖南盐业集团退出，从产业协同的角度来看，中国宝安联合体从遴选中胜出的概率或将提升。

　　据前瞻产业研究院报告，从营收规模看，2024年中国石墨负极材料上市企业中石墨负极材料相关业务营收规模最高的是贝特瑞，石墨负极材料相关业务营收超100亿元。杉杉股份次之，石墨负极材料产品营收超过50亿元。

　　在业内人士看来，若中国宝安组此次参与杉杉集团重整投资成功，将促成石墨负极材料领域两大龙头的强强联合，双方在技术研发、产能布局、市场渠道等方面的深度协同，或将重塑全球石墨负极材料行业竞争格局。

　　不过，其中还有一个不得不提的障碍因素。

　　贝特瑞在公告中提到，若公司与中国宝安联合体被确定为重整投资人，可能触发经营者集中审查程序，相关审查程序能否获得通过尚存在不确定性。

　　未来，杉杉集团重整由谁来最终主导，本报将继续关注。