方大炭素11月24日晚间的一纸公告，让这家传统炭素巨头成为杉杉集团重整案中最新的变量。公告称公司将作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易的实质合并重整投资人招募，消息直接刺激方大炭素次日股价涨停，报收6.51元/股。

  这已经是杉杉集团重整路上的第二次招募。此前由江苏新扬子商贸、TCL产投和东方资管组成的联合体虽在9月底签署重整投资协议，却在10月21日的债权人会议上被三方投票否决。重整失败的原因之一，是赛迈科公司突然起诉称新扬子商贸擅自调整方案，违反双方约定。如今管理人重启招募，方大炭素的加入让这场资本大戏再添悬念。

  从业务协同角度看，方大炭素与杉杉集团旗下核心资产杉杉股份确实存在整合空间。方大炭素主营石墨电极、炭砖等炭素制品，而杉杉股份作为全球人造石墨负极材料龙头，两者在碳基材料领域技术同源。方大炭素在公告中明确表示，参与重整旨在加快负极产业布局，实现产业链一体化，发挥固态电池等新能源产业协同效应。

  方大炭素此时出手，背后是其自身业绩持续承压的现实。2022年至2024年，公司营收从52.30亿元降至38.72亿元，归母净利润从8.4亿元滑落至1.86亿元。今年前三季度，扣非净利润更是首次转亏，报-1374.38万元。传统石墨电极业务受下游钢厂需求不振影响明显萎缩，转型需求迫切。

  相比之下，杉杉股份虽然近年业绩波动，但今年前三季度实现归母净利润2.84亿元，同比增长1121.72%，负极材料业务明显回暖。作为国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发生产的企业，杉杉股份在高端人造石墨领域的技术积累和市场份额，正是方大炭素切入锂电材料赛道所需的稀缺资源。

  值得注意的是，此次重整遴选的报价底价设定为11.50元/股，不仅高于上一轮8.65元/股的底价，还超过了此前新扬子商贸联合体11.44元/股的报价。截至11月25日，杉杉股份股价报12.71元/股，仍高于此底价，显示市场对重整前景持乐观态度。

  方大系在资本市场的运作经验丰富，2021年曾以410亿元对价参与海航重整。此次若成功入主杉杉，将实现从炭素原料到锂电材料的全产业链布局。但重整之路仍充满变数，新一轮遴选将有新老投资者共同竞逐，最终结果需经债权人委员会投票决定。

  观察这场重整博弈，不仅关乎两家企业的命运，更折传统材料企业向新能源转型的战略抉择。方大炭素能否借助此次重整打开成长空间，还需后续观察。

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