近期，海南机场设施股份有限公司（600515.SH，下称“海南机场”）发布公告，拟以自有及/或自筹资金，收购海南美兰国际空港股份有限公司（00357.HK，下称“美兰空港”、“标的公司”）2.38亿股，约占总股份的50.19%。

　　随着二者身份由“兄弟公司”转变为“母子公司”，海南自贸港航空资源整合迈出关键一步，在2025年自贸港封关运作的背景下，通过进一步优化机场资本配置和提升运营效率，为海南自贸港的对外开放与发展提供强有力的支撑。

　　“A+H”

　　回溯历史，海南机场与美兰空港原属海航集团旗下资产。

　　2021年海航破产重整后，海南省国资委通过海南省发展控股有限公司（下称“海发控”）接手机场板块，成为海南机场和美兰空港的共同实控人。

　　不过，虽同属于海南省国资委旗下，但二者此前为独立运营的“兄弟公司”。

　　具体来看，海南岛内共有三大民航机场，分别为海口美兰机场、三亚凤凰机场、琼海博鳌机场。其中，海口美兰机场的主体上市公司为美兰空港，而后两者背后的上市公司为海南机场，因此不可避免的存在同业竞争和资源分散问题。

　　而此次收购后，海南机场将实现对于海南岛内三大机场的统一控制和管理，形成年旅客吞吐量超5000万人次的大型机场运营集团，提升协同效应，为海南自贸港打造面向两洋航空区域门户枢纽建设注入强劲动能。

　　此外，海南机场作为A股平台，未来将与美兰空港的港股平台形成“A+H”双融资渠道，进一步增强资本运作能力。

　　根据交易方案披露，海南机场拟分两步实现对于美兰空港的全面控股。

　　本次收购，海南机场将以自有及/或自筹资金，收购海口美兰国际机场有限责任公司持有的美兰空港50.19%股份，交易对价23.39亿元，折合每股9.85元。

　　股份转让完成后，海南机场将发起全面要约收购，包括剩余内资股及全部H股，价格为10.62港元/股，同时维持美兰空港的港股上市地位。

　　“去地产化”

　　就业绩层面来看，海南机场近年来业绩波动较大。

　　2024年，公司营收和归母净利润同步下滑。其中，实现营业收入为43.68亿元，相较于2023年的67.62亿元下降35.4%，实现归母净利润4.59亿元，相较于2023年的9.53亿元出现腰斩。

制图：李昕

　　将时间线拉长来看，2019年至2021年，海南机场业绩受疫情影响明显，营业收入连续下滑，分别为115.26亿元、63.15亿元和45.25亿元，并且在2019年和2020年，公司归母净利润出现大幅亏损，分别为-12.13亿元和-77.37亿元。

　　2021年，海南机场加速“去地产化”，通过存量散售、股权转让等方式逐步退出房地产开发。对比来看，2020年，公司地产业务占总收入的比例为62.76%，2021年占比则显著下降，至24.82%。

　　与此同时，公司机场业务占比提升，由2020年的21.21%提升至2021年的34.93%。通过进一步聚焦机场主业，公司在2021年实现扭亏，归母净利润为4.63亿元，收效显著。

　　根据年报中披露的数据，2024年，公司机场业务收入18.20亿元，占总收入的比例为41.68%，地产业务为9.16亿元，占总收入的比例为20.98%。此外，公司物业管理业务、免税与商业业务和其他业务收入占比分别为17.24%、5.19%、14.93%。

　　此次收购后，公司机场管理业务收入占比预计将进一步提升，推动海南机场行业分类调整为“航空运输业”，彻底完成战略转型。

　　不过值得注意的是，标的公司去年出现增收不增利的情况，且连续三年实现亏损。

　　2024年，美兰空港营业收入为21.71亿元，相较于2023年的20.86亿元增长4.07%；归母净利润为-3.81亿元，相较于2023年的-1.36亿元，同比下降180%，对此，公司解释称，主要是由于二期扩建项目折旧摊销及仲裁案支出所致。

制图：李昕