三季度净利大降近六成，上海能源亮出“难看”成绩单

  上海能源（600508）前三季度归母净利润同比下滑59.22%，这份最新披露的财报数据无疑给市场泼了一盆冷水。根据公司发布的2025年第三季度报告，今年1-9月公司实现归母净利润仅为2.55亿元，扣非净利润也同比下降59.46%至2.47亿元。与此同时，营收为56.4亿元，同比减少22.03%。更值得注意的是，商品煤销售收入同比大幅下降32.20%，毛利缩水近六成，仅录得6.49亿元。

  从经营数据来看，尽管原煤和洗精煤产量分别下降6.89%和6.74%，但商品煤销量几乎持平，外销甚至略有增长。这说明问题并不在“卖不动”，而在于售价下滑或成本控制压力加剧。虽然销售成本也同比下降了19.06%，但仍远不足以抵消收入端的剧烈萎缩，最终导致利润断崖式下滑。

  我怎么看这家公司？

  说实话，看到这份数据我并不意外。早在半年报时，我就注意到上海能源的归母净利润已经同比下滑超过56%，而如今三季报延续这一趋势，说明业绩承压不是短期波动，而是结构性问题正在显现。

  作为一家以煤炭为主业的传统能源企业，上海能源的盈利高度依赖煤价走势。今年整体煤炭市场价格偏弱，尤其是动力煤和焦煤价格持续震荡下行，直接影响了公司的收入与毛利率。虽然它也有发电、铝加工等多元业务，但从财报信息看，这些板块并未形成足够强的利润支撑。

  有意思的是，市场资金面却呈现出另一番景象——主力资金近五日净流入超1亿元，股价近期还突破了布林线上轨。这背后逻辑可能是市场在博弈“国企改革+高股息”的预期，或是短期炒作“煤炭+超超临界发电”概念。但我认为，这种行情难以持续，毕竟基本面没有出现实质性改善信号。

  更让我担忧的是其现金流状况。资料显示公司存在“资本支出较多、经营现金流难覆资本开支”的情况，这意味着即便有政策或题材支撑，长期投资价值仍需打个问号。

  总的来说，上海能源目前处于典型的“业绩底+情绪顶”背离阶段。短期或许因资金推动有表现，但从我的评估角度看，缺乏基本面支撑的上涨终究是空中楼阁。投资者更应关注其后续能否在新能源转型或资产整合上释放明确信号，否则，这样的利润下滑恐怕还会继续。