科达制造前三季度业绩大增，Q3净利增速超60%

  科达制造（600499）交出了一份亮眼的三季报成绩单。根据天风证券发布的研报，公司2025年前三季度实现营业收入126.05亿元，同比增长47.19%；归母净利润达11.49亿元，同比大幅增长63.49%，扣非后归母净利润为10.62亿元，增速更是达到66.96%。单看第三季度，营收44.17亿元，同比增长43.89%；归母净利润4.04亿元，同比增长62.65%。这份成绩单背后，是公司多业务线协同发力的结果。

  从业务板块来看，海外建材业务成为增长主力。尽管陶瓷厂在肯尼亚和科特迪瓦的新产能尚处爬坡期，拉低了整体毛利率，但玻璃和洁具业务产销持续向好，尤其是洁具业务已实现前三季度整体扭亏为盈。同时，锂电材料板块表现抢眼，受益于储能行业的高景气度，公司人造石墨负极材料前三季度销量接近7万吨，出货量位居国内前列。此外，参股公司蓝科锂业贡献稳定，仅第三季度就为科达制造带来1.03亿元的归母净利润，同比环比均有提升。

  值得一提的是，公司在盈利能力与现金流管理上也表现优异。前三季度期间费用率同比下降5.98个百分点，带动净利率提升至14.54%，同比增加4.77个百分点；经营活动现金流净额高达15.60亿元，同比多流入15.36亿元，显示出强劲的造血能力。

  我看科达：不只是短期爆发，而是结构性成长

  看到这份财报，我第一反应是——这已经不是传统意义上的“机械制造企业”了。在我眼里，科达制造正在完成一场静默但深刻的转型。过去大家熟知它的陶瓷机械业务，如今这一块虽短期承压，但订单已在二季度起明显复苏，前三季度接单量已超去年同期，配件耗材收入占比突破25%，说明服务化、高附加值模式正在成型。

  更让我看重的是它的全球化布局和新能源卡位。非洲产能释放虽然短期影响毛利，但从长期看，本地化生产规避贸易壁垒、贴近新兴市场，战略意义重大。而负极材料近7万吨的销量，加上蓝科锂业每年近3亿元的利润贡献，意味着公司已实质性切入新能源赛道，并且站到了相对领先的位置。

  从资金面看，近期主力资金五日净流入近亿元，股价处于震荡上行通道，短期压力位13.75元，支撑位11.37元。虽然今日有小幅净流出，但整体趋势未破。我认为当前估值仍未充分反映其多引擎增长潜力，尤其在海外扩张与新能源双轮驱动下，未来两三年业绩有望持续兑现。

  当然，风险也不能忽视，比如碳酸锂价格波动、汇率变化以及海外竞争加剧。但总体来看，科达制造已经从周期性设备商，蜕变为具备全球化运营能力和新能源资产弹性的综合制造平台——这种转变，往往会在某个时刻被市场重新定价。