科达制造最新披露的三季度财报显示，公司延续了上半年的强劲增长态势。前三季度实现营业收入126.05亿元，同比增长47.19%，归母净利润11.49亿元，同比大幅增长63.49%。单看第三季度，营收44.17亿元，同比增长43.89%，净利润4.04亿元，增速达62.65%。这份成绩单在当前的宏观环境下显得尤为亮眼。

  深入分析各业务板块，海外建材板块成为增长的主要驱动力。尽管肯尼亚和科特迪瓦的新建陶瓷厂仍处于产能爬坡阶段，毛利率暂时承压，但营收规模实现大幅增长。值得注意的是，公司的玻璃业务产销率超过90%，洁具业务在前三季度已实现整体扭亏为盈，显示出多元化布局正在见效。

  陶瓷机械业务虽然面临行业周期调整的压力，但自二季度以来接单呈现明显复苏迹象。截至前三季度，接单量已超过去年同期，为后续经营好转奠定基础。其中，配件耗材业务表现突出，在陶机业务中占比超过25%，墨水业务维持较好增速，反映出公司从设备销售向服务延伸的战略正在收获成效。

  锂电材料板块的增长同样不容忽视。受益于下游储能行业快速发展，公司人造石墨产品前三季度销量近7万吨，在储能领域负极材料出货量位居国内行业前列。参股公司蓝科锂业前三季度贡献净利润2.71亿元，其中第三季度贡献1.03亿元，环比持续提升。

  财务质量方面，公司净利率提升至14.54%，同比增加4.77个百分点。期间费用率下降5.98个百分点，其中财务费用因汇兑收益增加而显著下降。更值得关注的是经营活动现金流净额达15.60亿元，同比多流入15.36亿元，现金流改善幅度远超利润增长，显示出盈利质量的实质性提升。

  从近期市场表现看，科达制造在11月13日曾出现单日涨幅超过8%的强势表现，当日GDR板块整体上涨2%，盐湖提锂概念涨幅达4.14%，显示公司多个业务板块均受到市场关注。融资余额维持在6.8亿元左右，波动相对平稳。

  不过，公司也面临一些挑战。海外瓷砖市场竞争加剧，新建产能的毛利率爬坡需要时间，碳酸锂价格波动可能影响蓝科锂业的利润贡献。此外，公司货币资金33.92亿元与短期借款15.86亿元并存的情况曾引发交易所问询，需要关注资金使用效率。

  综合来看，科达制造的多元化布局正在进入收获期。海外建材产能持续扩张，陶瓷机械订单复苏，锂电材料受益于储能行业发展，三大业务板块形成协同效应。天风证券将公司2025-2027年归母净利润预测上调至15.1、18.1、21.8亿元，维持买入评级，这一判断基于公司基本面的持续改善。

  在全球制造业竞争加剧的背景下，科达制造通过深耕一带一路市场、推进数字化转型、强化产业链协同，展现出较强的抗周期能力。其从设备制造商向服务商转型的战略，以及在新能源领域的精准卡位，为公司长期发展打开了更广阔的空间。

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