烽火通信：光通信国家队，全链自主+算力+航天三驾马车

一句话定位：央企光通信全产业链唯一自主可控龙头，中国信科核心上市平台，主业稳固、算力与商业航天双增长曲线清晰，技术壁垒与政策红利兼备。

一、公司基本面与核心亮点

• 央企国家队，实控人国务院国资委，深度绑定东数西算、万兆光网、6G、商业航天、国产算力替代五大国家战略，订单稳定、融资成本低、政策优先支持。

• 国内唯一实现“光棒-光纤-光器件（光芯片/光模块）-传输/接入设备-系统解决方案”全链条自主，无“卡脖子”，供应链与成本控制行业领先。

• 研发强度长期13%-14%，累计专利5300+，牵头/参与200+行业标准，国内通信标准话语权占比40%+，技术迭代与标准制定能力突出。

• 业务从“光连接”向“连接+计算+空天”升级，传统主业稳健，长江计算（算力）、星间激光通信（商业航天）成为高毛利、高增长第二、三曲线。

二、核心业务板块与市场份额（截至2025-2026）

1. 通信系统设备（核心基本盘，收入占比约78.5%）

• 全球光通信系统市占14%，全球第三；国内仅次于华为，稳居第二。

• 光传输/OTN：400G OTN国内市占30%+，全光交叉（OXC）30%+，省级干线、城域网核心供应商。

• 光模块：100G/200G全球前三；800G硅光模块自研，体积缩40%、功耗降35%，进入头部AI厂商测试；1.6T成帧交换芯片与双载波系统全球首发，支撑T比特级组网。

• 光接入/万兆光网：50G PON试点份额12%，牵头行业标准，承接工信部20个关键试点，万兆县城核心受益方。

• 毛利率：整体22%-25%，高端光模块/传输设备30%-35%，显著高于行业均值。

2. 光纤光缆（基础配套，收入占比约18%）

• 全球主流供应商，国内第一梯队，光棒-光纤-光缆垂直一体化，成本与交付优势明显。

• 空芯光纤：全球最低损耗0.063dB/km，中标中国移动首批3.46亿元集采，份额60%，单公里毛利率40%+，为6G/AI超算核心传输介质，商用落地加速。

• 常规光纤：运营商集采份额15%-20%，毛利率随行业格局改善稳步回升。3. 算力基础设施（长江计算，核心增长曲线，烽火持股70.71%）

• 定位国产算力国家队，基于鲲鹏/昇腾打造通算、智算、高性能、液冷全系列服务器，覆盖三大运营商+金融+政务+能源。

• 运营商市场：已实现移动/联通/电信集采全覆盖，天翼云ARM服务器份额20%，联通数科智算服务器份额40%，2024年运营商订单36亿+，跻身移动首批PC服务器供应商（单批次万台级）。

• 金融市场：中标中信银行全行ARM服务器选型，金融行业国产服务器第一梯队，覆盖银行、保险、证券核心场景。

• 技术与生态：自研液冷服务器能效比提升40%，单机柜功率密度15kW；适配主流大模型，获华为“鲲鹏最佳硬件解决方案奖”，与达梦、统信构建全栈国产生态。

• 业绩：2024营收75亿，2025目标100亿（+33%），净利率6%-8%，显著高于烽火主业，是盈利结构优化核心抓手。

4. 商业航天/星间激光通信（高弹性曲线）

• 国内唯一提供“星载路由+激光终端”一体化在轨组网方案的企业，100Gbps高速相干终端国产化率90%+，在轨验证成熟，适配中国星网、千帆、蓝箭航天等国家级星座。

• 市场地位：中国星网核心供应商，独家配套蓝箭航天低轨星座，2026年星间激光通信市占目标30%，毛利率40%-45%，远高于传统业务。

• 空间：低轨卫星组网万亿级市场，烽火覆盖星间激光、星载路由、地面关口站全链路，长期价值空间2.1-2.8万亿元，为估值核心弹性来源。

5. 其他前沿布局

• 6G：布局217项核心专利，主导3项ITU国际标准，全球首发0.34THz通信系统，峰值速率1Tbps，技术卡位领先。

• 车规芯片：自研伏羲2360车规级RISC-V MCU完成冬季路试，锁定东风集团订单，2026年量产后首年营收有望2亿+，打开车载通信与控制新场景。

三、竞争格局与核心优势

• 全链自主壁垒：国内唯一“芯片-器件-设备-系统”闭环，抗风险与交付能力碾压纯设备商/模块厂。

• 央企资源壁垒：国家级项目主力承接方，运营商、政务、金融、航天等高门槛市场准入与客户黏性极强。

• 技术代际壁垒：空芯光纤、1.6T光传输、星间激光、高端光芯片等前沿技术领先，形成“技术-订单-业绩”正向循环。

• 盈利结构优化：高毛利的算力、航天、高端光器件占比持续提升，带动整体净利率从3.3%向4.5%-5%抬升。

四、风险与短板

• 传统光通信竞争激烈，价格战压制短期毛利率；华为在高端系统仍占绝对优势，份额提升空间有限。

• 长江计算面临华为超聚变、神州数码等竞争，份额与净利率存在波动可能。

• 商业航天订单依赖星座建设节奏，交付与放量存在不确定性。

• 研发投入大，短期费用率偏高，利润释放滞后于收入增长。

五、总结

烽火通信是稳健基本盘+高成长双曲线的央企科技龙头：传统光通信“压舱”，长江计算（算力）与商业航天（星间激光）提供高弹性，叠加全链自主与政策红利，2026年有望迎来“订单放量+盈利优化+估值修复”三重共振，是通信与算力板块兼具确定性与弹性的核心标的。