精工钢构（600496）最新财报出炉，3Q25业绩增长亮眼，更关键的是——公司宣布未来三年现金分红比例将不低于70%，或每年至少分红4亿元（含税），这一力度远超此前30%的承诺，直接点燃市场关注。

  从数据来看，精工钢构前三季度实现营收145.57亿元，同比增长20.85%；归母净利润达5.9亿元，增速达24.02%。单看第三季度，利润同比增长18.57%，超出不少机构预期。这背后是公司持续降本增效的结果：销售、管理、研发和财务四项费用率全面下降，合计减少1.34个百分点，而第三季度毛利率也回升至13.48%，同比微增0.06个百分点。更值得注意的是经营性现金流，前三季度净流入7.61亿元，同比多流入超5亿元，回款能力显著增强，为高分红提供了坚实基础。

  海外市场成为最大亮点之一。今年前九个月，公司钢结构销量达118万吨，同比增长34.6%；新签合同总额179.8亿元，其中国际订单高达50亿元，同比暴增87.3%，占整体新签订单比重接近三成。近期还成功拿下沙特奇迪亚文化艺术中心项目，金额约12.3亿元人民币，预示着四季度海外扩张势头仍将持续。相比之下，国内部分业务如公共建筑EPC有所下滑，但工业连锁、BIPV等新兴板块保持高速增长，结构优化趋势明确。

  分红底气足，投资价值浮现

  看到这里我不得不多说几句。作为一个长期跟踪建筑行业的观察者，我对精工钢构这次的分红规划感到意外，但也在情理之中。过去几年，钢结构行业竞争激烈，利润率承压，市场对这类周期股的关注度并不高。但精工钢构通过精细化管理和海外突围，实实在在地改善了盈利质量和现金流状况。如今承诺三年内分红比例不低于70%，相当于把大部分利润直接回馈股东，这种态度在传统制造业中并不多见。

  根据中金和天风证券的预测，公司未来三年归母净利润有望稳定在6.5亿以上，若按70%分红测算，当前股价对应的股息率可达5.5%甚至更高。这个水平不仅跑赢理财，也高于多数蓝筹央企。叠加其市盈率仅13倍左右，估值处于历史低位，再考虑到海外订单带来的成长弹性，我认为市场对其“高股息+稳增长”的认知才刚刚开始。

  当然，风险也不能忽视，比如项目回款节奏、订单执行进度等仍是潜在变量。但从筹码集中度看，已有兴全、广发以及摩根士丹利等机构进场，股东户数也在减少，说明专业资金正在用脚投票。如果后续海外大单继续落地，这家公司或许真能走出一轮“价值重估”行情。