$鹏欣资源(SH600490)$  这里按每盎司黄金4500–4700美元（约1447–1511美元/克，换算为人民币约1020–1070元/克，按7.05汇率），结合鹏欣资源核心金属业务（金、铜、钴）与2026年产能/产量假设，做量化测算，并判断估值是否低估（截至2026.1.22，股价约8.08元，总股本约17.9亿股，总市值约145亿元） 一、核心假设（2026年） 1. 黄金：产量6–8吨（中性7吨），单位成本约350元/克（含开采+选矿+管理），4600美元/盎司≈1045元/克；2. 铜：自产+贸易合计约4万吨（中性），铜价13000美元/吨（金价高位通常伴随铜价走强），单位净利约1000美元/吨；3. 钴：氢氧化钴产能3000金吨/年，钴价25美元/磅（高位），单位净利约5美元/磅；4. 费用：母公司管理+研发+利息约4亿元/年；所得税率25%，少数股东权益约26%。 二、2026年业绩与估值测算（中性7吨黄金） 指标 数值 说明 黄金业务归母净利 约14.2亿元 （1045-350）元/克×7吨×（1-5%资源税）×（1-25%所得税）×（1-26%少数股东） 铜业务归母净利 约4.3亿元 4万吨×1000美元/吨×7.05汇率×（1-25%所得税）×（1-26%少数股东） 钴业务归母净利 约1.1亿元 3000金吨×2204.62磅/吨×5美元/磅×7.05×（1-25%）×（1-26%） 合计归母净利润 约15.3亿元 （14.2+4.3+1.1）-4（费用） 每股收益（EPS） 约0.85元 15.3亿元÷17.9亿股 市盈率（PE） 约9.5倍 8.08元÷0.85元 目标市值（20倍PE） 约306亿元 15.3亿元×20倍 目标股价 约17.1元 306亿元÷17.9亿股 三、其他金属的联动测算（金价4600美元/盎司背景下） 1. 白银：通常与金价正相关，金价4600美元/盎司时，银价大概率在90–100美元/盎司，鹏欣资源贸易白银业务可增厚毛利约0.8–1.2亿元；2. 镍/锡：新能源需求支撑，镍价约30000美元/吨，锡价约35000美元/吨，贸易业务可增厚毛利约0.5–0.8亿元；3. 合计增厚归母净利：约1.0–1.5亿元，若计入，2026年归母净利可达16.3–16.8亿元，EPS约0.91–0.94元，PE约8.6–9.0倍。 四、估值是否低估？ 1. 相对估值：截至2026.1.22，鹏欣资源PE约9.5倍（中性），若计入其他金属增厚，PE约8.8倍；而A股黄金/有色资源股2026年预期PE中值约20–25倍，显著低于行业均值；2. 绝对估值：目标股价约17.1元（20倍PE），当前股价约8.08元，上涨空间约112%；3. 风险提示：- 产能不达预期（如南非奥尼金矿西选厂满产延迟、刚果（金）铜钴矿环保/政策风险）；- 金价/铜价/钴价大幅回落（如美联储降息不及预期、地缘风险缓和）；- 费用超支、资源税/暴利税增加、少数股东权益比例上升。 五、结论 在每盎司黄金4500–4700美元的假设下，2026年鹏欣资源中性预期EPS约0.85元，PE约9.5倍，目标股价约17.1元，结合其他金属（银、镍、锡）的增厚，业绩与估值弹性更大；当前股价显著低估，但需密切跟踪产能释放与金属价格走势。