以下根据最新资料对各细分板块的上市公司进行汇总，并列出其股票代码、市值规模（截止2026年初的近似值）、主营业务及占比、产业链位置、主要财务指标和估值水平等信息。同时区分公司是纯资源型还是具备加工能力，以供参考。

## 一、有色金属板块

### 黄金板块

- 紫金矿业（601899） – 中国最大综合矿业公司之一，主业为黄金和铜开采冶炼，2025年上半年黄金业务收入占比约49.1%、铜业务27.8%，合计贡献近77%营收。公司拥有全球领先的黄金储量和产能，矿产金2025年产量约90吨，矿产铜109万吨。紫金属属上游资源开发为主，具备矿山开采和冶炼能力（纵向一体化）。当前市值约万亿元量级，2025年净利润预增至510–520亿元，同比增长约60%。尽管估值已反映高增长（动态PE≈30倍），但公司多金属协同和产量扩张驱动下，成长性突出，估值相对合理。紫金矿业属于资源+加工一体化龙头，投资价值在本轮周期仍受到看好。

- 山东黄金（600547） – 国内纯黄金龙头企业，主营超过90%收入来自黄金业务。公司以黄金采选和冶炼为主，2024年矿产金产量46.17吨，计划2025年提升至50吨以上。山东黄金产业链主要在上游采矿和冶炼环节，自有冶炼厂确保黄金精炼。当前总市值约1,000亿元，2024年营收825亿元、净利29.5亿元，净利率较低（约3.6%）因大量外购金贸易摊薄利润（2022年外购金收入达284.6亿，毛利仅2.23亿)。估值方面，2025年在金价上涨带动下净利有望翻倍至57亿元（预测PE约20倍)。公司属纯资源型黄金企业，对金价敏感，估值高于行业均值但反映其储量和产量优势。

- 中金黄金（600489） – 国内第三大黄金矿企，中国黄金集团旗下。黄金业务收入约占60%，其余为副产品（如白银、铜等）及冶炼收入。与山东黄金相比，中金黄金拥有较大冶炼加工板块：2025年上半年冶炼收入占比94.45%，矿山采矿收入占比27.85%（内部抵消后），表明公司大量从事黄金精炼和贸易。中金黄金在产业链中上游均有布局（自有矿山+冶炼厂）。2025年前三季度营收539.76亿元、净利36.79亿元。目前总市值约700亿元，PE在20倍出头水平。由于冶炼业务占比高，利润率较低且波动，属于资源+加工型企业；金价高企时盈利弹性不及纯矿山企业，但胜在业务稳定。当前估值相对适中。

- 赤峰黄金（600988） – 成长迅速的黄金矿企，境内外拥有多座金矿。2025年矿产金产量约14.4吨，受益于金价同比大涨49%，预计2025年净利润30–32亿元，同比增长约75%。公司专注上游黄金采选，资源型特征明显。市值约500亿元，PE在15倍左右。近年来通过海外并购提升储量，盈利随金价弹性大。本轮周期金价高企下，公司业绩大增，估值偏低具吸引力，但需注意未来产量能否持续增长。

- 湖南黄金（002155） – 主营黄金和锑，是国内锑业龙头且跻身十大产金企业。公司“金锑双主业”并进，具备年产黄金100吨、锑品4万吨的产能规划。实际2024年产金仅3.705吨自采（总产46.3吨含外购提炼），锑品产量1.52万吨自采（总产2.92万吨）。可见公司中游冶炼比重大，采购外部矿石提炼占较大比重。2024年营收278亿元、净利8.47亿元，利润主要来自锑价和金价上行。2025年计划金产量72吨、锑3.95万吨，大幅增长。湖南黄金属资源开采+冶炼一体企业，其中锑业务在全球具话语权。当前估值较高（约PE 35倍），主要反映其锑资源稀缺性和产能扩张预期。投资需关注锑价波动风险。

- 银泰黄金（000975） – 主营黄金采选，兼营有色金属矿。山东黄金持有其28.9%股权。公司2023年营收81.06亿元，净利14.24亿元。收入结构一半来自矿产开采（56.21%），一半为其他业务（含贸易等）43.66%，说明除自有矿山外还有大量外购金贸易。银泰黄金在产业链上上游采矿为主，辅以贸易。目前市值约300亿元，静态PE接近20倍。作为区域性黄金矿企，资源储量中等，但背靠山东黄金支持。公司属资源型为主，适度涉足冶炼贸易。估值水平对应其业绩增长尚算合理。

- 恒邦股份（002237） – 以黄金冶炼著称，山东恒邦冶炼旗下。主营黄金、白银等贵金属冶炼及伴生有色金属提取。2022年营收构成：黄金占35.67%，有色金属贸易26.45%，电解铜23.94%，其余为白银等。可见恒邦是中游冶炼加工型企业，原料部分来自自有矿但更多依赖外购。2025年上半年公司矿山提产，积极扩建冶炼产能，计划年产金50吨、白银1000吨、电解铜25万吨等。当前市值约140亿元，PE约20倍，利润主要来自冶炼加工薄利（2022年净利仅4.99亿元）。恒邦属于加工型资源企业，受益于加工量和回收技术提升。投资看点在于冶炼规模经济和杂矿综合回收优势，但相对纯采矿企业弹性较低。

### 白银板块

- 兴业银锡（000426） – 原名兴业矿业，国内白银+锡资源龙头。旗下银漫矿业是中国最大的白银矿山之一。公司共有11家矿业子公司，遍布内蒙、西藏，主产银、锡，并伴生铅锌等。2024年矿产银产量229吨，锡产量8902吨，银金属储量2.72万吨（占全国近40%）、锡储量18.57万吨（占全国近20%）。兴业银锡属于上游多金属矿开采商，具备采选一体能力；2023年更名“银锡”凸显聚焦。公司2024年净利润估计在15–20亿元水平（银漫矿业贡献约12.59亿元净利)。当前市值约600亿元，估值较高（PE~30倍）反映了对白银、锡价格上涨的预期以及其稀缺资源价值。公司为纯资源型，盈利对金属价格敏感。

- 盛达资源（000603） – 以白银采选为主的矿企，拥有多座银多金属矿山。2024年底公司银金属资源量7156吨，黄金26.4吨。银是核心业务，曾占收入超八成；公司正推进新矿山投产提升产量。2025年上半年矿产银产量同比增13%。2024年实现净利3.90亿元，预计2025年在银价和新产能带动下净利5.35亿元（同比+37%）。当前市值约110亿元，2025年预测PE约21倍。盛达资源属上游资源型银矿企业，辅以小部分金矿开发。受益银价走强及自身扩产，估值有提升空间，但需警惕矿山建设进度。

- 豫光金铅（600531） – 铅冶炼龙头，也是白银回收大户。公司主营铅、阴极铜冶炼，副产黄金、白银、锌、硫酸等综合回收。作为国内六家白银出口资质企业之一，白银产量曾高达700吨，销售收入占比近27%（2012年），白银利润在各产品中最高。豫光在产业链处于中游冶炼环节（无自有矿山，原料购入熔炼），通过提炼铅阳极泥大量产银。当前市值约120亿元，PE约15倍，业绩受铅冶炼加工费和银价波动影响。公司属加工型企业，资源依赖外部，但白银产出规模大，在银价上涨时盈利弹性可观。

### 铜板块

- 江西铜业（600362） – 中国铜行业龙头，集铜矿开采–冶炼–加工于一体的综合巨头，亦产黄金等副产。主营铜精矿采选、阴极铜冶炼以及铜加工，产品包括阴极铜、金锭、银锭、硫酸等50多种。公司铜产量、冶炼规模均国内第一，并拥有部分海外矿权。紫金矿业崛起前，江铜曾是A股市值最高有色企业之一（当前市值约1500亿元）。2025年上半年铜价高位，公司盈利可观。估值方面，目前PE在15倍上下，考虑其稳健产能和国家队地位，估值相对合理。江铜属于纵向一体化铜企，资源自给率较高且深度加工链齐全，盈利稳定性强，周期波动相对平缓。

- 云南铜业（000878） – 国内第三大铜企，主营涵盖铜矿采选、冶炼及贵金属提取，是中国重要的铜、金、银生产基地。主要产品为阴极铜，副产黄金、白银和工业硫酸。公司多数铜精矿来自内部和云南省内，冶炼规模大但加工费波动影响利润。2024年营收1780亿元，净利12.65亿元，净利率极低（<1%）反映冶炼业务利润微薄。目前市值约400亿元，PE偏高（>30倍）因2024利润低谷。云南铜业定位资源+冶炼综合企业，虽具备完整产业链，但自有矿相对不足，盈利对冶炼费和铜价敏感。未来看点在于提升资源掌控（如收购矿山）以改善收益。

- 铜陵有色（000630） – 安徽铜陵集团旗下，主营铜冶炼和加工，并拥有部分上游矿山。主营产品是铜，公司业务涵盖铜矿采选、冶炼、加工全链条。截至2024年底，公司铜金属资源量721.8万吨，其中海外厄瓜多尔米拉多铜矿（持股70%）储量456万吨。铜陵有色拥有国内最完整的铜产业链，“矿山-冶炼-加工”一体，但上游矿产量有限。公司近年重点开发海外矿以提高自给率。2025年在铜价高位背景下盈利有所改善。市值约300亿元，PE约20倍。铜陵有色属综合型铜企，但命脉仍在冶炼加工（传统周期股特征），估值水平反映其国企背景和产业链优势。

- 西部矿业（601168） – 西部地区领先的多金属矿企，主要产品包括铜、铅、锌、铁、锡、钼等基本金属，以及少量黄金、白银等稀贵金属。公司拥有玉龙铜矿（国内特大型铜矿）、锡铁山铅锌矿等优质矿山，近年通过技改扩产提升铅锌产能。主要收入来自铜精矿、铅锌精矿等矿产品销售；同时公司在青海建有冶炼厂生产电解铜等产品，形成“采选+冶炼”模式。2025年前三季度铜产品量价齐升，带动业绩大增。西部矿业属于上游为主、辅以部分冶炼的资源型企业。当前市值约500亿元，2025年PE估计在10倍出头，估值偏低反映市场对其多金属价格走势分歧。公司资源禀赋优越且品种多元，是周期上行时的高弹性品种。

- 大中矿业（001203） – 铁矿石为主业的新锐矿企，并伴生少量锌、硫等资源。主营铁矿采选，2025年上半年收入构成：铁精粉71.07%，球团20.48%，硫酸4.58%，机制砂石2.73%，锌精粉仅0.32%。可见公司几乎是纯铁矿企业，铜等“大宗商品”占比极小（此前“铜伴生”实际贡献可忽略）。公司在内蒙运营大型硫铁矿和锌硫矿（通过子公司金辉稀矿），近年并购拓展资源。随着钢铁产业景气回升，铁精粉价格走强，公司业绩向好。市值约250亿元，PE约12倍。大中矿业属纯资源型铁矿公司，盈利主要取决于铁矿石价格和成本控制，受有色价格影响不大，其概念更多在钢铁原料板块。

### 铝板块

- 中国铝业（601600） – 中铝集团核心上市平台，中国最大的氧化铝和原铝生产商。公司业务覆盖铝土矿开采、氧化铝、原铝冶炼、铝合金加工等全产业链，以及配套的煤炭、电力和碳素材料业务。拥有广西、山西等地矿山和全国布局的炼厂、冶炼厂，并在几内亚开发海外铝土矿项目。中铝以上中游为主（原铝产量国内前列），下游加工占比相对小。2025年上半年铝价反弹，公司实现大幅盈利增长，2025年前三季净利预计超150亿元。当前A股市值约1200亿元，PB不到2倍，PE约10倍，处历史中低位。作为一体化资源型央企，中国铝业盈利受铝价和成本（矿石、电价）驱动，本轮周期业绩优异，估值较低具吸引力，同时需要关注宏观周期波动。

- 云铝股份（000807） – 西南地区铝业龙头，业务涵盖铝土矿、氧化铝、水电铝冶炼及铝加工。依托云南低电价水电资源，云铝大量布局“水电铝”产能，成本优势明显。公司也是国内重要的绿色铝生产基地。主要产品为电解铝锭、铝合金等，下游直供加工企业。2025年随着铝价回升及产能释放，盈利稳步增长。当前市值约350亿元，PE约15倍。云铝属资源+冶炼型，上游部分矿石自供不多，更多通过区域电价优势获取低成本铝锭生产，算是加工环节偏重的铝企。估值水平中等，考虑其清洁能源优势，未来在碳中和背景下具备一定溢价价值。

- 南山铝业（600219） – 高度纵向一体化的铝加工企业，从上游氧化铝、电解铝到下游高端铝材加工均有布局。公司在山东南山工业园内建成完整铝产业链：配套热电厂、氧化铝厂、电解铝厂，以及铝型材、板带箔轧制等加工产线。主要产品包括航空航天铝板、汽车轻量化板材、铝箔等高附加值产品，并拥有印尼铝土矿项目。南山铝业2024年营收156.7亿元，海外氧化铝项目量价齐升。公司兼具上游资源和下游高端加工双重属性，盈利较为稳健。当前总市值约300亿元，PE约12倍，PB约1.3倍，估值偏低。作为加工能力突出的综合铝企，其深加工产品利润率较好，在行业中具有竞争优势，估值具修复空间。

- 明泰铝业（601677） – 国内铝板带箔加工龙头，专注中下游铝材制造。公司主要经营各类铝板、铝带、铝箔及铝型材、再生铝等产品，广泛应用于新能源电池、食品医药包装、电子电器等领域。明泰无自有上游矿山或冶炼，原铝原料外购后加工。其竞争力在于精深加工工艺，产品如锂电池铝箔、车用铝板等高端材料份额领先。2025年净利预计同比略增12-14%。公司当前市值约150亿元，PE约10倍出头。作为纯加工型企业，盈利受原铝价差和下游需求景气度影响。近期公司构建100万吨废铝循环利用和加工闭环，有望降低成本提升利润。估值较低，若新能源等需求旺盛，可支撑业绩增长。

- 天山铝业（002532） – 西部地区崛起的全产业链铝企。公司在新疆、广西等资源地建有铝土矿–氧化铝–电解铝–铝加工–电力的完整链条，具备煤电铝一体化优势。主营产品包括电解铝锭、高纯铝、动力电池铝箔、氧化铝等，是国内少数拥有全流程产业链的企业。2025年上半年主营构成：自产铝锭约65%，氧化铝24%，其余为高纯铝、铝箔等。公司依靠低成本电力与资源，盈利能力较好。当前市值约400亿元，PE不到10倍，估值较低反映市场对铝价的谨慎。天山铝业属于资源+加工一体的重资产企业，抗风险能力强，产品线多元（高纯铝等附加值高）。估值低位具备潜在修复空间。

- 神火股份（000933） – 典型的“煤电铝”模式企业。公司原名神火煤电，主营涵盖煤炭开采发电和电解铝生产两大块，是河南省重要的煤炭和铝业平台。目前已形成煤炭+铝业双主业：在新疆和云南布局电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨，云南水电铝90万吨），并拥有自备煤矿和电厂。这种模式可内部平衡电力成本，降低铝冶炼成本。当煤价低铝价高时，公司业绩暴增（如2023年每吨铝毛利超4000元）。2025年神火盈利可期，净利有望继续增长。当前市值约500亿元，PE约8倍，估值较低。神火属资源整合型企业，煤炭业务对冲了铝业电力成本，是周期对冲的典型。估值低位主要因为煤价和铝价的不确定性，但其煤铝一体化在当前电解铝涨价、氧化铝低迷时期优势明显。

- 焦作万方（000612） – 主营电解铝冶炼，公司自身无矿山资源。万方铝业以河南焦作的电解铝产能为核心，过去依赖电价补贴生存。近年来公司通过资产重组引入战略股东，拟收购三门峡铝业等上游资产，以完善供应链。目前公司主营收入全部来自铝冶炼压延加工业务，原料氧化铝100%外购，属于纯加工型铝企。由于成本端受制较大，公司盈利能力偏弱。若重组成功注入氧化铝等资产，将转型为上下游一体。当前市值约100亿元左右，估值主要看重其重组预期和稀土投资（曾参股中国稀土）等。投资者需留意其资产重组进展对估值的影响。

### 锂板块

- 赣锋锂业（002460） – 全球锂行业领军之一，业务贯穿上游锂矿资源开发 – 中游锂盐冶炼 – 下游锂电池制造及回收的全产业链。公司锂产品种类齐全，涵盖金属锂、碳酸锂、氢氧化锂等深加工锂化合物，并生产锂电池和回收退役电池。【2023年营收构成：锂系列产品占56.78%，锂电池占35.52%，其他7.70%】。赣锋拥有多处海外锂矿权益和国内盐湖项目，资源自给率较高，又通过技术优势在锂盐加工领域建立高毛利。受2023年锂价下跌影响，公司业绩波动，但随着锂价企稳，2025年盈利有望回升。当前市值约1,500亿元。估值看，赣锋为锂行业少见的一体化龙头，成长性和抗周期能力强，尽管PE波动大（锂价低迷时甚至出现阶段亏损），但长远看具备穿越周期潜力。投资需关注锂价周期波动，同时赣锋电池业务占比提高，需评估其对整体利润的拖累或贡献。

- 天齐锂业（002466） – 国内另一锂巨头，侧重上游资源和锂化合物生产。公司控股世界最大锂辉石矿澳洲格林布什矿（权益锂资源超1600万吨碳酸锂当量），并在国内建有锂盐厂。主营锂精矿和锂化合物生产销售，收入几乎各半（2023年锂化合物约占50.54%，锂矿49.25%）。天齐战略集中于上游硬岩锂资源布局，近年并收购智利SQM股权涉足盐湖锂。由于资源禀赋优异，在锂价高企时盈利爆发：2022年净利超百亿，同比增长百倍。目前市值约1,200亿元，PE虽经历大起大落但基于中周期锂价仍在10倍出头。天齐属资源型锂企，对锂价非常敏感，其股价和业绩弹性大。随着全球锂供需步入平衡，天齐估值回归合理区间，投资者宜注意锂价周期“魔咒”对其影响。

- 盛新锂能（002240） – 新晋锂盐厂商，主营锂矿采选和基础锂盐、金属锂产品生产。公司2019年收购盛屯锂业切入锂矿资源（拥有四川甲基卡锂辉石矿控股权），逐步构建“矿山+锂盐”布局。目前盛新锂能锂盐年产能已达4万吨碳酸锂，并有上游奥伊诺矿山供给锂精矿。2022年锂价高峰公司净利大赚55亿，但2024年锂价回落出现亏损。收入主要来自锂精矿和锂盐销售，另有少量林木副业。盛新属于资源+加工结合型，但上游矿石保障相对有限，需要外购一部分。当前市值约400亿元，在锂价低迷期PE不可比（出现亏损）。若锂价回升，公司盈利弹性可观。作为后起之秀，其估值取决于对未来锂价和产能释放的预期。

- 雅化集团（002497） – 典型“双主业”公司，主营锂业务和民爆业务两大板块。锂业务包括锂矿开采（参股阿坝洲国理锂矿等）和锂盐（氢氧化锂、碳酸锂）生产；民爆业务涵盖民用炸药制造、爆破服务和危化品运输。近年来雅化锂板块成长迅速，2024年前三季锂盐产品销售占收入90%，公司已成为全球氢氧化锂龙头之一。2023年在锂价高企下净利翻倍，2024年随锂价回调有所承压。目前市值约300亿元，PE约15倍。公司上游有一定资源布局（持股雅江锂矿等）但主要靠采购，锂盐加工技术领先，为特斯拉、比亚迪等核心供应商；民爆业务则提供稳定现金流。雅化集团属资源加工并举型，其估值既受锂行业周期影响，也考虑民爆传统业务支撑，整体风险相对锂纯play略低。

- 融捷股份（002192） – 集团董事长吕向阳控制，布局四川康定甲基卡锂辉石矿的企业。公司主营锂矿采选、锂盐加工及少量锂电设备制造。旗下融达锂业拥有甲基卡超大型锂矿采矿权，伴生高品质锂辉石资源，是公司业绩命脉。2022年锂价高企时，融捷净利暴增34倍。主营产品收入中锂精矿占比约55%，锂盐22%，锂电设备22%。当前矿山扩产项目推进有所波折，锂盐产能仍在爬坡。融捷属上游资源为基、辅以加工的模式，自身矿石品位高，但产能受限。市值约250亿元，锂价回落后PE回归20倍以上。未来看点在甲基卡二期技改投产后产量大增，公司盈利弹性将释放，使其成为四川锂资源新星。短期需关注矿山技改进度和设备业务波动。

- 西藏矿业（000762） – 西藏自治区控股的资源公司，主营铬铁矿和锂盐湖开发。公司拥有独家采矿权的扎布耶盐湖（亚洲第一大锂盐湖）和西藏山南的铬铁矿。近年来受益盐湖提锂技术突破，锂产品收入占比快速提升：2022年铬产品占约50.5%，锂产品48.3%；而2023年上半年锂业务营收占比已达70%，铬约30%。随着扎布耶年产1万吨电池级碳酸锂项目2025年9月正式投产，锂板块贡献将大幅增加。公司现总市值约800亿元，反映市场对其盐湖锂资源的看好，PE偏高（锂投产初期折旧摊销下利润不高）。西藏矿业属双资源型企业，以锂为成长引擎、铬为基石。估值包含对未来锂产出的预期溢价，短期看锂项目达产进度，长期看资源优势将转化为收益。

### 其他稀有金属板块

- 洛阳钼业（603993） – 全球多金属矿龙头之一，主要资源涉及钴、铜、钼等（金属钴和铜储量世界前列），亦涉足稀土和磷矿。公司控股刚果(金)巨型铜钴矿Tenke和澳洲Northparkes铜金矿等。其钴、铜业务盈利占比高：如Tenke矿年产钴约18,000吨、铜约20万吨，是公司利润来源。2025年公司预告净利200–208亿元，同比增长约50%。洛钼业务链包括上游采矿、贸易和下游冶炼（如铜冶炼项目），属全球化资源型企业。当前市值约1,200亿元，PE约15倍，在海外同业中估值适中。鉴于其战略资源价值和多元金属组合（抗单一周期波动），投资价值良好，但需留意海外运营风险和价格波动影响。

- 华友钴业（603799） – 国内钴行业龙头，同时大规模涉足镍业务。公司上游在非洲布局钴镍矿，中游生产钴盐、三元前驱体材料，下游进入锂电材料。主营钴、镍为主，2025年上半年印尼红土镍项目超产，原料自给率提升，下游三元前驱体出货增长，预计全年净利58.5–64.5亿元，同比增长40-55%。华友属于资源+材料一体化企业，已形成上游矿山+冶炼+前驱体完整链。当前市值约700亿元，PE约12–15倍区间，估值不高反映市场对钴价低迷的担忧。随着新能源需求向好、钴镍价回升，公司盈利有望提升。目前估值偏低，华友作为加工能力较强的资源公司，在钴镍价格反弹周期具有较高弹性。

- 寒锐钴业（300618） – 重点经营非洲钴矿的公司，主营金属钴及钴化学品生产。公司在刚果(金)拥有铜钴矿山权益，精炼钴产量居前。业务模式为自采原矿+国内冶炼加工，偏上游资源型。寒锐钴业市值约250亿元，因近两年钴价大跌，公司盈利下滑甚至亏损，PE无法正常计算。然而一旦钴价回暖，公司作为纯钴标的业绩反转弹性极大。投资者应结合钴市场周期判断，其估值当前处于低位周期反映悲观预期，一旦周期拐点出现将显著受益。

- 格林美（002340） – 循环经济龙头，从事废旧电池与金属回收，生产钴镍再生材料，同时涉足三元前驱体制造。公司利用循环回收获得钴、镍资源，用于动力电池材料，已跻身全球前驱体大厂。主营再生钴镍业务，环保属性突出。格林美属于加工制造型企业，原料来自回收，非传统矿山资源。2025年受益锂电需求回升，公司业绩有所改善。当前市值约300亿元，PE约25倍。其估值体现了循环产业的成长性，但由于回收金属价格跟随市场波动，其盈利也有周期性。格林美核心看点在于新能源材料供应链地位，兼具环保题材，估值相对材料同行尚合理。

- 道氏技术（300409） – 原从事陶瓷釉料化工，近年转型布局三元前驱体材料和钴新材料。公司掌握四氧化三钴等钴系正极材料技术，产品用于锂电池电极。总体而言，道氏技术已成为钴材料加工企业，上游无自有矿山。受新能源行业波动影响，公司盈利不稳定。2025年若钴价回升、订单增长，业绩有望回暖。目前市值约100亿元，估值较高但包含对未来锂电材料业务增长预期。投资价值需看其技术和客户拓展能力。公司加工属性强，资源属性弱，风险在于行业竞争和原料成本压力。

- 鹏欣资源（600490） – 以海外矿产并购闻名，持有刚果(金)希图鲁铜钴矿等项目。主营铜、钴资源开发，在南美、非洲均有资产，也涉及少量黄金开采。公司曾收购南非锰矿和澳洲金矿，多元化金属布局。受益铜钴价格上涨，鹏欣资源盈利改善，但公司债务和收购整合需要关注。作为资源型企业，市值约150亿元，估值中等。投资看点在于其矿产储量价值以及潜在并购注入资产，但要注意海外运营及资金风险。

### 稀土板块

- 北方稀土（600111） – 国内轻稀土龙头，中国稀土集团旗下上市平台。公司拥有包头白云鄂博特大型稀土矿开采权，稀土产品以轻稀土氧化物（如镨钕氧化物）为主，产量和营业收入全国第一。北方稀土在产业链中主要从事稀土矿采选和冶炼分离，并涉足部分下游材料。2025年稀土价格回升，公司预计净利翻倍达22亿左右。当前市值约1000亿元，PE约45倍，估值较高反映市场对稀土战略价值的认可。作为资源垄断型企业，北方稀土长期投资价值突出，但短期股价受稀土价格周期波动影响显著。

- 盛和资源（600392） – 四川地区稀土企业，业务涵盖中重稀土分离和贸易。公司通过并购掌握了一定上游矿山（如缅甸稀土进口配额）和下游永磁材料资产。主营稀土氧化物及永磁材料销售。相较北方稀土，盛和资源资源自给率偏低，更依赖海外原料和贸易获取，因此毛利率较薄。当前市值约300亿元，PE在30倍以上。公司属加工贸易型稀土企业，胜在机制灵活，但资源掌控不足。若未来能获取更多上游资源，其估值有提升空间。

- 广晟有色（600259） – 广东省稀土龙头，控制中重稀土矿山（如广东梅州稀土）以及钨矿资源。公司主营稀土和钨的采选、冶炼分离，稀土+钨双主业。作为六大稀土集团之一（南方稀土），拥有宝贵的离子型稀土配额。2025年稀土行情复苏，公司盈利可观。市值约250亿元，估值在40倍上下，偏高但考虑稀土稀缺性尚可接受。广晟有色属资源型企业，既有稀土又有钨，上游资源丰富，周期景气时弹性大。

- 中国稀土（五矿稀土，000831） – 五矿稀土更名而来，中国稀土集团另一上市平台，专注中重稀土。公司旗下掌握江西等地离子型稀土矿，主营稀土分离产品。公司资源储量不如北方稀土，但品种以中重为主更珍贵，近年来稀土并入央企整合后定位明确。市值约400亿元，估值较高（PE超50倍），主要体现战略价值。中国稀土属资源型，未来可能注入更多集团资产。投资者看重其央企稀土整合平台地位，适合长线关注。

- 厦门钨业（600549） – 钨与稀土并重的综合材料公司。主营钨精矿及深加工（硬质合金）、兼营稀土分离和永磁材料。公司拥有赣州稀土分离产能和部分稀土矿权，同时是国内最大钨企。近年来稀土和钨价走势平稳，公司盈利稳健。市值约500亿元，PE约25倍。厦钨属于资源+加工型，上游有钨矿资源，自给率高；稀土板块资源少但加工技术强。估值相对同行不高，体现其双主业协同稳定。作为稀有金属龙头之一，厦钨投资价值在于其产业链延伸和下游材料优势。

### 钨板块

- 中钨高新（000657） – 中国五矿旗下钨产业平台。公司拥有冶炼集团和硬质合金两大板块，集钨精矿–碳化钨粉–合金制品全链条。旗下洛阳栾川钼业也产钼。中钨高新上游钨矿资源部分依赖母公司供给，下游合金产品市场占有率高。2025年钨价温和上涨，公司盈利回升。市值约200亿元，PE约20倍。作为加工主导型企业，中钨通过技术和产业链整合提升价值，估值处于历史中枢，稳定性较好。

- 章源钨业（002378） – 江西主要钨企之一，拥有大吉山等钨矿山，钨精矿产量不俗，并生产钨粉末及合金制品。公司盈利对钨价敏感，2024年钨价低迷导致利润下滑。市值约80亿元，PE偏高。章源属于上游资源型钨企，资源禀赋较好但加工环节较弱，行业地位不及中钨、厦钨。估值需要等待钨周期上行驱动。

- 翔鹭钨业（002842） – 广东翔鹭，钨粉末及合金专业厂商，无自有矿山。公司以硬质合金和钨材制造为主，技术水平高。2025年预计扭亏为盈，实现净利1.25–1.80亿元。翔鹭属下游加工型钨企，受益于钨原料涨价可顺利传导提价，2025年订单饱满。市值约60亿元，PE看明年约30倍。作为加工企业，其估值取决于产品附加值和订单情况，当前市场给予其转型成功一定溢价。

### 镍板块

- 盛屯矿业（600711） – 公司由铅锌转型镍钴业务，近年收购印尼镍项目。主营镍湿法冶炼及贸易，伴生钴产品。公司印尼高冰镍项目将贡献产量，使业绩改善。盛屯属于中游加工为主，原料部分自供。市值约100亿元，PE较高，市场预期其镍项目投产带来高增长。投资需注意项目实施进度及镍价波动风险。

(注：华友钴业、格林美已在钴板块论述，此处不重复。）

### 铅锌板块

- 驰宏锌锗（600497） – 昆明冶研所旗下，铅锌冶炼龙头，兼产稀散金属锗。公司上游在云南有矿山，但主要业务为铅锌冶炼和深加工。产品包括电解锌、铅锭和锗产品等。受铅锌价影响大，2024年盈利下滑。市值约180亿元，PE二十多倍。驰宏属资源+冶炼企业，锗等副产品增利有限，其估值主要跟随铅锌周期。

- 中金岭南（000060） – 深圳控股的铅锌采选及冶炼公司，运营凡口铅锌矿（国内大型矿山）和海外澳洲矿山。公司铅锌资源自给率较高，在国内有竞争力。2025年铅锌价温和，公司业绩稳定。市值约130亿元，PE十几倍。中金岭南属上游资源型，有一定加工配套，估值水平中规中矩，资源优势较为明显。

- 国城矿业（000688） – 主营铅锌采选，拥有陕西白河等铅锌矿山。公司规模不大，业绩平平。市值约50亿元，周期底部PE较高。国城属纯资源型铅锌公司，投资价值一般，需等待矿山产量提升或金属价上涨。

- 锌业股份（000751） – 沈阳冶炼厂改制，主营电解锌冶炼和少量矿山。公司锌锭产能较大，但上游原料多采购，盈利微薄甚至亏损。市值约30亿元，典型加工型企业。估值偏低但基本面较弱，投资需谨慎。

- 罗平锌电（002114） – 云南一家铅锌冶炼及水电公司。其特点是自备水电，降低冶炼成本。自有矿储量小，靠买矿加工为主。市值约20亿元。在铅锌价高位时略有盈利。罗平锌电属加工型，水电是亮点但体量小，投资价值有限。

### 锡板块

- 锡业股份（000960） – 云南锡业集团旗下，世界锡业龙头。公司整合了个旧矿区资源，产量占国内近半。主营锡锭生产，并伴生产铟、银等。锡价上涨对其业绩直接利好。公司还拥有少量铟资源，是国内铟副产大户。市值约400亿元，PE约25倍。锡业股份属资源型巨头，垄断性强，盈利随锡价波动。本轮超级周期锡价上涨，公司盈利创高位，估值在合理区间。作为全球定价权企业，其投资价值显著。

### 锑板块

- 湖南黄金（002155） – 已介绍（黄金板块），其锑业务国内第一，锑产品产量占全国可观比例。锑作为公司第二主业，2024年锑品收入占比约1/3，毛利贡献可观。湖南黄金锑业务完整（采矿–冶炼），是资源型。锑价上涨时，公司超额收益明显。

- 华钰矿业（601020） – 西藏多金属矿企，主产铅锌及贵金属，同时拥有国内最大锑矿（四川锑矿山）。华钰锑储量丰富，但锑产量尚未充分释放。公司2025年将加大锑冶炼和销售。市值约70亿元，估值不低，市场在意其锑资源价值。未来若锑项目完全投产，华钰有望成为锑新贵，值得中长期关注。

### 钛 & 钒板块

- 攀钢钒钛（000629） – 攀钢集团子公司，主营钒制品和钛精矿。公司依托攀枝花钒钛磁铁矿资源，生产五氧化二钒、钛白粉等。钒产品用于钢铁合金，周期波动大；钛精矿供下游钛白粉厂。攀钢钒钛属资源型，2025年钒价上升带动盈利。市值约300亿元，PE约20倍，估值中性。公司资产质量佳但产品同质化强，投资需看周期位置。

- 安宁股份（002978） – 四川攀西地区钛矿采选企业，拥有大型钛中矿资源（钛铁矿）。主要卖钛精矿给下游。无冶炼能力。安宁盈利稳定，2023年净利超10亿。市值约100亿元，PE较低（约6-8倍），估值吸引人。作为纯资源型钛矿公司，受益钛精矿供不应求且自身运营良好，具有一定投资价值。

- 龙佰集团（002601） – 全球钛白粉龙头，主营钛白粉及锂电材料。公司上游有钛矿资源布局，中游钛白粉产能行业第一，下游拓展锂电铁磷和磷酸铁锂材料。龙佰是深加工型，依托产业链一体化降成本，毛利率行业较高。2025年钛白粉需求复苏，公司盈利回升。市值约650亿元，PE约18倍。龙佰作为钛化工龙头估值合理偏低，考虑其转型新能源材料前景，投资价值较高。

- 中核钛白（002145） – 国内钛白粉产能前三企业，主营钛白粉生产，近年涉足钛矿和新能源材料布局。2024年因钛白粉价格低迷，利润下降。公司属钛化工加工型，成本受制于原料价格。市值约180亿元，PE约25倍。未来如进军钛矿或配套新能源项目成功，估值或提升。

- 金浦钛业（000545） – 另一家钛白粉生产企业，规模较小，盈利一般。主营锐钛型钛白粉，基本无上游资源。公司当前微利或亏损，市值约40亿元。属加工型周期股，投资价值有限。

### 镁板块

- 云海金属（002182） – 国内镁行业龙头，业务涵盖镁合金生产和原镁冶炼，也涉足铝合金。公司拥有部分镁矿资源，在山西、宁夏等建有原镁和镁合金产能，是全球主要镁供应商。2025年镁价回暖，公司盈利改善。市值约100亿元，PE约15倍。云海金属属资源+加工模式，在全球镁市场具成本和规模优势，作为小金属龙头估值不算高，具有一定配置价值。

### 锗板块

- 云南锗业（002428） – 世界最大的锗产品供应商之一。公司拥有金属锗冶炼技术和矿源，产品包括区熔锗锭、红外光学锗片等。还伴生生产镓（国内少数镓回收商之一）。锗广泛用于红外光学、光纤领域，市场较小但垄断性强。云南锗业上游有自有矿，产量占全球约30%。2024年锗价上涨，公司净利提升。市值约70亿元，PE偏高（>50倍），因锗市场规模有限且公司业绩基数小。该股属资源型小金属题材，流动性和业绩波动较大，投资需谨慎。

### 锆板块

- 东方锆业（002167） – 国内锆制品龙头，主营锆英砂精选及深加工（氧氯化锆、二氧化锆等），产品用于核级锆材、陶瓷等领域。公司上游部分锆矿依赖进口澳洲等地。近年来锆价稳定，公司盈利改善。东方锆业属加工型，技术壁垒一定。市值约50亿元，估值中等。未来如取得稳定上游供应，其盈利有望稳健增长。

- 三祥新材（603663） – 专注锆、铝基新材料，产品包括电熔氧化锆、铸造改性材料等。公司规模小但产品高端，毛利较好。属功能材料加工企业，无上游矿。市值约30亿元，成长性一般，估值较市场均值偏高。投资价值主要在于其产品技术含量和下游需求前景。

### 钼板块

- 金钼股份（601958） – 全球前列的钼矿公司，陕西金堆城钼业控股。拥有金堆城大型钼矿，产量占全国可观份额。公司主营钼精矿及氧化钼、钼铁等，产业链较短。2025年钼价大涨，公司利润大幅增长。市值约400亿元，PE约20倍。金钼作为纯钼资源型企业，受益于钼在钢铁和新能源领域需求增加，本轮景气周期业绩亮眼，估值也上升但仍具一定合理性。

- 洛阳钼业（603993） – (已在前述钴镍部分介绍) 公司除钴铜外也产钼，拥有金沙江畔三道庄钼矿等。钼业务占其收入比重不高，不重复展开。

### 稀散金属板块（铟、镓等）

- 株冶集团（600961） – 原株洲冶炼厂，主营铅锌冶炼，在铟等稀贵金属回收方面具备优势。公司年产铟约数十吨，是国内主要铟产品供应商之一。但其主营铅锌利润低迷，近年持续亏损，靠政府补贴维持。株冶属传统冶炼企业，铟虽珍贵但贡献有限。市值约80亿元，多反映了对铟价上涨预期。投资须考虑公司整体经营困难，铟概念纯度不高。

- 锡业股份（000960） – (前述) 副产金属铟和银的头部企业。云锡旗下冶炼厂每年回收铟几十吨，是中国最大铟生产商之一。同时，云南锗业通过伴生亦生产镓。这些稀散金属业务规模相对主业较小，但在供应端极为稀缺，对公司利润有锦上添花作用。

### 铂族金属板块

- 贵研铂业（600459） – 专业从事铂、钯、铑、铱等铂族金属提纯加工的公司。依托昆明贵金属研究所技术背景，主营汽车催化剂用贵金属材料、饰品和电触点合金等。公司上游原料部分依赖进口或回收，没有自有矿山，属于深加工制造型。铂族金属价格近年波动，公司盈利有所起伏。当前市值约100亿元，估值约30倍。贵研铂业技术实力强，在国内铂族材料领域领先，但资源受制于人，盈利空间有限。其价值更多在于产业链不可或缺的地位和技术壁垒，适合长线配置而非周期爆发。

## 二、其他大宗商品板块

### 煤炭板块（能源大宗）

- 中国神华（601088） – 全球最大煤炭上市公司，兼营煤电运输一体化。2025年煤价高位，公司业绩优异。主营动力煤开采（年产量超3亿吨）和自备电厂发电。神华煤矿资源禀赋极佳，成本极低，盈利稳定性行业翘楚。2025年预计净利继续超500亿元。当前市值约4500亿元，PE仅7倍左右，股息率高达10%+，估值极具吸引力。神华属于纯资源型且具备下游电力消纳能力的煤企，防御性强，现金流充沛，是周期股中价值投资典范。

- 陕西煤业（601225） – 陕煤集团上市主体，主产煤炭（年产量2亿吨级）。公司煤种以动力煤为主，成本低廉。2025年煤价虽回落但仍高于历史均值，公司盈利保持高位。当前市值约3000亿元，PE不到6倍，估值偏低但市场担忧长期煤炭需求。陕煤属纯资源型煤企，经营稳健，分红丰厚，是高股息收益选择之一。

- 兖矿能源（600188） – 原兖州煤业，更名体现扩张能源产业。公司在国内外拥有多处煤矿，品种涵盖动力煤和优质焦煤。近年收购澳洲煤矿提升炼焦煤比重。公司2025年利润可观，股息也高。市值约2200亿元，PE约5倍。兖矿属资源型煤炭龙头，兼营煤化工等业务增加抗风险能力。估值超低主要受“双碳”预期影响，但短中期现金流价值突出。

- 中煤能源（601898） – 我国第二大煤企，中煤集团旗下，主营煤炭开采和煤化工，年产煤1亿+吨。盈利略逊于神华陕煤但也十分稳健。市值约1200亿元，PE约6倍，价值低估明显。资源型为主，辅以煤化工业务，整体抗周期性良好。投资看重其央企地位及估值安全边际。

- 山西焦煤（000983） – 国内焦煤龙头，整合山西省优质炼焦煤资产。焦煤用于钢铁冶炼，价格波动大但近年偏强。公司资源储量丰富，2025年焦煤需求旺盛盈利改善。市值约800亿元，PE约8倍。山西焦煤属纯资源型焦煤企业，周期弹性大，适合作为煤炭板块beta配置。

(煤炭板块公司整体估值低、现金流好，但需注意碳中和政策长期影响。当前周期估值偏低，具备投资价值。)

### 磷化工板块（资源型大宗）

- 兴发集团（600141） – 湖北民企，主营磷化工（磷矿、磷肥、黄磷）、有机硅和锂业务，是跨界综合化工集团。公司自有磷矿石资源（年产数百万吨），磷酸盐产品链完整，同时涉足有机硅和参股锂矿项目，形成“磷+硅+锂”格局。2025年磷肥行情一般，但公司有机硅和锂板块贡献新增长。当前市值约650亿元，PE约12倍，估值较低。兴发属于资源型为基础、多元化加工的企业，因产品线长业绩波动缓冲较好。目前估值水平低于历史均值，考虑其锂硅新业务潜力，具有一定投资吸引力。

- 云天化（600096） – 云南本地磷肥龙头，亦涉足锂盐湖提锂。公司拥有大量磷矿资源，磷酸铵、复合肥产量国内居前。此外参股云南盐湖提锂项目。2022年磷肥超级景气盈利大增，2023-2024年随着肥价回落，业绩回归正常。市值约400亿元，PE约8倍，仍偏低。云天化属资源+制造企业，传统肥料业务现金流稳健，新涉锂项目为未来增长点。估值安全边际高，适合中长期关注。

- 湖北宜化（000422） – 以磷酸盐和氯碱化工为主业。公司掌握磷矿资源，产品包括磷酸一铵、草甘膦以及PVC、粘胶等。前几年经重组脱困，近年盈利改善。由于产品线杂，宜化业绩弹性一般。市值约100亿元，PE约10倍。宜化属资源依赖+多元化化工企业，估值平平，投资看重其资产重整后治理改善，但核心竞争力不及兴发云天化。

- 川发龙蟒（002312） – 前身川投能源并购龙蟒钛业后转型，现主营磷化工+新能源材料。公司在四川拥有磷矿和磷酸盐业务，并涉足铁锂正极材料生产。处于业务转型期，磷肥盈利稳定，新能源材料尚在培育。市值约300亿元，估值偏高（PE>30倍）反映市场对其新能源布局的期许。川发龙蟒属传统资源业务基础+新材料成长，能否兑现成长需观察铁锂项目进展，投资风险较大但潜力亦有。

- 新洋丰（000902） – 国内磷复肥大型企业，主营磷复合肥料生产销售。公司有部分磷矿保障原料，生产基地遍布全国。作为肥料龙头之一，新洋丰盈利相对稳健。市值约150亿元，PE约15倍。公司属加工型，技术和渠道见长，资源优势一般。估值中规中矩，投资以防御为主，看重其稳定分红和国内农化市场地位。

### 钾肥板块

- 盐湖股份（000792） – 青海盐湖巨头，主营钾肥（氯化钾）生产，兼产锂盐。公司坐拥察尔汗盐湖，氯化钾年产能500万吨，全球第4，成本低廉；同时具备碳酸锂年产4万吨产能，卤水提锂全国领先。2022年钾肥、锂价暴涨，公司净利润达150亿元，2023年以来钾价回落但锂项目贡献上升。2025年两项业务量价相对平稳，盈利维持高位。当前市值约1800亿元，PE约12倍。盐湖股份属资源型企业，“钾为基、锂为利”：钾肥业务是现金牛（2022年收入117亿，占比77%），锂业务提供增长点（收入30.75亿，占比20+%）。公司估值兼具周期性和成长性，在资源股中溢价较高，但考虑盐湖资源唯一性和集团背书（五矿控股），估值仍具合理性。

- 藏格矿业（000408） – 青海另一大钾肥生产商，开采察尔汗盐湖另一部分。公司钾肥产能约年产200万吨氯化钾，是国内第二大钾肥企业。2017年成立藏格锂业进入盐湖提锂，已建成年产1万吨碳酸锂装置。2025年公司钾肥销量超预期，锂盐也实现满产，预计净利37-39.5亿元，同比增约50%。藏格股价大涨主要因紫金矿业入主引发资源想象空间。目前市值约1000亿元，PE接近30倍，对比业绩偏贵，但市场看好其锂扩产潜力和与紫金协同。藏格属钾为基础、锂为成长的资源公司，在“锂+钾”双景气下投资者给予较高溢价，但需注意未来锂项目扩张和整合进度。

- 亚钾国际（000893） – 特殊的海外钾肥公司，在老挝经营钾盐矿，产品氯化钾出口中国。公司老挝项目产能逐年提升，2025年有望达年产60万吨以上。由于国内钾资源匮乏，亚钾项目具战略意义。2023年公司实现净利约10亿元。市值约300亿元，PE二十多倍。亚钾属资源型但项目单一且海外运营，有一定政策和汇率风险。估值反映其未来产能释放预期（规划最终百万吨级）。若运营顺利，其将成为中国钾肥自给的重要一环，长期价值可期。

### 硅板块（工业硅/有机硅）

- 合盛硅业（603260） – 中国“硅王”，全球工业硅和有机硅产能第一。公司采取“煤-电-硅”一体化模式，在新疆等地自建电厂和硅冶炼基地，工业硅产能122万吨/年、有机硅单体173万吨/年，规模遥遥领先。主营工业硅金属和有机硅新材料，2023年前三季收入152亿元居行业首位。不过受硅价下跌影响，同期净利较低，在同行中垫底。公司正投资高纯多晶硅项目进军光伏上游，进一步拓展硅基材料链。合盛属重资产资源型，毛利率随产品价格大起大落（2022年硅价高企毛利丰厚，2023年大幅下滑）。当前市值约1000亿元，PE处于周期高位（>100倍）因为业绩处低谷。合盛作为行业龙头，市占率高达20-30%，成本优势明显，抗风险能力强，估值需结合周期判断。若硅价复苏，公司盈利将迅速改善，对应估值会大幅回落。其长线价值在于有机硅和工业硅需求增长下的量利提升，短期需忍受周期低谷。

- 东岳硅材（300821） – 有机硅下游企业，东岳集团分拆上市。主营有机硅单体及硅橡胶材料生产，技术实力强（含高温硅橡胶等）。公司没有工业硅冶炼，主要购入工业硅深加工，因此加工型特征明显。受行业景气下行影响，2023年利润下滑。市值约120亿元，PE偏高。未来伴随有机硅用途拓展（如电子、电动车密封件需求），公司盈利有望恢复。东岳硅材胜在产品品质和品牌，在硅橡胶细分市占率高，估值水平需要等待行业转暖消化。

- 新安股份（600596） – 有机硅+农化双主业公司。一方面是全球领先的草甘膦农药生产商，另一方面也是国内十大有机硅企业之一。公司在浙江建有有机硅单体产能22万吨/年，并通过配套循环经济降低成本。作物保护（农药）和硅基新材料两大产业并进使其经营较为均衡：农化受农产品周期影响，硅材受宏观周期影响，二者一定程度对冲。2022年草甘膦和有机硅价格齐高，公司业绩大增；2023年双双回调，利润缩减。当前市值约180亿元，PE约12倍。新安属资源加工结合（自有石英矿用于有机硅，黄磷等配套）的综合化工企业，盈利虽有波动但财务健康。估值不高，考虑其在农化和硅材行业的成本优势和地位，长期价值仍在。

### 氟化工板块

- 巨化股份（600160） – 氟化工旗舰，产品涵盖氟制冷剂、含氟聚合物（如PTFE）、无机氟盐等系列。公司背靠浙江巨化集团，拥有完整氟化工产业链（萤石原料→氢氟酸→制冷剂/高分子）。作为国内最大的制冷剂厂家，受海外环保配额和替代产品推出影响，公司业绩起伏较大。2024年制冷剂价格低迷，巨化利润下滑。当前市值约250亿元，PE约30倍。巨化属加工型精细化工企业，原料萤石部分自给，产品结构多元。估值处于相对高位，市场期待其在含氟新材料领域突破（如含氟膜材等）。巨化的投资看点更多在长周期技术壁垒和替代进口方面，但短期需克服传统制冷剂下行压力。

- 永太科技（002326） – 浙江民企，起家含氟医药中间体，近年来布局锂电材料（六氟磷酸锂、电解液添加剂）。公司氟化工+锂电双线并举，传统医药/农药含氟化学品稳定盈利，新拓展的锂电材料则高速增长。2025年六氟磷酸锂价格回升，公司电解液板块扭亏为盈，整体业绩向上。市值约400亿元，PE偏高（考虑成长性尚可）。永太属加工型高端化工企业，优势在研发实力和客户资源，在新能源材料中站稳后有望获得更高估值溢价。目前估值已部分反映锂电业务预期，投资需关注其项目落地进度和市场竞争格局。

- 三美股份（603379） – 国内氟制冷剂和含氟精细化学品骨干企业。公司产品线涵盖制冷剂R22、R32、R125等及含氟聚合物单体，拥有较完整的氟化工链。近年来受国际环保限产政策影响，部分制冷剂供给收缩，公司盈利保持稳定。2024年行业低谷但三美仍有盈利。市值约100亿元，PE约20倍。三美属加工型，受宏观需求和配额政策双重影响，业绩波幅中等。作为氟产品细分龙头之一，技术可靠，估值合理偏低。若未来含氟高分子等新业务发力，有望提升利润水平和市场信心。