$中金黄金(SH600489)$  

过去几十年，当全球黄金需求上升时，伦敦和华尔街通常选择通过发行更多纸黄金合约来满足市场，而不是让金价自然上涨。这样做维持了金价的稳定，也维护了美元体系的信心，但代价是让市场与真实的黄金供需脱节，形成了一个高度金融化、信用驱动的体系。

但近年，中国开始以人民币和黄金结算越来越多的国际贸易，尤其是在能源与资源领域。同时，中国不断从伦敦市场提取实物黄金，而不是继续持有纸黄金。这种行为相当于从体系中抽走实物支撑，使得伦敦的纸黄金体系逐渐失去基础。面对这种趋势，伦敦市场最终将不得不在两个选项中做出选择：要么放开金价，让价格上升以恢复平衡；要么继续压制金价，但这意味着要不断放出实物黄金储备，直到难以为继。

这对美国和英国来说是一个关键抉择，他们愿意放出多少黄金来维系美元的信用？如果他们选择停止出让实物黄金，金价势必暴涨。而一旦金价飙升，全球市场就会重新评估黄金与美元的相对价值，甚至可能促使全球储备体系从“美元本位”逐步向“黄金—人民币混合本位”转变。换言之，中国正通过真实黄金的实物流动，撬动美元体系中依赖信用黄金的虚拟部分，当伦敦的纸黄金体系最终失衡时，全球货币格局可能迎来一次结构性的重构。