$中金黄金(SH600489)$  1. 克金成本差距悬殊

中金黄金2024年矿产金完全成本约310元/克，而山东黄金子公司山金国际仅为160元/克，赤峰黄金icon毛利率更是长期超30%。这一差距主要源于：

- 矿山品位差异：中金黄金主力矿山平均品位不足2克/吨，而山东黄金通过并购西岭金矿icon（品位5.56克/吨）等优质资产大幅提升资源质量。

- 开采难度高：中金黄金部分矿山进入深部开采阶段，如内蒙古icon矿业需投入大量资金建设竖井和尾矿库，而民企多通过并购获取浅部高品位矿源。