$亨通光电(SH600487)$  

亨通光电近期股价下跌是多种因素共同作用的结果，主要包括行业环境不佳、公司自身问题、市场资金偏好转变等，具体如下：

- 行业周期影响[__LINK_ICON]：光纤光缆行业曾经历价格战与产能过剩，2025年虽有复苏迹象，但运营商集采价格仍较低，较2018年峰值下跌超60%。亨通光电光通信业务营收占比约40%，传统产品毛利率不足15%，拖累了整体盈利水平。

- 技术迭代风险[__LINK_ICON]：硅光技术、CPO封装等新兴技术可能颠覆传统光模块市场。亨通光电虽有相关技术布局，但量产规模小于部分头部企业，且CPO技术布局滞后，市场担忧其在AI算力产业链中沦为“管道供应商”，导致估值折价。

- 财务结构问题[__LINK_ICON]：公司资产负债率为53.7%，短期债务达128亿元，资本开支持续高位，自由现金流为负，依赖债务滚动维持运营，市场对其偿债能力与再融资空间存在担忧，限制了估值修复弹性。此外，公司分红率低，上市以来分红率不足11%，远低于部分同行，且回购资金主要用于股权激励而非注销，被市场解读为“变相福利”，削弱了长期投资信心。

- 主力资金流出[__LINK_ICON]：2025年Q3通信行业基金持仓环比增长，但亨通光电未进入基金重仓股前20名，机构持股比例不足5%。10月28日三季报披露后，因业绩增速放缓，单日主力资金净流出达2.45亿元，近10日主力资金净流出2.93亿元，资金的流出对股价产生了明显的压制。

- 海外业务受阻[__LINK_ICON]：公司PEACE跨洋海缆项目受红海局势、欧洲数据安全审查等影响，订单交付周期延长。2025年海外收入占比约35%，但汇兑损失达1.2亿元，叠加欧美对中国海缆企业的准入限制，市场对其全球化战略的持续性存疑。