近期，安徽六国化工股份有限公司（600470.SH，下称“六国化工”）公告，拟通过定增募资不超过8亿元，用于投建28万吨/年电池级精制磷酸项目，总投资11.94亿，投资回收期为6.55年。

　　目前，本次定增已获上交所受理。

　　转型压力

　　据悉，六国化工主要从事磷复肥及精细化工产品的生产与销售，是华东地区规模较大的磷复肥和磷化工一体化专业制造企业。公司拥有磷酸一铵产能45万吨/年、磷酸二铵产能64万吨/年、尿素产能30万吨/年、复合肥产能155万吨/年的生产能力。

　　资料显示，2014年以来，我国磷肥施用量持续下滑，由2014年的845.34万吨下降至2023年的536.30万吨，创近年来新低，主要原因系2015年国家发布《到2020年化肥使用量零增长行动方案》，以产品安全、资源节约、环境友好的现代农业为发展目标，大力推进新型肥料发展，控制传统化肥施用量。

　　按产品分类，磷肥和复合肥是公司目前主要的收入来源。截至2024年12月31日，二者分别为公司创造了26.80亿元、21.83亿元的销售收入，占总收入的比例分别为42.88%、34.93%。

　　不过，由于受农业政策调整、环保压力及行业周期等因素影响，2022年至2024年，公司营业收入连续下滑，分别为75.49亿元、69.33亿元、62.51亿元。

　　2021年至2023年，公司归母净利润也出现持续下滑，分别为2.37亿元、1.93亿元和0.23亿元，下滑幅度超90%，在2024年出现轻微回升，至0.25亿元；同期，公司毛利率由2021年的14.85%下降至2023年的8.05%，在2024年出现小幅度回升，至9.36%。

制图：李昕

　　在传统化肥业务持续承压的情况下，公司向高附加值领域转型。募资说明书显示，为加强产业结构调整，公司逐步向新能源新材料行业进军，开展电池级精制磷酸的生产和销售，推动公司积极向高技术、高附加值的新能源材料和精细磷化工产品发展。

　　产能大幅提升

　　根据募资说明书，六国化工本次拟定增募资8亿元，发行对象为包括公司控股股东铜化集团在内的不超过 35名特定投资者。

　　其中，铜化集团拟以现金方式认购本次向特定对象发行股票，认购股份数量不超过9653万股（含本数），且本次发行完成后持股比例不超过公司总股本的30%，其余股份由其他发行对象以现金方式认购。

　　具体来看，本次募集资金主要投向“28万吨/年电池级精制磷酸”，项目建设达产后，公司精制磷酸产能将大幅提升。

　　近年来，由于终端新能源汽车行业、储能行业高速发展，磷酸铁锂电池产销量大幅增长。而精制磷酸作为磷酸铁锂前驱体的核心原料，市场需求维持高增速水平。

　　本次募集资金投资项目建成投产后，公司将新增电池级精制磷酸产能28万吨/年，从而打破公司目前以基础肥料为主的业务格局，将磷资源向高端磷化产品的深度开发倾斜。

　　不过值得注意的是，随着新增产能集中释放，行业供需结构失衡加速。近年来，磷酸铁锂电池产业链中出现了众多项目终止的情况。

　　2024年4月，因磷酸铁锂市场产能过剩、价格下滑等原因，成都云图控股股份有限公司（002539.SZ）终止了15万吨精制磷酸和30万吨磷酸铁生产线的建设；同年6月，新疆国际实业股份有限公司（000159.SZ）也终止了4GWh磷酸铁锂储能电池PACK集成生产线项目。

　　此外，今年4月17日，广东芳源新材料集团股份有限公司（688148.SH）决定终止投资不超过30亿元的电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目。该项目一期包括年产3万吨电池级碳酸锂及4.6万吨磷酸铁前驱体项目，二期包括年产4万吨磷酸铁锂正极材料项目。

　　彼时，芳源股份已实际投资9700万元用于该项目，并对项目土地进行退储处理。