1月19日，伦敦现货白银价格盘中最高触及94.12美元/盎司，创历史新高。 上海华通现货白银定盘价于1月19日达到22,928元/千克，较2025年12月31日的18,881元/千克上涨超21%，直接传导至产业链中游， “银价飙涨”正深刻重塑光伏产业链的成本结构与企业盈利格局。
光伏行业盈利压力空前：龙头五企预亏近三百亿
在股票市场，光伏企业股价出现分化，1月19日，通威股份股价跌3.75%，隆基绿能跌2.19%。
消息面上，国内光伏行业头部企业密集发布2025年度业绩预告，亏损态势进一步扩大。据不完全统计，仅隆基绿能、通威股份、TCL中环、晶澳科技及爱旭股份五家企业，预计累计净亏损已达289亿元至328亿元。多家企业连续多个季度陷入亏损，行业整体经营压力持续加剧。
1月18日晚，光伏巨头隆基绿能发布公告，预计2025年归母净利润亏损60亿元至65亿元。公司指出，行业供需错配与低价竞争持续，四季度银浆、硅料成本大幅上涨，导致产业链各环节成本抬升，叠加产品价格低迷，业绩因而承压。
同日，通威股份亦预告年度净亏损90亿元至100亿元。公司表示，尽管全年光伏新增装机仍保持增长，但下半年增速明显放缓，行业供应过剩问题尚未缓解，产业链开工率普遍下行，白银等原材料价格上涨与产品价格下跌形成“剪刀差”，进一步挤压利润空间。
此外，爱旭股份预计亏损12亿至19亿元，TCL中环预亏82亿至96亿元，晶澳科技预亏45亿至48亿元。天合光能、晶科能源虽未披露具体亏损区间，亦明确预告业绩将继续录得亏损。钧达股份、大全能源等其他头部企业同样预计年度亏损。
“银价飙升”：直接推高光伏组件成本
值得注意的是，白银作为光伏电池片导电浆料的核心材料，其成本占比已从2023年的约3.4%飙升至2025年末的29%，超越硅料成为组件最大单项成本。据行业测算，2025年12月，银浆占组件总成本比例已达17%，而单瓦银浆成本因银价上涨显著抬升。
在成本压力下，头部组件厂商已启动价格调整。2025年12月起，隆基绿能、晶科能源、晶澳科技等企业相继上调组件报价，N型与BC组件涨幅达0.02–0.05元/瓦，推动组件价格重回0.8元/瓦以上区间。然而，由于终端市场需求疲软与行业产能过剩，企业难以完全转嫁成本，导致利润空间被严重挤压。
展望未来：技术“去银化”成行业生死线
分析人士指出，银价突破94美元/盎司已非短期波动，而是光伏产业成本重构的分水岭。“去银化”正从可选项变为必选项。铜浆、银包铜、0BB（无主栅）等技术路线加速产业化，预计2027年全球新型浆料市场空间将达105亿元，2025–2027年复合增长率超120%。
