$江淮汽车(SH600418)$ 

核心结论：16亿亏损主因是大众安徽投资巨亏（约10.8亿元）、尊界短期贡献有限、传统业务与减值拖累；属中性偏利空但非重大突发利空（已减亏+市场部分预期）；下周股价大概率震荡消化，急跌后或有反弹，难单边大跌 。

一、为何亏损16亿（核心逻辑不变，数据更准）

1. 投资端巨亏（最核心）：对大众安徽确认投资收益亏损约10.8亿元，直接压减净利润 。

2. 尊界贡献不足：2025年6月才批量交付，全年1万多辆集中下半年，收入窗口短；高端研发投入大、产能未达稳态，单位固定成本高，单车利润难对冲亏损。

3. 传统业务与减值拖累：出口下滑、商用车/中低端乘用车疲软；新能源补贴相关资产减值、存货/无形资产减值等合计数亿元；蔚来代工收入2025年7月终止，少了稳定利润源。

4. 非经常性收益减少：上年资产处置收益高，2025年同比减少，基数差异扩大亏损。

 二、是否重大利空

 是利空，但非重大突发：全年预亏16.8亿元，较2024年的17.84亿元减亏1.04亿元，符合市场对前三季度-14.34亿元的顺延预期 。

利空已部分提前反映：股价前期震荡，1月16日公告后仍涨3.46%，显示资金对减亏与尊界潜力有定价。

关键判断：亏损主因是投资端与转型成本，非主营崩塌；若后续尊界销量持续放量、大众安徽减亏，业绩有望改善。